對于創(chuàng)業(yè)板的投資，李堅總結(jié)，之前市場最關(guān)注的一直是對企業(yè)自身的并購行為,。“和茅臺的價值投資,、國企的資本運作不一樣,，市場對創(chuàng)業(yè)板投資的關(guān)注點就是股東的行為，包括質(zhì)押,、定增,、并購等等。并購本身是好的,，但是一些企業(yè)亂并購,，有些并購的標(biāo)的不值那么多錢，私下通過各種方法把它做高,，然后在二級市場抬高股價,，這也成為這一年多管理層打擊的對象?！?/p>

歷史上創(chuàng)業(yè)板的高股價很大程度上依靠熱點題材的重組并購來支撐,，依賴直接減持、定增套利,、自身炒股等方式來盈利,，比較典型的案例包括樂視網(wǎng)、全通教育,、藍(lán)色光標(biāo)等等,。

現(xiàn)在這一模式卻逐步失效，去年監(jiān)管開始打擊虛擬現(xiàn)實,、游戲,、互聯(lián)網(wǎng)金融、影視4個行業(yè)的并購,，創(chuàng)業(yè)板也經(jīng)歷了一輪比較長的下跌,，“雖然現(xiàn)在并購慢慢放開，畢竟創(chuàng)業(yè)板都是民企,，需要并購來增加活力,，但是短期來講，市場的熱情已經(jīng)不在并購這一塊了,?！?/p>

擁有17年投資經(jīng)驗的私募人士李堅經(jīng)歷了創(chuàng)業(yè)板自2009年底成立以來的起起落落,。創(chuàng)業(yè)板剛上市前兩三年整體表現(xiàn)都不太好。成立之初的創(chuàng)業(yè)板都因為其高市盈率,、高發(fā)行價,、高超募資金的“三高”現(xiàn)象而倍受市場詬病。創(chuàng)業(yè)板也一度成為“套牢板”,。對于李堅來說,，創(chuàng)業(yè)板最大的兩次投資機(jī)會分別是2013年和2015年。當(dāng)時,，創(chuàng)業(yè)板當(dāng)時外延并購比較通暢,，整體業(yè)績表現(xiàn)也還不錯，市場流動性比較充裕,，風(fēng)險偏好比較高,，對于估值水平有一定的溢價。

2013年和現(xiàn)在正好相反,，金融股,、上證50一直在跌，而創(chuàng)業(yè)板一直在漲,。大盤在2000點左右,，2013年創(chuàng)業(yè)板指上漲了83.55%，幾乎翻倍,，傳媒,、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)漲得很猛；隨后2014年牛市啟動的時候,，券商股,、中國中車等領(lǐng)漲，直到2015年3月份整個市場都上漲的時候,，創(chuàng)業(yè)板才有一個比較大的提升,。

創(chuàng)業(yè)板指一度站上4000點，2015年6月5日觸及4037.96的歷史高位,，當(dāng)天收盤報3885.83,。彼時，暴風(fēng)影音,、樂視網(wǎng),、全通教育等一個接一個的造富實話令資本市場躁動。而隨后泡沫之中的創(chuàng)業(yè)板指開始震蕩下滑,，場外配資被清理,、杠桿資金離場、并購定增政策逐步收緊之下,，市場情緒也逐漸恢復(fù)理性,。

周期轉(zhuǎn)換之下的創(chuàng)業(yè)板

北京某券商分析師對經(jīng)濟(jì)觀察報記者分析道，市場集體地看空和大家的心理預(yù)期有關(guān),，一個仍在下跌的板塊市場更不會急于去修正自己的認(rèn)知,。“可以說,，大家的理解都是片面的,、不理性的?！逼浔硎?，市場關(guān)于創(chuàng)業(yè)板估值很貴、業(yè)績很差,、外延并購影響很壞的三個一致預(yù)期,，可能只是感性認(rèn)識的結(jié)果，與我們所看到的客觀現(xiàn)象并不一致,，投資者可能忽視了創(chuàng)業(yè)板內(nèi)在的積極變化,。