為進(jìn)一步聚焦股票質(zhì)押式回購交易服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)定位,，防控業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范業(yè)務(wù)運(yùn)作,，經(jīng)中國證監(jiān)會同意,，滬深交易所聯(lián)合中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司日前發(fā)布了《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法(2017年征求意見稿)》，向社會公開征求意見,。

這被業(yè)界稱為針對股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的最嚴(yán)新規(guī),，一時(shí)間成為市場的最熱門話題之一。據(jù)了解,，修訂是為了貫徹全國金融工作會議精神,，落實(shí)全國證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)年中監(jiān)管工作座談會要求，抓好資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),、防控風(fēng)險(xiǎn),、深化改革三大任務(wù)的具體工作。

自滬深交易所2013年發(fā)布《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法》以來,，A股市場股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)增長迅速,。然而，在規(guī)模迅速擴(kuò)大的同時(shí),，股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也逐步暴露,，如有上市公司控股股東因股權(quán)質(zhì)押爆倉而被強(qiáng)制平倉，還有上市公司先后發(fā)布控股股東質(zhì)押股票觸及平倉線的警示公告,。

通過對征求意見稿的梳理,，可以觀察到，此次股權(quán)質(zhì)押新規(guī)首要改變就是限制單只股票質(zhì)押集中度：股票質(zhì)押率上限不得超過60%,，單一證券公司,、單一資管產(chǎn)品作為融出方接受單只A股股票質(zhì)押比例分別不得超過30%、15%,，單只A股股票市場整體質(zhì)押比例不超過50%,。

目前A股市場上，單只股票的股權(quán)質(zhì)押比例較高,，蘊(yùn)含大量不確定性風(fēng)險(xiǎn),。有統(tǒng)計(jì)顯示，截至上周末，單只股票股權(quán)質(zhì)押比例超過50%的有123只,，單只股票股權(quán)質(zhì)押比例超過60%的有42只,，單只股票股權(quán)質(zhì)押比例超過70%的有8只。

另外,，征求意見稿明確：融入方不得為金融機(jī)構(gòu)或其發(fā)行的產(chǎn)品,，融入資金應(yīng)當(dāng)用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)經(jīng)營并專戶管理，融入方首次最低交易金額不得低于500萬元,，后續(xù)每次不得低于50萬元,，不再認(rèn)可基金、債券作為初始質(zhì)押標(biāo)的,；證券公司開展業(yè)務(wù)的資質(zhì)條件,，要求證券公司建立融入方信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)管理及資金用途跟蹤管理機(jī)制。

新規(guī)通過增設(shè)融資門檻,、資金用途,、質(zhì)押集中度和質(zhì)押率等，延續(xù)了金融去杠桿,、防控金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管理念。從總體來看,，質(zhì)押回購新規(guī)意在規(guī)范質(zhì)押業(yè)務(wù),，降低此前部分公司過高的金融杠桿，降低股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn),，防止資金脫實(shí)向虛,。短期內(nèi)，市場可能面臨回落壓力,，但從長期來看,，有助于進(jìn)一步完善證券市場監(jiān)管體系，對于推動資本市場健康持久發(fā)展將會起到積極作用,。

另外,，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來新規(guī)實(shí)施后,，股票質(zhì)押式回購融資規(guī)?；?qū)⒊霈F(xiàn)一定程度的下降。一方面,，小額股票質(zhì)押業(yè)務(wù)被禁止,，另外一方面，對質(zhì)押比例和質(zhì)押率的限制也將縮減股票質(zhì)押式回購的融資規(guī)模,。而禁止通過股票質(zhì)押融資申購新股和買入股票,，這將使得“寶能式”質(zhì)押融資加杠桿買入股票的模式難以為繼。