進(jìn)入9月初環(huán)保檢查基本結(jié)束，9月中下旬油廠開(kāi)機(jī)率將繼續(xù)回升,，豆粕和豆油庫(kù)存壓力猶存,。9月下旬至10月上旬，若美豆如期豐產(chǎn)上市,，豆油下行壓力將逐步增大,，因此豆油價(jià)格后期走勢(shì)不容樂(lè)觀。

　　美豆面臨收割壓力

　　今年美國(guó)大豆種植面積增加,，雖然一度出現(xiàn)天氣炒作,，但并無(wú)大的天氣災(zāi)害。從最新的美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布情況來(lái)看,，截止到2017年9月3日,，美國(guó)18個(gè)大豆主產(chǎn)州的大豆結(jié)莢率為97%,，上周為93%，去年同期為97%,，過(guò)去五年同期均值為96%;大豆落葉率為11%,，上周為6%，去年同期為11%,，過(guò)去五年同期均值為12%;大豆優(yōu)良率為61%,，和一周前持平，去年同期為63%,。大豆優(yōu)良率保持穩(wěn)定,，因此在播種面積大幅提高的背景下，今年美豆豐產(chǎn)概率非常大,。

　　圖為美豆單產(chǎn)

　　USDA在周二公布的9月供需報(bào)告中預(yù)計(jì),，美豆2017/2018年度收割面積為8870萬(wàn)英畝，單產(chǎn)為49.9蒲式耳/英畝,，總產(chǎn)為44.31億蒲式耳,，期末庫(kù)存為4.75億蒲式耳。

　　美新豆單產(chǎn)與產(chǎn)量出人意料繼續(xù)調(diào)高,，但因期初庫(kù)存降低,，令新豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存與上月預(yù)估持平，但遠(yuǎn)高于預(yù)期,，本次報(bào)告意外偏空,。因此后期美豆整體走勢(shì)仍不樂(lè)觀，9—10月美豆面臨集中上市壓力,，屆時(shí)美豆或承壓下跌,，并見(jiàn)到收割低點(diǎn)，預(yù)計(jì)美豆有跌破900美分/蒲式耳的風(fēng)險(xiǎn),。

　　大豆到港量增加

　　進(jìn)入9月,，國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率有所提高，上周全國(guó)各地油廠大豆壓榨總量為181.9萬(wàn)噸,，較前一周增加4.4%;大豆壓榨產(chǎn)能利用率為54.6%,，較前一周增加2.3個(gè)百分點(diǎn)。此前因豆粕脹庫(kù)或計(jì)劃?rùn)z修等因素停機(jī)的油廠陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)機(jī),。此外,，因大豆壓榨利潤(rùn)良好，加上環(huán)保檢查結(jié)束,，大多油廠將盡量保持開(kāi)機(jī)局面,。因此，9月中下旬油廠開(kāi)機(jī)率將繼續(xù)回升,。

　　大豆到港方面,，據(jù)Cofeed實(shí)時(shí)調(diào)查統(tǒng)計(jì),，2017年9月國(guó)內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港752萬(wàn)噸，10月大豆到港最新預(yù)期維持在720萬(wàn)噸,，11月大豆到港最新預(yù)期維持在880萬(wàn)噸,。龐大的到港量也將使油廠開(kāi)機(jī)率維持在高位，這將令油廠油粕庫(kù)存下降速度放緩,，給油粕市場(chǎng)施壓,。

　　節(jié)前備貨即將結(jié)束

　　豆油方面，生物柴油利多消息仍在發(fā)酵,，阿根廷官員發(fā)言稱將在兩周內(nèi)打開(kāi)更多向歐盟出口SME貿(mào)易通道,，具體結(jié)果會(huì)在9月14 日的會(huì)議上進(jìn)行討論，同時(shí),，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在9月供需報(bào)告中調(diào)高2017/2018年度生物燃料生產(chǎn)中的豆油用量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù),，對(duì)豆油價(jià)格具有支持意義。近期國(guó)際原油也從低點(diǎn)反彈,，這也對(duì)CBOT豆油期價(jià)形成利多提振,。

　　國(guó)內(nèi)大連盤油脂表現(xiàn)偏強(qiáng)，除了工業(yè)品的強(qiáng)勁拉動(dòng),，基本面改善也為市場(chǎng)形成底部支撐,，包裝油的備貨令終端消耗量加大。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì),，8月國(guó)內(nèi)主要工廠散油成交量為64.1萬(wàn)噸,，較前一個(gè)月大幅增加，日均成交量也達(dá)到2.79萬(wàn)噸,，油廠出庫(kù)也隨之加快,，豆油庫(kù)存也從前期的高位回落。截至9月11日,，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量為136.2萬(wàn)噸，較前一周下降0.6%,，較上個(gè)月同期下降5.1%,，但仍處于相對(duì)高位。未來(lái)幾周油廠開(kāi)機(jī)率將繼續(xù)提升,，9月下旬節(jié)前備貨基本結(jié)束,，隨著節(jié)前備貨旺季結(jié)束及美豆上市壓力逐步顯現(xiàn)，豆油面臨回調(diào)的壓力,。

　　策略及風(fēng)險(xiǎn)控制

　　今年美豆豐產(chǎn)概率非常大,，而9—10月美豆將面臨集中上市壓力，屆時(shí)美豆或承壓下跌,，并見(jiàn)到收割低點(diǎn),，預(yù)計(jì)美豆有跌破900美分/蒲式耳的風(fēng)險(xiǎn),。9月環(huán)保檢查基本結(jié)束，因環(huán)保檢查停機(jī)的油廠及短暫停機(jī)的油廠將陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)機(jī),，9月中旬開(kāi)始油廠開(kāi)機(jī)率將重新回升,，豆油庫(kù)存壓力或?qū)⒅匦录哟蟆Ｄ壳皟r(jià)格處于高位的豆油面臨較大的回調(diào)壓力,。

　　策略概述：Y1801逢高拋空,，目標(biāo)6100元/噸。風(fēng)險(xiǎn)控制：倉(cāng)位不超過(guò)10%,，止損6550元/噸,。