9月13日,，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委召開2017年第71次,、第72次會議，審核7家公司的IPO申請，4家企業(yè)遭否決,，3家通過。其中,，第71次會議審核的3家全部被否,。此外，9月11日,，森達(dá)電氣宣布撤回IPO申請文件,，理由為“公司調(diào)整上市計劃”,。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來共有376家企業(yè)上會,，307家通過,，52家未通過，9家暫緩表決,，8家取消審核,，過會率約為82%。證監(jiān)會發(fā)審委相關(guān)人士告訴中國證券報記者,，8成左右的過會率是上發(fā)審會后的結(jié)果,，不少項目在預(yù)審階段就主動撤了材料。如果算上這部分企業(yè),，過會率不到7成,。而持續(xù)盈利能力、內(nèi)控規(guī)范,、信息披露等方面的問題是相關(guān)企業(yè)不能通過的主要因素,。

3家企業(yè)被否

第71次創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會議引發(fā)市場熱議。多位保薦人稱,，項目全部折戟這種情況此前尚未有過,。IPO發(fā)行節(jié)奏提速的同時，首發(fā)申請通過的比率大大降低,，遠(yuǎn)低于去年同期的90%比率,。

三家被否的企業(yè)分別是珠海市賽緯電子股份有限公司、智業(yè)軟件股份有限公司,、世紀(jì)恒通科技股份有限公司,。賽緯電子成立于2007年6月，公司主要從事定制化鋰離子電池電解液的研發(fā),、生產(chǎn)與銷售,，是國內(nèi)知名的鋰離子電池電解液生產(chǎn)企業(yè)。2014年-2017年上半年,，公司扣非凈利潤分別為1927萬元,、1760萬元、4986萬元,、2706萬元,。

智業(yè)軟件成立于1997年，從事醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)信息系統(tǒng)軟件的研發(fā),、工程實施及維護(hù)服務(wù),，目前是國內(nèi)最大的提供醫(yī)療衛(wèi)生信息化整體解決方案的開發(fā)商之一。2014年至2017年上半年,，公司扣非凈利潤分別為3396萬元,、2013萬元,、4350萬元、185萬元,。

世紀(jì)恒通是移動信息服務(wù)提供商,，從事移動增值業(yè)務(wù)，屬于增值電信業(yè)務(wù)范疇,，主要客戶為三大電信運(yùn)營商,，最終服務(wù)用戶為移動終端消費(fèi)用戶。2014年至2017年上半年,，公司扣非后凈利潤分別為2196萬元,、1670萬元、3416萬元,、2016萬元,。

此外，9月11日,，新三板掛牌企業(yè)森達(dá)電氣公告撤回IPO申請文件,。公司產(chǎn)品涵蓋高、低壓成套開關(guān)設(shè)備及電氣元件等,，各類產(chǎn)品已形成規(guī)模化和系列化,。2014年至2016年,，公司扣非后凈利潤分別為1000萬元、1700萬元,、1700萬元,。

森達(dá)電氣董秘謝貴運(yùn)9月13日晚間接受中國證券報記者采訪時表示，公司撤回IPO申請的主要考量因素是業(yè)績壓力,，目前凈利潤規(guī)模尚小,，凈利潤率約為10%。2017年雖然接下一些較大訂單,，但業(yè)績釋放需要時間,。至于何時重啟IPO事宜，謝貴運(yùn)表示等公司規(guī)模做大做強(qiáng)之后再做打算,。

持續(xù)盈利能力是關(guān)鍵因素

剖析賽緯電子,、智業(yè)軟件、世紀(jì)恒通被否以及森達(dá)電氣主動撤材料的案例可以發(fā)現(xiàn),，這四家公司存在一共同特征,，扣非凈利潤規(guī)模不足3000萬元。有業(yè)內(nèi)人士表示,，凈利潤超過3000萬元是一個重要門檻,。

不過,，證監(jiān)會發(fā)審委相關(guān)人士告訴中國證券報記者，業(yè)績規(guī)模只是IPO審核的其中一項,，凈利潤規(guī)模較大在審核時是個加分項,，但并非凈利潤未達(dá)3000萬元就容易被否，也不是說凈利潤超過3000萬元就上了“保險”,。IPO審核是個系統(tǒng)性工程,。

該人士表示，創(chuàng)業(yè)板的審核理念一直未有重大變化,。2016年1月1日實施的《關(guān)于修改〈首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法〉的決定》第二章第十一條規(guī)定：(一)發(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司,。(二)最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元,；或者最近一年盈利,，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù),；(三)最近一期末凈資產(chǎn)不少于二千萬元,，且不存在未彌補(bǔ)虧損；(四)發(fā)行后股本總額不少于三千萬元,。

“以往的過會案例,，上創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)凈利潤都遠(yuǎn)超1000萬元。凈利潤基數(shù)太低,，監(jiān)管層難免擔(dān)憂其主營業(yè)務(wù)是否過于單薄,，是否具備持續(xù)盈利能力。但現(xiàn)在各種新經(jīng)濟(jì),、新業(yè)態(tài)層出不窮,，監(jiān)管層也要與時俱進(jìn)調(diào)整審核理念。相關(guān)公司若能證明其可持續(xù)盈利能力強(qiáng),，依靠資本市場的力量可以迅速壯大,，監(jiān)管層也不會過分糾結(jié)于現(xiàn)狀，只要符合發(fā)行條件就可以,?！鄙鲜鋈耸勘硎荆@并不意味著創(chuàng)業(yè)板的上市標(biāo)準(zhǔn)降低了,，而是選拔一批未來有前景的“種子選手”,。要夠得上這一標(biāo)準(zhǔn)也是很有難度的。

“在符合發(fā)行條件的前提下,，發(fā)審委不會糾結(jié)于凈利潤規(guī)模,，但企業(yè)必須具備較強(qiáng)的可持續(xù)盈利能力?！鄙鲜鋈耸勘硎?，如今年3月28日,，證監(jiān)會發(fā)審委共審核9家企業(yè)的IPO申請，其中8家過會,、1家被否,。過會企業(yè)中，深圳市建筑科學(xué)研究院股份有限公司前兩年扣非后凈利潤都是1000多萬元,，杭州園林設(shè)計院股份有限公司2015年扣非后凈利潤1400多萬元,。

三大問題成“殺手”

中國證券報記者對近年來未過會企業(yè)進(jìn)行梳理發(fā)現(xiàn)，主要存在八個方面問題：持續(xù)盈利能力,、內(nèi)控規(guī)范,、信息披露、主體資格,、募集資金使用,、會計核算和中介報告瑕疵。其中,，前三個問題是發(fā)審委關(guān)注的重點(diǎn),。如果在這三個方面存在問題，IPO申請基本被否,。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,，持續(xù)盈利能力問題是擬上市企業(yè)被否最大主因。部分公司上市后不久,，營收和凈利潤開始下滑,，說明這些公司持續(xù)盈利能力不足。擬上市公司如果持續(xù)盈利能力存在較大的不確定性,，在上會時被否的可能性較大。中國證券報記者根據(jù)發(fā)審會審核結(jié)果公告,，持續(xù)盈利能力問題最受關(guān)注,，不少企業(yè)倒在這一槍口之下，如利泰制藥,、昊海生物,。

從財務(wù)會計信息來看，盈利能力主要體現(xiàn)在收入結(jié)構(gòu)組成及增減變動,、毛利率的構(gòu)成及各期增減,、利潤來源的連續(xù)性和穩(wěn)定性三個方面。從公司自身經(jīng)營來看,，決定企業(yè)持續(xù)盈利能力的內(nèi)部因素——核心業(yè)務(wù),、核心技術(shù)、主要產(chǎn)品以及其主要產(chǎn)品的用途和原料供應(yīng)等方面,。從公司經(jīng)營所處環(huán)境來看,，決定企業(yè)持續(xù)盈利能力的外部因素——所處行業(yè)環(huán)境,、行業(yè)中所處地位、市場空間,、公司的競爭特點(diǎn)及產(chǎn)品的銷售情況,、主要消費(fèi)群體等方面。

內(nèi)控規(guī)范問題容易被忽視,。這類問題涉及管理層未盡職,、環(huán)保問題、稅務(wù)問題等多個方面,。因為此類問題被否的企業(yè)不在少數(shù),。一些容易被忽視“行業(yè)普遍性問題”也可能對IPO申請造成致命傷害。圣華曦藥業(yè),、西點(diǎn)藥業(yè)都倒在這個“缺陷”上,。

立信會計師事務(wù)所合伙人葛曉萍告訴中國證券報記者，內(nèi)部控制是一個廣泛的體系,。在實質(zhì)性的控制程序方面,，從上而下可以劃分成治理結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)流程,、會計系統(tǒng)三個不同層次,。治理結(jié)構(gòu)是對管理層的制約和分層授權(quán)機(jī)制，業(yè)務(wù)流程是業(yè)務(wù)在部門,、崗位,、人員之間的流轉(zhuǎn)過程，會計系統(tǒng)則是財務(wù)核算的體系和規(guī)則,。廣義的理解,，內(nèi)部控制與財務(wù)報告的可靠性緊密相關(guān)。

信息披露方面,，證監(jiān)會對上市公司的信息披露的完整性,、準(zhǔn)確性等方面要求越來越嚴(yán)。信息披露問題主要表現(xiàn)為披露不清楚,、不完整,、不準(zhǔn)確及存在重大遺漏或誤導(dǎo)性陳述等。復(fù)大醫(yī)療因在業(yè)務(wù)批準(zhǔn),、資質(zhì)核準(zhǔn),、臨床運(yùn)用合規(guī)及相關(guān)業(yè)務(wù)資質(zhì)等方面存在說明不清的問題，2015年5月上會時被否,。另一個因為信披不全被否的例子是億邦制藥,。

(原標(biāo)題：今年以來52家企業(yè)IPO申請被否 被否率明顯提高)