今年8月,，33家上市券商合計實現(xiàn)營收156.37億元,，環(huán)比上月下降1.09%；合計實現(xiàn)凈利潤61.92億元,，環(huán)比上漲0.75%,。8月A股日均成交額5101億元，環(huán)比上月增加3.29%,；兩融月末余額較上月月末環(huán)比上升5.03%,。上證綜指8月累計上漲2.68%，深證成指累計上漲2.97%,，帶動券商經紀業(yè)務,、自營業(yè)務逐步向好。渤海證券認為,，股票質押新規(guī)征求意見稿的變動對風控好,、評級高的大型券商影響較小，同時將進一步加大股質業(yè)務的行業(yè)集中度,。

看好兩類券商

中國證券業(yè)協(xié)會日前發(fā)布2017年上半年行業(yè)營收數據顯示,，129家券商合計實現(xiàn)營收1437億元，同比下降8.5%,；合計實現(xiàn)凈利潤553億元,，同比下降11.6%。2017年半年報27家可比上市券商合計實現(xiàn)營收1208億元,，同比下降0.29%,，實現(xiàn)歸母凈利潤402.22億元，同比下降7.76%。上市券商的業(yè)績要好于行業(yè)平均,。從券商公布的業(yè)績來看,，上市券商業(yè)績好于預期，部分券商的投資收益和海外業(yè)務成為營收亮點,。

渤海證券認為,，當前大券商PB處在歷史中樞，伴隨行業(yè)集中度提升,、轉型結果逐步顯現(xiàn),。看好大券商向上空間,?？春脙蓷l投資主線：一是風控好、估值低,、專業(yè)能力強的大型券商,，建議關注華泰證券(601688)，理由是互聯(lián)網經紀業(yè)務,、轉型財富管理較為徹底,，投行產業(yè)鏈服務能力強，AssetMark并表加速平衡等,。二是看好彈性大,，事件驅動型的中小型券商，建議關注興業(yè)證券(601377)以及國元證券(000728)等,。

行業(yè)集中度或提高

根據中國結算公布的數據,，截至9月10日市場平均質押比例為10.28%，共有122只個股質押比例超過50%,，這122只個股占全部A股數量比例僅為3.6%,，影響也有限。

但是,，股票質押“指引”降低了證券公司自有資金融出規(guī)模,。此前制度規(guī)定券商以自有資金出資的，融出資金余額不得超過其凈資本的200%,?！爸敢背鲇陲L險管理考慮，根據分類評價結果不同限制最高融資比例為凈資本的150%,、100%或50%,，或影響業(yè)務規(guī)模的進一步擴張。但值得注意的是,，除了以自有資金出資,，券商還可以通過集合資管計劃和定向資管客戶參與質押式回購交易，也可以緩解凈資本約束和定向資管客戶參與質押式回購交易,，也可以緩解凈資本約束,。