京東,、天貓等第三方電商平臺的崛起改變了人們的消費習(xí)慣,，各大品牌方為擴(kuò)大影響紛紛搶占線上市場,，這讓廣州若羽臣科技股份有限公司(以下簡稱“若羽臣”)一樣的電商代運(yùn)營企業(yè)獲得了巨大的發(fā)展機(jī)遇,。而這些企業(yè)在實現(xiàn)了業(yè)績扭虧后，開始把目標(biāo)轉(zhuǎn)向了資本市場,。

2015年12月,，成立四年的若羽臣在新三板市場掛牌，盡管今年年初通過完成定增募集了8000萬元資金，但若羽臣似乎并不滿足,。近期,，若羽臣在證監(jiān)會官網(wǎng)披露招股書,，正式向A股市場發(fā)起進(jìn)攻。

業(yè)績扭虧僅三年品牌商返利超凈利潤

公開資料顯示,，若羽臣是一家以天貓品牌官方旗艦店為核心運(yùn)營渠道,，并通過京東、唯品會等為品牌方提供電子商務(wù)綜合服務(wù)的公司,，經(jīng)營模式主要包括線上代運(yùn)營,、渠道分銷、品牌策劃,。不過，線上代運(yùn)營和渠道分銷是若羽臣銷售收入的主要來源,，2014年至2017年1-3月占營業(yè)收入的比例分別為100.00%,、100.00%,、98.15%和91.92%,。據(jù)招股書披露,，若羽臣本次A股IPO擬登陸創(chuàng)業(yè)板,，發(fā)行數(shù)量不超過2777.80萬股，計劃募集資金4.04億元,，其中0.8億元用于補(bǔ)充流動資金，2.36億元用于代理品牌營銷服務(wù)一體化建設(shè)項目,，0.88億元用于電商運(yùn)營配套服務(wù)中心建設(shè)等項目。

不過,，若羽臣IPO步伐似乎有些“著急”,。公開資料顯示,，若羽臣成立于2011年5月，2014年以前公司一直處于虧損狀態(tài),，2013年的虧損金額為283.38萬元,。2014-2016年及2017年1-3月的凈利潤分別為345.20萬元、521.31萬元,、3503.43萬元和902.91萬元。值得一提的是,，若羽臣上述報告期內(nèi)所實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為1.12億元,、1.87億元,、3.78億元和1.12億元。

不過,，中國網(wǎng)財經(jīng)記者注意到,，2014-2016年及2017年一季度,，若羽臣獲得品牌商返利金額分別為1172.25萬元,、2596.90萬元、4929.87萬元,、978.39萬元，超過同期凈利潤,。也就是說，若扣除返利,，若羽臣報告期內(nèi)凈利潤仍為負(fù)數(shù)。

經(jīng)營性現(xiàn)金流三年為負(fù)近三年資金缺口1.9億元

盡管業(yè)績一路高歌猛進(jìn),，但若羽臣在招股書中坦承“仍存在較大的資金缺口”。據(jù)若羽臣測算,，2017-2019年公司經(jīng)營發(fā)展所需的運(yùn)營資金缺口為19003.34萬元,，流動資金需求金額主要來源于經(jīng)營過程中產(chǎn)生的經(jīng)營性流動資產(chǎn)和流動負(fù)債。

招股書顯示,，2014-2016年,，若羽臣經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別為-1936.68萬元、-4978.79萬元,、-2810.28萬元，主要原因為存在采購環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)收入規(guī)模不斷擴(kuò)大,。