經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對記者表示,，“從總體來看，質(zhì)押回購新規(guī)意在規(guī)范質(zhì)押業(yè)務(wù),，降低此前部分公司過高的金融杠桿,，降低股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，防止資金脫實(shí)向虛,，有助于市場的中長期健康發(fā)展,。”

私募等資管機(jī)構(gòu)不能進(jìn)行股票質(zhì)押回購

據(jù)國金證券統(tǒng)計(jì),，以最新價(jià)格計(jì)算,，A股中未解押股票質(zhì)押市值達(dá)6.13萬億元（占A股總市值的10.8%），行業(yè)分布主要集中在醫(yī)藥,、傳媒,、地產(chǎn)和化工，市值占比分別為9.9%、7.2%,、7.1%和6.6%,。

新規(guī)指出，融入資金應(yīng)當(dāng)用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)經(jīng)營并專戶管理,，不得用于股票二級市場,、不得用于新股申購、淘汰類產(chǎn)業(yè),，融入方首次最低交易金額不得低于500萬元,，后續(xù)每次不得低于50萬元。債券和基金不得作為回購交易標(biāo)的,。融入方應(yīng)使用專用賬戶存放融入資金,，券商發(fā)現(xiàn)資金用途違反協(xié)議約定的，應(yīng)當(dāng)督促融入方采取改正措施,。

“這意味著此前部分券商幾萬元的小額類股票質(zhì)押業(yè)務(wù)將叫停,，” 一家大型券商深圳營業(yè)部人士對記者表示，“融入資金不能用于炒股也意味著此前部分機(jī)構(gòu)通過股權(quán)質(zhì)押獲得資金再買入股票的加杠桿模式難以為繼,?！?/p>

新規(guī)還明確，融入方不得為金融機(jī)構(gòu)或者從事貸款,、私募基金,、個(gè)人借貸等業(yè)務(wù)的其他機(jī)構(gòu)，或者前述機(jī)構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品,。

此外,，為降低質(zhì)押股票價(jià)格下跌帶來的風(fēng)險(xiǎn)，新規(guī)明確了質(zhì)押率不得超過60%,，而交易所可以根據(jù)市場情況調(diào)整質(zhì)押率上限,。此前的規(guī)定是券商可以根據(jù)證券種類、是否為相關(guān)指數(shù)成分股,、板塊等因素,，確定標(biāo)的證券質(zhì)押率的上限,。

上述券商營業(yè)部人士分析稱,，“以前只要求明確融資方的條件如資產(chǎn)狀況、負(fù)債狀況,、信用記錄,、訴訟情況等，并沒有對融資方的類型作出限制,。新規(guī)意味著私募等資管機(jī)構(gòu)不能進(jìn)行股票質(zhì)押回購,，這將使得券商的客戶減少，以后基本只能是上市公司的股東。而質(zhì)押率原來最高70%,，現(xiàn)在有所降低,。總體看,，新規(guī)將使得質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模有所縮減,。”

對于新規(guī)的影響,，一位不愿具名的上海券商分析師表示,，“從征求意見稿來看，依然是貫徹金融去杠桿的指導(dǎo)思想,，引導(dǎo)資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì),，管控資本市場風(fēng)險(xiǎn)，防范部分股東質(zhì)押式減持對市場的沖擊,，以求達(dá)到減少資金空轉(zhuǎn),，降低社會融資利率水平，結(jié)合供給側(cè)改革做好實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大目標(biāo),。短期市場可能面臨回落壓力,，中長期看有助于市場的平穩(wěn)健康發(fā)展?！?/p>