近期A股成交連續(xù)放量,，本周二兩市量能達到7571億元，創(chuàng)下年內(nèi)新高的同時也改寫11個月來成交記錄,；上月,，滬深股通凈流入雙雙過百億元，全月成交超過2000億元,。此外,，以兩融為代表的杠桿資金近期快速增長，融資融券余額達到9849.27億元,，出現(xiàn)十四連增,，距離萬億元大關并不遙遠。對于增量資金進場的節(jié)奏,、布局方式、持續(xù)性等問題,，本期邀請平安信托投資副總監(jiān)魏穎捷,、光大證券財富管理中心余純、諾鼎資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理曾憲釗參與討論,。

　　中國證券報：近期多項資金指標出現(xiàn)回升,，是否理解為場外增量資金正在有序進場？其持續(xù)性會如何,？

　　魏穎捷：8月兩融,、新發(fā)基金、滬港通,、QFII等數(shù)據(jù)均較7月出現(xiàn)明顯增加,，結(jié)合盤面上新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等非藍籌品種的活躍，增量資金進場可以確認,。

從絕對值而言,，這種增量資金進場的力度相對有限，其中比較有指導性的產(chǎn)業(yè)資本凈增持8月只有5億元，低于7月的29.2億元,。而滬港通的凈流入很大程度上與7月以來人民幣加速升值有關,，無形中增加了北上資金的額外收益。雖然8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍低于預期,，但以傳統(tǒng)行業(yè)為代表的藍籌股仍處于盈利改善階段,，上市公司盈利質(zhì)量提升可持續(xù)。隨著減持新政,、定增新規(guī)以及近期對信息披露監(jiān)管趨嚴等政策的落地,，政策不確定性正在消除。目前A股是境內(nèi)大類資產(chǎn)中最具確定性的資產(chǎn),，考慮到A股是大類資產(chǎn)中最早完成去杠桿任務,，增量資金緩步入市的節(jié)奏有望延續(xù)。

　　余純：目前,，市場主要從三個維度跟蹤,、觀察場外資金的進場情況。分別是公募基金募資情況,，融資融券余額變化情況以及滬股通,、深股通等境外資金的流入情況。投資者銀證轉(zhuǎn)賬變動凈額一直以來也是跟蹤指標之一,，但該數(shù)據(jù)自今年6月16日后已未更新,。

8月下旬市場突破3300點后，上述三類資金均在上升,，以融資融券余額為例,，5月25日至8月24日三個月時間，兩融余額由8755億元逐步提高到9285億元,，增加530億元,。而8月25日至9月14日，不到一個月的時間,，兩融余額已經(jīng)再度增加500多億元,。

但從盤面來看，存量博弈的特征依然較為明顯,，板塊輪動變快、熱點可持續(xù)性降低,，整體賺錢效應較前期回落,。目前資金的入場可能主要還是由于市場震蕩攀升帶動了投資者風險偏好水平提升引起。類似于2016年9-11月,、2017年2-4月,，也呈現(xiàn)資金連續(xù)流入的現(xiàn)象,，但市場震蕩幅度變大后，資金流入的進程也發(fā)生了變化,。