脫虛入實(shí)兼具降杠桿

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,，在此次征求意見稿還明確表示,，融入方首次最低交易金額不得低于500萬元，后續(xù)每次不得低于50萬元,，不再認(rèn)可基金,、債券作為初始質(zhì)押標(biāo)的。

與此同時(shí),，根據(jù)《股票質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)協(xié)議必備條款》新增的資金用途承諾顯示,，融入方需保證將融入的資金用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，不直接或者間接用于投資于被列入國(guó)家相關(guān)部委發(fā)布的淘汰類產(chǎn)業(yè)目錄,，或者違反國(guó)家宏觀調(diào)控政策,、環(huán)境保護(hù)政策的項(xiàng)目；進(jìn)行新股申購(gòu),；通過競(jìng)價(jià)交易或者大宗交易方式買入上市交易的股票,；以及法律法規(guī),、中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門規(guī)章和規(guī)范性文件禁止的其他用途。

天風(fēng)證券策略分析徐彪團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為,，股票質(zhì)押的融資方無非三類,，要么是上市公司大股東拿券換錢用于生產(chǎn)，要么是散戶通過股票質(zhì)押來加杠桿,，要么是金融機(jī)構(gòu)做投資管理的一些動(dòng)作,。細(xì)看這三類主體，金融機(jī)構(gòu)股票質(zhì)押業(yè)務(wù)本身占比就不高,，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)持有工商企業(yè)股權(quán)本身就受限,，銀行理財(cái)、信托計(jì)劃等持有股票比重也不大,。散戶的特點(diǎn)是主體龐大,，但由于大部分散戶持股市值不大，自然股票質(zhì)押市值也不大,?？梢赃@么說，500萬元這條線主要是限制散戶通過股票質(zhì)押來加杠桿,。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,，“從征求意見稿來看，新規(guī)將使單只股票質(zhì)押集中度受限,，降低券商股票質(zhì)押規(guī)模和質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn),。同時(shí)，防范部分股東質(zhì)押式減持對(duì)市場(chǎng)的沖擊,，以求達(dá)到減少資金空轉(zhuǎn),、降低社會(huì)融資利率水平等目的。從總體來看,，質(zhì)押回購(gòu)新規(guī)意在規(guī)范質(zhì)押業(yè)務(wù),，降低此前部分公司過高的金融杠桿，降低股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn),，防止資金脫實(shí)向虛,，短期市場(chǎng)可能面臨回落壓力，但卻有助于市場(chǎng)的中長(zhǎng)期健康發(fā)展,?！?/p>

由此可見,，限制了散戶通過股權(quán)質(zhì)押加杠桿,，還明確資金用途不得打新和炒股，強(qiáng)調(diào)資金用于符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策,，脫虛入實(shí),，無疑是起到了降杠桿和讓資金入實(shí)業(yè)“一箭雙雕”的作用,。

防止野蠻式舉牌的“套路”

從嚴(yán)格限制質(zhì)押融入資金不得買股的監(jiān)管方向來看，監(jiān)管層也旨在遏制通過杠桿野蠻舉牌上市公司的現(xiàn)象出現(xiàn),。而在此之前,，最為明顯的例子就是寶能舉牌萬科A和南玻A。

在2016年7月,，寶能旗下的鉅盛華屢次使用先通過融資融券方式將上市公司股份劃回普通證券賬戶直接持有,，然后將這些股份又以質(zhì)押式回購(gòu)方式質(zhì)押出去進(jìn)行融資，最后再來用于增持上市公司股份,。而這一種舉牌“套路”將在股權(quán)質(zhì)押新規(guī)后消失,。