為進一步聚焦股票質押式回購交易服務實體經濟定位,，防控業(yè)務風險，規(guī)范業(yè)務運作,，經中國證監(jiān)會同意,，滬深交易所聯(lián)合中國證券登記結算有限責任公司日前發(fā)布了《股票質押式回購交易及登記結算業(yè)務辦法(2017年征求意見稿)》，向社會公開征求意見,。

這被業(yè)界稱為針對股票質押業(yè)務的最嚴新規(guī),，一時間成為市場的最熱門話題之一,。據了解，修訂是為了貫徹全國金融工作會議精神,，落實全國證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)年中監(jiān)管工作座談會要求,，抓好資本市場服務實體經濟、防控風險,、深化改革三大任務的具體工作,。

自滬深交易所2013年發(fā)布《股票質押式回購交易及登記結算業(yè)務辦法》以來，A股市場股票質押式回購業(yè)務增長迅速,。然而,，在規(guī)模迅速擴大的同時，股票質押式回購業(yè)務風險也逐步暴露,，如有上市公司控股股東因股權質押爆倉而被強制平倉,，還有上市公司先后發(fā)布控股股東質押股票觸及平倉線的警示公告。

通過對征求意見稿的梳理,，可以觀察到,，此次股權質押新規(guī)首要改變就是限制單只股票質押集中度：股票質押率上限不得超過60%,，單一證券公司,、單一資管產品作為融出方接受單只A股股票質押比例分別不得超過30%、15%,，單只A股股票市場整體質押比例不超過50%,。

目前A股市場上，單只股票的股權質押比例較高,，蘊含大量不確定性風險,。有統(tǒng)計顯示，截至上周末,，單只股票股權質押比例超過50%的有123只,，單只股票股權質押比例超過60%的有42只，單只股票股權質押比例超過70%的有8只,。

另外,，征求意見稿明確：融入方不得為金融機構或其發(fā)行的產品，融入資金應當用于實體經濟生產經營并專戶管理,，融入方首次最低交易金額不得低于500萬元,，后續(xù)每次不得低于50萬元，不再認可基金,、債券作為初始質押標的,；證券公司開展業(yè)務的資質條件，要求證券公司建立融入方信用風險持續(xù)管理及資金用途跟蹤管理機制,。

新規(guī)通過增設融資門檻,、資金用途,、質押集中度和質押率等，延續(xù)了金融去杠桿,、防控金融風險的監(jiān)管理念,。從總體來看，質押回購新規(guī)意在規(guī)范質押業(yè)務,，降低此前部分公司過高的金融杠桿,，降低股票質押風險，防止資金脫實向虛,。短期內,，市場可能面臨回落壓力，但從長期來看,，有助于進一步完善證券市場監(jiān)管體系,，對于推動資本市場健康持久發(fā)展將會起到積極作用。

另外,，也有業(yè)內人士認為,，未來新規(guī)實施后，股票質押式回購融資規(guī)?；驅⒊霈F(xiàn)一定程度的下降,。一方面，小額股票質押業(yè)務被禁止,，另外一方面,，對質押比例和質押率的限制也將縮減股票質押式回購的融資規(guī)模。而禁止通過股票質押融資申購新股和買入股票,，這將使得“寶能式”質押融資加杠桿買入股票的模式難以為繼,。