近期A股成交連續(xù)放量,，本周二兩市量能達(dá)到7571億元,，創(chuàng)下年內(nèi)新高的同時(shí)也改寫11個(gè)月來成交記錄；上月,，滬深股通凈流入雙雙過百億元,，全月成交超過2000億元。此外,，以兩融為代表的杠桿資金近期快速增長,，融資融券余額達(dá)到9849.27億元，出現(xiàn)十四連增,，距離萬億元大關(guān)并不遙遠(yuǎn),。對(duì)于增量資金進(jìn)場的節(jié)奏、布局方式、持續(xù)性等問題,，本期邀請(qǐng)平安信托投資副總監(jiān)魏穎捷,、光大證券財(cái)富管理中心余純、諾鼎資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理曾憲釗參與討論,。

　　中國證券報(bào)：近期多項(xiàng)資金指標(biāo)出現(xiàn)回升,，是否理解為場外增量資金正在有序進(jìn)場？其持續(xù)性會(huì)如何,？

　　魏穎捷：8月兩融,、新發(fā)基金、滬港通,、QFII等數(shù)據(jù)均較7月出現(xiàn)明顯增加,，結(jié)合盤面上新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等非藍(lán)籌品種的活躍，增量資金進(jìn)場可以確認(rèn),。

從絕對(duì)值而言,，這種增量資金進(jìn)場的力度相對(duì)有限，其中比較有指導(dǎo)性的產(chǎn)業(yè)資本凈增持8月只有5億元,，低于7月的29.2億元,。而滬港通的凈流入很大程度上與7月以來人民幣加速升值有關(guān)，無形中增加了北上資金的額外收益,。雖然8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍低于預(yù)期,，但以傳統(tǒng)行業(yè)為代表的藍(lán)籌股仍處于盈利改善階段，上市公司盈利質(zhì)量提升可持續(xù),。隨著減持新政,、定增新規(guī)以及近期對(duì)信息披露監(jiān)管趨嚴(yán)等政策的落地，政策不確定性正在消除,。目前A股是境內(nèi)大類資產(chǎn)中最具確定性的資產(chǎn),，考慮到A股是大類資產(chǎn)中最早完成去杠桿任務(wù)，增量資金緩步入市的節(jié)奏有望延續(xù),。

　　余純：目前,，市場主要從三個(gè)維度跟蹤、觀察場外資金的進(jìn)場情況,。分別是公募基金募資情況,，融資融券余額變化情況以及滬股通、深股通等境外資金的流入情況,。投資者銀證轉(zhuǎn)賬變動(dòng)凈額一直以來也是跟蹤指標(biāo)之一,，但該數(shù)據(jù)自今年6月16日后已未更新。

8月下旬市場突破3300點(diǎn)后,，上述三類資金均在上升,，以融資融券余額為例，5月25日至8月24日三個(gè)月時(shí)間，兩融余額由8755億元逐步提高到9285億元,，增加530億元,。而8月25日至9月14日，不到一個(gè)月的時(shí)間,，兩融余額已經(jīng)再度增加500多億元,。

但從盤面來看，存量博弈的特征依然較為明顯,，板塊輪動(dòng)變快,、熱點(diǎn)可持續(xù)性降低，整體賺錢效應(yīng)較前期回落,。目前資金的入場可能主要還是由于市場震蕩攀升帶動(dòng)了投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好水平提升引起,。類似于2016年9-11月、2017年2-4月,，也呈現(xiàn)資金連續(xù)流入的現(xiàn)象,，但市場震蕩幅度變大后，資金流入的進(jìn)程也發(fā)生了變化,。