脫虛入實(shí)兼具降杠桿

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,，在此次征求意見(jiàn)稿還明確表示，融入方首次最低交易金額不得低于500萬(wàn)元,，后續(xù)每次不得低于50萬(wàn)元，不再認(rèn)可基金,、債券作為初始質(zhì)押標(biāo)的,。

與此同時(shí)，根據(jù)《股票質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)協(xié)議必備條款》新增的資金用途承諾顯示,，融入方需保證將融入的資金用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),，不直接或者間接用于投資于被列入國(guó)家相關(guān)部委發(fā)布的淘汰類(lèi)產(chǎn)業(yè)目錄，或者違反國(guó)家宏觀調(diào)控政策,、環(huán)境保護(hù)政策的項(xiàng)目,；進(jìn)行新股申購(gòu),；通過(guò)競(jìng)價(jià)交易或者大宗交易方式買(mǎi)入上市交易的股票；以及法律法規(guī),、中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門(mén)規(guī)章和規(guī)范性文件禁止的其他用途,。

天風(fēng)證券策略分析徐彪團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，股票質(zhì)押的融資方無(wú)非三類(lèi),，要么是上市公司大股東拿券換錢(qián)用于生產(chǎn),，要么是散戶(hù)通過(guò)股票質(zhì)押來(lái)加杠桿，要么是金融機(jī)構(gòu)做投資管理的一些動(dòng)作,。細(xì)看這三類(lèi)主體,，金融機(jī)構(gòu)股票質(zhì)押業(yè)務(wù)本身占比就不高，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)持有工商企業(yè)股權(quán)本身就受限,，銀行理財(cái),、信托計(jì)劃等持有股票比重也不大。散戶(hù)的特點(diǎn)是主體龐大,，但由于大部分散戶(hù)持股市值不大,，自然股票質(zhì)押市值也不大?？梢赃@么說(shuō),，500萬(wàn)元這條線(xiàn)主要是限制散戶(hù)通過(guò)股票質(zhì)押來(lái)加杠桿。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,，“從征求意見(jiàn)稿來(lái)看,，新規(guī)將使單只股票質(zhì)押集中度受限，降低券商股票質(zhì)押規(guī)模和質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn),。同時(shí),，防范部分股東質(zhì)押式減持對(duì)市場(chǎng)的沖擊，以求達(dá)到減少資金空轉(zhuǎn),、降低社會(huì)融資利率水平等目的,。從總體來(lái)看，質(zhì)押回購(gòu)新規(guī)意在規(guī)范質(zhì)押業(yè)務(wù),，降低此前部分公司過(guò)高的金融杠桿,，降低股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，防止資金脫實(shí)向虛,，短期市場(chǎng)可能面臨回落壓力,，但卻有助于市場(chǎng)的中長(zhǎng)期健康發(fā)展?！?/p>

由此可見(jiàn),，限制了散戶(hù)通過(guò)股權(quán)質(zhì)押加杠桿，還明確資金用途不得打新和炒股，強(qiáng)調(diào)資金用于符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策,，脫虛入實(shí),，無(wú)疑是起到了降杠桿和讓資金入實(shí)業(yè)“一箭雙雕”的作用。

防止野蠻式舉牌的“套路”

從嚴(yán)格限制質(zhì)押融入資金不得買(mǎi)股的監(jiān)管方向來(lái)看,，監(jiān)管層也旨在遏制通過(guò)杠桿野蠻舉牌上市公司的現(xiàn)象出現(xiàn),。而在此之前，最為明顯的例子就是寶能舉牌萬(wàn)科A和南玻A,。

在2016年7月,，寶能旗下的鉅盛華屢次使用先通過(guò)融資融券方式將上市公司股份劃回普通證券賬戶(hù)直接持有，然后將這些股份又以質(zhì)押式回購(gòu)方式質(zhì)押出去進(jìn)行融資,，最后再來(lái)用于增持上市公司股份,。而這一種舉牌“套路”將在股權(quán)質(zhì)押新規(guī)后消失。