十年前那場國際金融危機的深刻教訓是：在實體經(jīng)濟績效未能同步提高,、對“大而不能倒”的金融機構(gòu)缺乏有效監(jiān)管的情況下,，放任金融過度深化、靠擴張信貸支撐經(jīng)濟增長,，最終會對經(jīng)濟體系和金融秩序造成摧毀性的破壞,。未來，全球究竟能在多大程度上避免大規(guī)模金融危機的發(fā)生,，既取決于主要經(jīng)濟體能否在止住“脫實入虛”趨勢的基礎上邁上內(nèi)生性經(jīng)濟增長軌道,，也取決于各國在核心金融信息溝通和經(jīng)濟金融政策協(xié)調(diào)，進而在監(jiān)管接口方面能否邁出建設性步伐,。

李克強總理日前同世界銀行行長金墉,、國際貨幣基金組織總裁拉加德、世界貿(mào)易組織總干事阿澤維多等6大國際經(jīng)濟金融機構(gòu)負責人舉行第二次“1+6”圓桌對話會議,，以“構(gòu)建開放,、活力、包容的世界經(jīng)濟”為主題,，圍繞“全球經(jīng)濟形勢與經(jīng)濟全球化的未來”,、“推動中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級”兩個議題深入探討。這是在不到14個月內(nèi),，我國總理兩次與主要國際經(jīng)濟金融機構(gòu)的負責人集體對全球經(jīng)濟把脈,。

今年距2007年爆發(fā)的國際金融危機正好十年，盡管就單一個體而言,，人可以選擇性遺忘,，但對具有全球責任感的政治與財經(jīng)領袖而言，對這場百年一遇的金融危機,，是絕不能選擇性遺忘的,。

十年，在人類的時間光譜中微不足道,，但提到這場金融危機的沖擊與危害之大,，親歷者至今依然驚魂未定。在雷曼兄弟公司破產(chǎn)后的第四天,，也就是2008年9月18日,，美國貨幣市場基金體系差點就崩潰了,。保爾森在他的回憶錄《峭壁邊緣：拯救世界金融之路》中這樣寫道：“9月17日早上6點半我到達財政部，7點剛過布什總統(tǒng)打來電話,，我告訴他市場被恐慌推動,。我很關心貨幣基金市場，看到它的資金正在被抽空,。我們四面受敵,。”早上7點到7點40分,，財政部外部顧問威爾遜三次給保爾森打來電話,，告訴了他掌握的驚人消息：紐約梅隆銀行CEO、黑巖公司總裁,、北方信托CEO都提出請求，希望贖買他們的貨幣市場基金,。Reserve Primary Fund已經(jīng)很糟糕,，但如果這些機構(gòu)的基金都跌破資產(chǎn)凈值，就會遭遇全面崩盤,，因為企業(yè),、保險公司、養(yǎng)老基金和眾多散戶都會同時想到要收回他們的投資,。保爾森當時的判斷是：毫無疑問,，金融系統(tǒng)已經(jīng)徹底偏離了軌道。果然,，9月18日上午11時,，美聯(lián)儲發(fā)現(xiàn)，貨幣市場中高達5500億美元的資金在不到2小時內(nèi)就被國際投資人“電子擠兌”,。美聯(lián)儲緊急注入1050億美元,，依然無力阻止資金狂逃。如果再不采取斷然措施,，到下午2點,，貨幣市場中的3.5萬億美元有被全部擠兌的危險。24小時之內(nèi),，世界金融系統(tǒng)將徹底癱瘓,。最后，保爾森動用匯率穩(wěn)定基金給貨幣市場基金做了擔保,，才阻止了貨幣市場基金的全面崩盤,。

為了調(diào)查金融危機爆發(fā)的原因，美國國會決定設立美國金融危機調(diào)查委員會,，專門調(diào)查金融危機爆發(fā)的原因,。在經(jīng)歷了長達一年半的分析和調(diào)查，經(jīng)過了19天的集中聽證，并訪談了700多名證人后,，最終于2011年1月27日公布了長達576頁的調(diào)查報告,，得出九項結(jié)論，最重要的是認為這場百年一遇的金融危機是可以避免的,，聯(lián)邦政府監(jiān)管失職和華爾街金融機構(gòu)危險操作是釀成金融危機的主因,。

報告說，危機是有征兆的,，比如高風險次級貸款的膨脹,、房價不可持續(xù)的增長、泛濫的肆無忌憚的貸款行為,、華爾街高風險金融產(chǎn)品的急劇增加等等,。悲劇之所以發(fā)生，是因為這些征兆被忽略了或至少沒引起重視,。另外,，報告認為美聯(lián)儲和其他聯(lián)邦監(jiān)管機構(gòu)的失職造成的次級房貸失控、過度資產(chǎn)債券化,、評級機構(gòu)的推波助瀾等都直接導致了金融危機的爆發(fā),。調(diào)查委員會主席安吉萊茲說，聯(lián)邦政府沒有控制住華爾街的草率行為,，應該為金融危機承擔主要責任,。他說，從各方面來看,，美國金融體系自危機前夕以來并沒有發(fā)生太大改變,，如果不吸取教訓歷史還會重演。

應該說,，經(jīng)歷了這場席卷全球的金融危機之后,，無論是國際金融監(jiān)管體系還是區(qū)域與國別金融監(jiān)管體系都發(fā)生了不小的變革，加強金融監(jiān)管,，重構(gòu)監(jiān)管體制成為各國金融體制改革的重要內(nèi)容,，而建立更有效的全球金融監(jiān)管體系則成了主要國際金融組織的工作著力點。例如,，G20取代G8成了全球治理的新平臺,，擔負著最為重要的溝通與協(xié)調(diào)職能；金融穩(wěn)定理事會（FSB）取代了金融穩(wěn)定論壇（FSF）,，負責全球金融系統(tǒng)性風險評估及國際監(jiān)管協(xié)調(diào),；《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》逐步在各國實施，并特別提出了杠桿率監(jiān)管指標,；主要經(jīng)濟體強化了對影子銀行及場外市場衍生品的監(jiān)管,，加強了對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的監(jiān)管,；各國在構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管框架，強調(diào)宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合方面也取得了一定的進展,。

這場國際金融危機已經(jīng)過去,，甚至從顯性的經(jīng)濟增長指標來看，各國經(jīng)濟基本上修復到接近甚至超過危機前的水平,。國際貨幣基金組織預計,，今年全球經(jīng)濟增速將達到最近6年來的新高。但是,，無論是作為金融危機策源地的美國,，還是受到這場危機沖擊最為嚴重的歐洲，這些年來都為修復各自金融體系,、提振實體經(jīng)濟而采取包括量化寬松,、去杠桿、制造業(yè)回流等措施,，卻迄今都沒有人敢說：這場金融危機的流毒已經(jīng)被清除,。更沒有人敢保證，未來不會再次爆發(fā)更大規(guī)模的全球金融危機,。

十年前那場金融危機已向世人證明：在實體經(jīng)濟績效未能得到同步提高、對“大而不能倒”的金融機構(gòu)缺乏有效監(jiān)管的情況下,，放任金融過度深化,、鼓勵無休止的金融創(chuàng)新乃至經(jīng)濟增長主要靠擴張信貸來支撐，最終會對經(jīng)濟體系和金融秩序造成摧毀性的破壞,。未來,，全球究竟能在多大程度上避免大規(guī)模金融危機的發(fā)生，能在多大程度上對金融危機發(fā)出早期預警,，既取決于主要經(jīng)濟體能否在止住“脫實入虛”趨勢的基礎上,，邁上內(nèi)生性經(jīng)濟增長軌道，也取決于各國在核心金融信息溝通和經(jīng)濟金融政策協(xié)調(diào),，進而在監(jiān)管接口方面能否邁出建設性步伐,。然而，就全球而言,，無論是核心金融信息的溝通,，還是監(jiān)測系統(tǒng)的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，乃至應對突發(fā)金融事件的快速反應,，等等,，都需要具有很強執(zhí)行力的機構(gòu)來運作。而在當今的全球經(jīng)濟與金融治理框架下,，要實現(xiàn)上述目標,，說易行難,。

監(jiān)管只是防范金融危機的手段。鑒于管控成本不斷遞增,，當今各主要經(jīng)濟體既要通過前瞻性研究,，保持敏銳的金融直覺以提高對金融危機的早期預警能力，更要在對經(jīng)濟與金融體系全面體檢的基礎上調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu),，盡快告別債務推動型增長模式,，將全球金融發(fā)展與創(chuàng)新建立在制造業(yè)基礎穩(wěn)固、全球貿(mào)易價值鏈提升的基礎之上,。任何時候,，實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟作為皮與毛的關系都不能顛覆。（章玉貴 上海外國語大學國際金融貿(mào)易學院院長,、經(jīng)濟學教授）