京東,、天貓等第三方電商平臺(tái)的崛起改變了人們的消費(fèi)習(xí)慣,，各大品牌方為擴(kuò)大影響紛紛搶占線上市場，這讓廣州若羽臣科技股份有限公司(以下簡稱“若羽臣”)一樣的電商代運(yùn)營企業(yè)獲得了巨大的發(fā)展機(jī)遇,。而這些企業(yè)在實(shí)現(xiàn)了業(yè)績扭虧后,，開始把目標(biāo)轉(zhuǎn)向了資本市場,。

2015年12月，成立四年的若羽臣在新三板市場掛牌,，盡管今年年初通過完成定增募集了8000萬元資金,，但若羽臣似乎并不滿足。近期,，若羽臣在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露招股書,，正式向A股市場發(fā)起進(jìn)攻。

業(yè)績扭虧僅三年品牌商返利超凈利潤

公開資料顯示,，若羽臣是一家以天貓品牌官方旗艦店為核心運(yùn)營渠道,，并通過京東、唯品會(huì)等為品牌方提供電子商務(wù)綜合服務(wù)的公司,，經(jīng)營模式主要包括線上代運(yùn)營,、渠道分銷、品牌策劃,。不過,，線上代運(yùn)營和渠道分銷是若羽臣銷售收入的主要來源,，2014年至2017年1-3月占營業(yè)收入的比例分別為100.00%、100.00%,、98.15%和91.92%,。據(jù)招股書披露，若羽臣本次A股IPO擬登陸創(chuàng)業(yè)板,，發(fā)行數(shù)量不超過2777.80萬股,，計(jì)劃募集資金4.04億元，其中0.8億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金,，2.36億元用于代理品牌營銷服務(wù)一體化建設(shè)項(xiàng)目,，0.88億元用于電商運(yùn)營配套服務(wù)中心建設(shè)等項(xiàng)目。

不過,，若羽臣IPO步伐似乎有些“著急”,。公開資料顯示，若羽臣成立于2011年5月,，2014年以前公司一直處于虧損狀態(tài),，2013年的虧損金額為283.38萬元。2014-2016年及2017年1-3月的凈利潤分別為345.20萬元,、521.31萬元,、3503.43萬元和902.91萬元。值得一提的是,，若羽臣上述報(bào)告期內(nèi)所實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為1.12億元,、1.87億元、3.78億元和1.12億元,。

不過,，中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者注意到，2014-2016年及2017年一季度,，若羽臣獲得品牌商返利金額分別為1172.25萬元,、2596.90萬元、4929.87萬元,、978.39萬元,，超過同期凈利潤。也就是說,，若扣除返利，若羽臣報(bào)告期內(nèi)凈利潤仍為負(fù)數(shù),。

經(jīng)營性現(xiàn)金流三年為負(fù)近三年資金缺口1.9億元

盡管業(yè)績一路高歌猛進(jìn),，但若羽臣在招股書中坦承“仍存在較大的資金缺口”。據(jù)若羽臣測算,，2017-2019年公司經(jīng)營發(fā)展所需的運(yùn)營資金缺口為19003.34萬元,，流動(dòng)資金需求金額主要來源于經(jīng)營過程中產(chǎn)生的經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債,。

招股書顯示，2014-2016年,，若羽臣經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別為-1936.68萬元,、-4978.79萬元、-2810.28萬元,，主要原因?yàn)榇嬖诓少彮h(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)收入規(guī)模不斷擴(kuò)大,。

事實(shí)上，為了緩解資金壓力,，若羽臣除了計(jì)劃將本次IPO募資中的8000萬用于“補(bǔ)充流動(dòng)資金”外,，該公司在年初還在新三板市場進(jìn)行過一次定增，實(shí)際募資凈額為8000萬元,。

此外,，2016年6月，若羽臣控股股東王玉及其配偶王文慧向銀行申請(qǐng)綜合授信,，授信額度不超過5000萬元,，用于流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)等；同年9月,，王玉又以同一理由向銀行申請(qǐng)借款,，額度不超過3000萬元，兩次均已自身財(cái)物做擔(dān)保,。

四改年報(bào)：業(yè)績連降一供應(yīng)商采購額縮水逾8千萬

中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者還在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)官網(wǎng)發(fā)現(xiàn),，若羽臣在掛牌新三板期間四次更正年度報(bào)告，其中三次修改2015年度報(bào)告,，一次修改2016年度報(bào)告,，最新版年報(bào)均于2017年8月發(fā)布。

具體來看,，若羽臣將2015年?duì)I收由1.90億元修改為1.87億元,，凈利潤由1311.55萬元先后修改為785.05萬元、521.31萬元,，前后差額790.24萬元,；2016年凈利潤由3557.14萬元修改為3503.43萬元。

除了業(yè)績,，若羽臣還將部分供應(yīng)商采購金額進(jìn)行修改,。其中，2015年向供應(yīng)商湖北比度克的采購額前后相差逾8000萬,，即由首次披露的1.04億元先后下調(diào)為5842.83萬元,、2178.08萬元。

招股書顯示,，2015年,，湖北比度克為若羽臣第三大供應(yīng)商,，向其采購金額為2178.08萬元，占比15.06%,。若羽臣在股轉(zhuǎn)披露的公告顯示,，其將對(duì)湖北比度克采購金額由1.04億先后修改為5842.83萬、2178.08萬,，前后“減少”8233.61萬元,；占比由26%先后修改為27%、29.41%,、15.06%,，前后“下降”10.94%。

若羽臣2015年報(bào)中湖北比度克采購金額前后對(duì)比

值得一提的是,，若羽臣曾因拖欠貨款遭湖北比度克起訴,，若羽臣一審敗訴，在判決正式生效前,，雙方達(dá)成了和解,，內(nèi)容包括若羽臣確認(rèn)應(yīng)支付給比度克貨款2099.82萬元等。