近期A股成交連續(xù)放量，本周二兩市量能達(dá)到7571億元，創(chuàng)下年內(nèi)新高的同時(shí)也改寫(xiě)11個(gè)月來(lái)成交記錄,；上月，滬深股通凈流入雙雙過(guò)百億元,，全月成交超過(guò)2000億元。此外,，以兩融為代表的杠桿資金近期快速增長(zhǎng),，融資融券余額達(dá)到9849.27億元，出現(xiàn)十四連增,，距離萬(wàn)億元大關(guān)并不遙遠(yuǎn),。對(duì)于增量資金進(jìn)場(chǎng)的節(jié)奏、布局方式,、持續(xù)性等問(wèn)題,，本期邀請(qǐng)平安信托投資副總監(jiān)魏穎捷、光大證券財(cái)富管理中心余純,、諾鼎資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理曾憲釗參與討論。

　　中國(guó)證券報(bào)：近期多項(xiàng)資金指標(biāo)出現(xiàn)回升,，是否理解為場(chǎng)外增量資金正在有序進(jìn)場(chǎng),？其持續(xù)性會(huì)如何？

　　魏穎捷：8月兩融,、新發(fā)基金,、滬港通、QFII等數(shù)據(jù)均較7月出現(xiàn)明顯增加,，結(jié)合盤(pán)面上新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等非藍(lán)籌品種的活躍,，增量資金進(jìn)場(chǎng)可以確認(rèn)。

從絕對(duì)值而言,，這種增量資金進(jìn)場(chǎng)的力度相對(duì)有限,，其中比較有指導(dǎo)性的產(chǎn)業(yè)資本凈增持8月只有5億元，低于7月的29.2億元,。而滬港通的凈流入很大程度上與7月以來(lái)人民幣加速升值有關(guān),，無(wú)形中增加了北上資金的額外收益,。雖然8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍低于預(yù)期，但以傳統(tǒng)行業(yè)為代表的藍(lán)籌股仍處于盈利改善階段,，上市公司盈利質(zhì)量提升可持續(xù),。隨著減持新政、定增新規(guī)以及近期對(duì)信息披露監(jiān)管趨嚴(yán)等政策的落地,，政策不確定性正在消除,。目前A股是境內(nèi)大類資產(chǎn)中最具確定性的資產(chǎn)，考慮到A股是大類資產(chǎn)中最早完成去杠桿任務(wù),，增量資金緩步入市的節(jié)奏有望延續(xù),。

　　余純：目前，市場(chǎng)主要從三個(gè)維度跟蹤,、觀察場(chǎng)外資金的進(jìn)場(chǎng)情況,。分別是公募基金募資情況，融資融券余額變化情況以及滬股通,、深股通等境外資金的流入情況,。投資者銀證轉(zhuǎn)賬變動(dòng)凈額一直以來(lái)也是跟蹤指標(biāo)之一，但該數(shù)據(jù)自今年6月16日后已未更新,。

8月下旬市場(chǎng)突破3300點(diǎn)后,，上述三類資金均在上升，以融資融券余額為例,，5月25日至8月24日三個(gè)月時(shí)間,，兩融余額由8755億元逐步提高到9285億元，增加530億元,。而8月25日至9月14日,，不到一個(gè)月的時(shí)間，兩融余額已經(jīng)再度增加500多億元,。

但從盤(pán)面來(lái)看,，存量博弈的特征依然較為明顯，板塊輪動(dòng)變快,、熱點(diǎn)可持續(xù)性降低,，整體賺錢(qián)效應(yīng)較前期回落。目前資金的入場(chǎng)可能主要還是由于市場(chǎng)震蕩攀升帶動(dòng)了投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好水平提升引起,。類似于2016年9-11月,、2017年2-4月，也呈現(xiàn)資金連續(xù)流入的現(xiàn)象,，但市場(chǎng)震蕩幅度變大后,，資金流入的進(jìn)程也發(fā)生了變化。