■董少鵬

今年以來，滬深股指穩(wěn)中有升,，藍籌投資者隊伍漸次擴大,，市場投資理性明顯增強；同時,，新股發(fā)行保持常態(tài)化,，查處違法違規(guī)行為“只緊不松”。期市,、債市總體保持穩(wěn)定,，結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化,。資本市場實現(xiàn)這樣難得的局面，與全面提升投資者保護體系密不可分,。

今年7月1日,，《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》正式實施。這項聚焦市場突出矛盾的制度措施,，立足解決投資者和投資產(chǎn)品之間的風(fēng)險匹配問題,，賦予專業(yè)服務(wù)者（交易所、證券公司,、基金公司,、期貨公司）法定管理責(zé)任，硬性規(guī)定其既要了解投資者風(fēng)險承擔(dān)能力,，又要講明投資產(chǎn)品的風(fēng)險程度,，幫助投資者與投資風(fēng)險“對表”。該《辦法》適應(yīng)我國散戶投資者眾多的實際,，強化了專業(yè)服務(wù)者（監(jiān)管自律機構(gòu)）在審核關(guān)注產(chǎn)品或者服務(wù)適當(dāng)性安排,、督促適當(dāng)性制度落實、制定完善適當(dāng)性規(guī)則等方面的職責(zé),，堅持有責(zé)必追,，違法必罰，給投資者保護“裝上了牙齒”,。把連接投資者和籌資者兩端的專業(yè)服務(wù)者（監(jiān)管自律機構(gòu)）抓牢抓實,，體現(xiàn)了鮮明的“問題導(dǎo)向”。

投資者保護的首要工作是保障市場信息對稱,。除了強化上市公司依法信息披露之外,，監(jiān)管者依法行政的重大信息、重要市場主體活動的信息,、專業(yè)服務(wù)者（監(jiān)管自律機構(gòu)）應(yīng)告知的信息等也必須充分傳遞給投資者。去年年初至今,，證監(jiān)會在新聞例會發(fā)布,、重大政策出臺、重大市場信息揭示等方面,，不斷細(xì)化工作安排，提升監(jiān)管信息的透明度,。突出的一點是每周公布相關(guān)案件查處情況,，對于投資者高度關(guān)注的案件加快查處速度，及時回應(yīng)社會關(guān)切,，如欣泰電氣欺詐發(fā)行案,、匹凸匹公司實際控制人鮮言等虛假陳述案等,。

強化對重要市場主體活動信息的監(jiān)管，如針對上市公司特定股東減持,、定向增發(fā),、資產(chǎn)重組、上市公司股權(quán)質(zhì)押等,，均提升了信息披露層次,，細(xì)化了相關(guān)條款。為約束上市公司大股東和實際控制人的不理性行為,，監(jiān)管層陸續(xù)出臺了涉及減持,、定向增發(fā)、資產(chǎn)重組,、股權(quán)質(zhì)押等方面約束性規(guī)定,。為加強保薦機構(gòu)誠信建設(shè)，建立了保薦機構(gòu)先行賠付制度,，要求保薦機構(gòu)在公開募集及上市文件中作出先行賠付承諾等,。

與此同時，啟動了“中證中小投資者服務(wù)中心有限公司”（簡稱“中小投資者服務(wù)中心”）持股行權(quán)工作,。中小投資者服務(wù)中心就像普通投資者的化身,，身兼“積極股東”和“渾水公司”的職責(zé)。通過持有上市公司股票,，以股東身份向上市公司發(fā)送股東建議函,、參加股東大會、重組媒體說明會和投資者說明會,，就中小股東投票,、利潤分配、并購重組,、違規(guī)減持等方面發(fā)表意見,，甚至與上市公司打官司。中小投資者服務(wù)中心模式是一個創(chuàng)舉,，補上了中小投資者“無為”“難為”的制度短板,。筆者希望這一制度進一步完善，在中小投資者“不能為”時依法主動代理,，在中小投資者“希望為”時依法帶頭引導(dǎo),，以此強化中小投資者參與市場治理的能力。

目前,，投資者因上市公司違法,、專業(yè)服務(wù)機構(gòu)（監(jiān)管自律機構(gòu)）違法、上市公司退市導(dǎo)致投資或其他損失，尚缺乏完備的法律追償體系,，為此,，監(jiān)管層一方面推動建立了先行賠付制度，支持中小投資者服務(wù)中心發(fā)起證券支持訴訟,，開展了證券期貨糾紛多元化解機制試點,；另一方面，積極推動立法進程,，在新一版《證券法》修正案中增加了投資者保護專章,，還將推動相關(guān)司法解釋增加必要條款。

投資者保護工作的另一個基礎(chǔ)性工作是建立投資者保護基地,，2016年授牌13家首批國家級證券期貨投資者教育基地,，第二批國家級投教基地專家評審已于近期完成，即將正式公布,。投資者教育基地是投資者參與市場的“首發(fā)站”“加油站”和“集合站”,，為投資者提供自我保護的動力、機制,、“糧草”和平臺,。

投資者保護工作貫穿在證券期貨市場發(fā)行、交易,、退市,、執(zhí)法等各個環(huán)節(jié)，既涉及監(jiān)管機制也涉及主體行為,，既涉及環(huán)境因素也涉及自身素質(zhì),，需要所有市場參與者共同努力。理性參與市場,，明晰共同市場利益,，明確各自責(zé)任義務(wù)，依法解決糾紛,，是投資者保護的基本原則,。在投資者保護已取得成績的基礎(chǔ)上，各方應(yīng)當(dāng)繼續(xù)堅持問題導(dǎo)向原則,，把制度建設(shè)得更加完善,，讓執(zhí)行更加有力和有效。

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