■董少鵬

今年以來,，滬深股指穩(wěn)中有升,，藍籌投資者隊伍漸次擴大,，市場投資理性明顯增強,；同時，新股發(fā)行保持常態(tài)化,，查處違法違規(guī)行為“只緊不松”,。期市、債市總體保持穩(wěn)定,，結構更加優(yōu)化,。資本市場實現(xiàn)這樣難得的局面，與全面提升投資者保護體系密不可分,。

今年7月1日,，《證券期貨投資者適當性管理辦法》正式實施。這項聚焦市場突出矛盾的制度措施,，立足解決投資者和投資產品之間的風險匹配問題,，賦予專業(yè)服務者（交易所、證券公司,、基金公司,、期貨公司）法定管理責任，硬性規(guī)定其既要了解投資者風險承擔能力,，又要講明投資產品的風險程度,，幫助投資者與投資風險“對表”。該《辦法》適應我國散戶投資者眾多的實際,，強化了專業(yè)服務者（監(jiān)管自律機構）在審核關注產品或者服務適當性安排,、督促適當性制度落實、制定完善適當性規(guī)則等方面的職責,，堅持有責必追,，違法必罰，給投資者保護“裝上了牙齒”,。把連接投資者和籌資者兩端的專業(yè)服務者（監(jiān)管自律機構）抓牢抓實,，體現(xiàn)了鮮明的“問題導向”。

投資者保護的首要工作是保障市場信息對稱,。除了強化上市公司依法信息披露之外,，監(jiān)管者依法行政的重大信息、重要市場主體活動的信息,、專業(yè)服務者（監(jiān)管自律機構）應告知的信息等也必須充分傳遞給投資者,。去年年初至今，證監(jiān)會在新聞例會發(fā)布,、重大政策出臺,、重大市場信息揭示等方面，不斷細化工作安排,，提升監(jiān)管信息的透明度,。突出的一點是每周公布相關案件查處情況，對于投資者高度關注的案件加快查處速度,，及時回應社會關切,，如欣泰電氣欺詐發(fā)行案、匹凸匹公司實際控制人鮮言等虛假陳述案等,。

強化對重要市場主體活動信息的監(jiān)管,，如針對上市公司特定股東減持、定向增發(fā),、資產重組,、上市公司股權質押等，均提升了信息披露層次,，細化了相關條款,。為約束上市公司大股東和實際控制人的不理性行為，監(jiān)管層陸續(xù)出臺了涉及減持,、定向增發(fā),、資產重組、股權質押等方面約束性規(guī)定,。為加強保薦機構誠信建設,，建立了保薦機構先行賠付制度，要求保薦機構在公開募集及上市文件中作出先行賠付承諾等,。

與此同時,，啟動了“中證中小投資者服務中心有限公司”（簡稱“中小投資者服務中心”）持股行權工作。中小投資者服務中心就像普通投資者的化身,，身兼“積極股東”和“渾水公司”的職責,。通過持有上市公司股票，以股東身份向上市公司發(fā)送股東建議函,、參加股東大會,、重組媒體說明會和投資者說明會，就中小股東投票,、利潤分配,、并購重組、違規(guī)減持等方面發(fā)表意見,，甚至與上市公司打官司,。中小投資者服務中心模式是一個創(chuàng)舉，補上了中小投資者“無為”“難為”的制度短板,。筆者希望這一制度進一步完善,，在中小投資者“不能為”時依法主動代理，在中小投資者“希望為”時依法帶頭引導,，以此強化中小投資者參與市場治理的能力,。

目前,，投資者因上市公司違法、專業(yè)服務機構（監(jiān)管自律機構）違法,、上市公司退市導致投資或其他損失,，尚缺乏完備的法律追償體系，為此,，監(jiān)管層一方面推動建立了先行賠付制度,，支持中小投資者服務中心發(fā)起證券支持訴訟，開展了證券期貨糾紛多元化解機制試點,；另一方面,，積極推動立法進程，在新一版《證券法》修正案中增加了投資者保護專章,，還將推動相關司法解釋增加必要條款,。

投資者保護工作的另一個基礎性工作是建立投資者保護基地，2016年授牌13家首批國家級證券期貨投資者教育基地,，第二批國家級投教基地專家評審已于近期完成,，即將正式公布。投資者教育基地是投資者參與市場的“首發(fā)站”“加油站”和“集合站”,，為投資者提供自我保護的動力,、機制、“糧草”和平臺,。

投資者保護工作貫穿在證券期貨市場發(fā)行,、交易、退市,、執(zhí)法等各個環(huán)節(jié),，既涉及監(jiān)管機制也涉及主體行為，既涉及環(huán)境因素也涉及自身素質,，需要所有市場參與者共同努力,。理性參與市場，明晰共同市場利益,，明確各自責任義務,，依法解決糾紛，是投資者保護的基本原則,。在投資者保護已取得成績的基礎上,，各方應當繼續(xù)堅持問題導向原則，把制度建設得更加完善,，讓執(zhí)行更加有力和有效,。

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