京東,、天貓等第三方電商平臺的崛起改變了人們的消費習(xí)慣，各大品牌方為擴大影響紛紛搶占線上市場,，這讓廣州若羽臣科技股份有限公司(以下簡稱“若羽臣”)一樣的電商代運營企業(yè)獲得了巨大的發(fā)展機遇,。而這些企業(yè)在實現(xiàn)了業(yè)績扭虧后，開始把目標轉(zhuǎn)向了資本市場,。

2015年12月,，成立四年的若羽臣在新三板市場掛牌，盡管今年年初通過完成定增募集了8000萬元資金,，但若羽臣似乎并不滿足,。近期，若羽臣在證監(jiān)會官網(wǎng)披露招股書,，正式向A股市場發(fā)起進攻,。

業(yè)績扭虧僅三年品牌商返利超凈利潤

公開資料顯示，若羽臣是一家以天貓品牌官方旗艦店為核心運營渠道,，并通過京東,、唯品會等為品牌方提供電子商務(wù)綜合服務(wù)的公司，經(jīng)營模式主要包括線上代運營,、渠道分銷,、品牌策劃。不過,，線上代運營和渠道分銷是若羽臣銷售收入的主要來源,，2014年至2017年1-3月占營業(yè)收入的比例分別為100.00%、100.00%,、98.15%和91.92%,。據(jù)招股書披露，若羽臣本次A股IPO擬登陸創(chuàng)業(yè)板,，發(fā)行數(shù)量不超過2777.80萬股,，計劃募集資金4.04億元，其中0.8億元用于補充流動資金,，2.36億元用于代理品牌營銷服務(wù)一體化建設(shè)項目,，0.88億元用于電商運營配套服務(wù)中心建設(shè)等項目。

不過,，若羽臣IPO步伐似乎有些“著急”,。公開資料顯示,，若羽臣成立于2011年5月，2014年以前公司一直處于虧損狀態(tài),，2013年的虧損金額為283.38萬元,。2014-2016年及2017年1-3月的凈利潤分別為345.20萬元、521.31萬元,、3503.43萬元和902.91萬元,。值得一提的是，若羽臣上述報告期內(nèi)所實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為1.12億元,、1.87億元,、3.78億元和1.12億元。

不過,，中國網(wǎng)財經(jīng)記者注意到，2014-2016年及2017年一季度,，若羽臣獲得品牌商返利金額分別為1172.25萬元,、2596.90萬元、4929.87萬元,、978.39萬元,，超過同期凈利潤。也就是說,，若扣除返利,，若羽臣報告期內(nèi)凈利潤仍為負數(shù)。

經(jīng)營性現(xiàn)金流三年為負近三年資金缺口1.9億元

盡管業(yè)績一路高歌猛進,，但若羽臣在招股書中坦承“仍存在較大的資金缺口”,。據(jù)若羽臣測算，2017-2019年公司經(jīng)營發(fā)展所需的運營資金缺口為19003.34萬元,，流動資金需求金額主要來源于經(jīng)營過程中產(chǎn)生的經(jīng)營性流動資產(chǎn)和流動負債,。

招股書顯示，2014-2016年,，若羽臣經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別為-1936.68萬元,、-4978.79萬元、-2810.28萬元,，主要原因為存在采購環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)收入規(guī)模不斷擴大,。