中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京9月15日訊（記者蔡情）9月11日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布了株洲宏達(dá)電子股份有限公司(下稱宏達(dá)電子)的首次公開發(fā)行股票招股說明書,。中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者注意到,，早在去年9月23日，宏達(dá)電子報(bào)送過一次招股書,。

根據(jù)最新的招股書,，宏達(dá)電子擬在深交所公開發(fā)行不超過4,000萬股新股，不低于發(fā)行后總股本的10%,，發(fā)行完成后公司總股本將增至4億股,。募集資金總額4.8億元，投資于以下項(xiàng)目：新型低ESR有機(jī)高分子聚合物電容器生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目,、高能鉭混合電容器生產(chǎn)線擴(kuò)展建設(shè)項(xiàng)目,、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、信息化建設(shè)項(xiàng)目,、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目,，投資額分別為2.1億、1.2億,、5,000萬,、2,000萬、8,000萬,。本次發(fā)行保薦機(jī)構(gòu)為廣發(fā)證券,。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者對(duì)比宏達(dá)電子兩版招股書發(fā)現(xiàn)，宏達(dá)電子兩版招股書財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)打架，2015年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)前后出現(xiàn)大變動(dòng),。

2017年9月11日?qǐng)?bào)送的招股書顯示,，2015年公司營(yíng)業(yè)收入為39,456.17萬元、凈利潤(rùn)為7,571.77萬元,、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為447.58萬元,、負(fù)債總額為8,660.53萬元、流動(dòng)負(fù)債7,665.03萬元,。

2016年9月23日?qǐng)?bào)送的招股書則顯示,，2015年公司營(yíng)業(yè)收入40,221.82萬元、凈利潤(rùn)7,654.17萬元,、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~679.18萬元,、負(fù)債總額為6,939.90萬元，流動(dòng)負(fù)債5,944.40萬元,。

宏達(dá)電子最新報(bào)送的招股書中,，2015年的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn),、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別減少了765萬元,、82萬元、232萬元,，而負(fù)債總額和流動(dòng)負(fù)債則分別增加了1721萬元和1721萬元,。

2013-2016年，宏達(dá)電子營(yíng)業(yè)收入分別為21,269.63萬元,、32,936.20萬元,、39,456.17萬元、44,873.63萬元,，凈利潤(rùn)分別為7,985.69萬元,、14,446.88萬元、7,571.77萬元,、19,659.53萬元。2017年1-6月,，宏達(dá)電子營(yíng)業(yè)收入24,017.04萬元,、凈利潤(rùn)9,107.61萬元。

2013-2016年,，宏達(dá)電子經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-427.50萬元,、5,296.47萬元、447.58萬元,、5,253.00萬元,。

2013-2016年，宏達(dá)電子經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)差額分別為-8,413.18萬元、-9,150.41萬元,、-7,124.19萬元,、-14,406.53萬元。

數(shù)據(jù)可見,，2013年宏達(dá)電子經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)值,，且2013-2016年，宏達(dá)電子經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)差額巨大,，差額均在7000萬元以上,。

針對(duì)上述問題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者致電宏達(dá)電子董秘辦,，電話始終無人接聽,，截至發(fā)稿，發(fā)送的采訪郵件也未獲回復(fù),。

　　兩版招股書財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)打架2015年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)大改動(dòng)

宏達(dá)電子是一家主要專注于鉭電容器等軍用電子元器件的研發(fā),、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè),。公司的控股股東及實(shí)際控制人為曾繼疆,、曾琛和鐘若農(nóng)三人。鐘若農(nóng)和曾繼疆為夫妻關(guān)系,，曾琛為二人之女,，三人合計(jì)直接持有公司80%的股份。

2017年9月11日?qǐng)?bào)送的招股書顯示,，2015年宏達(dá)電子營(yíng)業(yè)收入為39,456.17萬元,、凈利潤(rùn)為7,571.77萬元、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為447.58萬元,。負(fù)債總額為8,660.53萬元,、流動(dòng)負(fù)債7,665.03萬元。

2016年9月23日?qǐng)?bào)送的招股書則顯示,，2015年宏達(dá)電子營(yíng)業(yè)收入40,221.82萬元,、凈利潤(rùn)7,654.17萬元、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~679.18萬元,。負(fù)債總額為6,939.90萬元,，流動(dòng)負(fù)債5,944.40萬元。

　　2017年招股書中的合并利潤(rùn)表

　　2016年招股書中的合并利潤(rùn)表

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者對(duì)比宏達(dá)電子兩版招股書發(fā)現(xiàn),，兩版招股書財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)打架,，2015年的數(shù)據(jù)前后出現(xiàn)大變動(dòng)。2017年9月11日新報(bào)送的招股書中,，2015年的營(yíng)業(yè)收入,、凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別減少了765萬元、82萬元,、232萬元,，而負(fù)債總額和流動(dòng)負(fù)債則分別增加了1721萬元和1721萬元。

　　現(xiàn)金流與凈利四年不匹配差額至少7000萬元

2013-2016年,，宏達(dá)電子經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-427.50萬元,、5,296.47萬元、447.58萬元,、5,253.00萬元,。

2013-2016年，宏達(dá)電子經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)差額分別為-8,413.18萬元,、-9,150.41萬元,、-7,124.19萬元、-14,406.53萬元,。

　　2017年招股書中現(xiàn)金流與凈利差額

　　2016年招股書中現(xiàn)金流與凈利差額

數(shù)據(jù)可見,，2013年宏達(dá)電子經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)值，且2013-2016年,，宏達(dá)電子經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)差額巨大,，差額均在7000萬元以上。

宏達(dá)電子招股書指出,，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額低于凈利潤(rùn)主要是因?yàn)楣究蛻糁饕獮檐姽て髽I(yè),，軍工企業(yè)普遍回款較慢。

　　凈利潤(rùn)V型反轉(zhuǎn)樂不起來應(yīng)收賬款和存貨直線兇猛增長(zhǎng)

2013-2016年,，宏達(dá)電子營(yíng)業(yè)收入分別為21,269.63萬元,、32,936.20萬元、39,456.17萬元,、44,873.63萬元,，凈利潤(rùn)分別為7,985.69萬元、14,446.88萬元,、7,571.77萬元,、19,659.53萬元。

2013年末,、2014年末,、2015年末、2016年末和2017年6月30日,，宏達(dá)電子的應(yīng)收賬款分別為12,105.47萬元、14,129.78萬元,、18,707.84萬元,、23,777.82萬元和35,581.00萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為23.00%、28.04%,、26.19%和37.04%,。

　　2017年招股書中應(yīng)收賬款情況

　　2016年招股書中應(yīng)收賬款情況

2013年末、2014年末,、2015年末,、2016年末和2017年6月30日，宏達(dá)電子的存貨賬面價(jià)值分別為6,039.26萬元,、8,181.72萬元,、11,247.51萬元、15,814.27萬元和17,523.57萬元,，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為15.01%,、20.16%、21.35%和22.99%,。

　　2017年招股書中存貨的結(jié)構(gòu)及變動(dòng)趨勢(shì)明細(xì)

　　2016年招股書中存貨的結(jié)構(gòu)及變動(dòng)趨勢(shì)明細(xì)

2014-2016年宏達(dá)電子營(yíng)業(yè)收入分別增長(zhǎng)了55%,、20%、14%,；凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了81%,、-48%、160%,。

2014-2016年宏達(dá)電子應(yīng)收賬款分別增長(zhǎng)了17%,、32%、27%,；存貨分別增長(zhǎng)了35%,、37%、41%,。

數(shù)據(jù)可見,，2013-2016年宏達(dá)電子營(yíng)收增長(zhǎng)逐步放緩，2015年凈利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),，2016年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)V型反轉(zhuǎn),，暴增160%。應(yīng)收賬款和存貨則始終保持直線兇猛增長(zhǎng),。