創(chuàng)業(yè)板套現(xiàn)舊模式失敗 “創(chuàng)藍(lán)籌”偏愛新經(jīng)濟(jì)企業(yè)

鄭一真

不乏成長(zhǎng)故事的創(chuàng)業(yè)板緣何成為市場(chǎng)“棄兒”,？這是一個(gè)問題,。

盡管其內(nèi)生增速日趨改善，但揮之不去的市場(chǎng)“痛點(diǎn)”阻隔了投資者的目光,。而“創(chuàng)藍(lán)籌”（創(chuàng)業(yè)板藍(lán)籌股）的夢(mèng)想從未遠(yuǎn)離……因?yàn)椋袌?chǎng)出清之后,，作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能的創(chuàng)業(yè)板不會(huì)也不應(yīng)成為投資者的“棄兒”,。

就在9月14日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席姜洋在2017北京CBD國(guó)際金融圓桌會(huì)上這樣致辭：發(fā)揮直接融資功能,，推動(dòng)增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)換,。按照姜洋的話說，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心,，服務(wù)于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換是金融業(yè)義不容辭的使命,。他提出，要穩(wěn)步發(fā)展股權(quán)融資,，加速資本形成,。實(shí)現(xiàn)新股發(fā)行常態(tài)化，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件,。

不言而喻,，消費(fèi)、家電,、銀行,、保險(xiǎn)等藍(lán)籌股去年下半年以來成為市場(chǎng)的新寵，而拋概念講故事,、熱衷外延式并購的創(chuàng)業(yè)板似乎成了市場(chǎng)的“棄兒”,。“今年上半年重倉創(chuàng)業(yè)板的都不敢出來見人”,，北京某私募人士如此慨嘆,。另一家偏成長(zhǎng)風(fēng)格的公募基金，今年上半年沒有大的風(fēng)格轉(zhuǎn)換,，幾乎沒有業(yè)績(jī)可言,，直到7月份創(chuàng)業(yè)板觸底反彈才有所好轉(zhuǎn),。

創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)從高位的4037.96點(diǎn)回落到現(xiàn)在1800多點(diǎn)，幾乎抹平了 2015年以來的漲幅,；市盈率53.53,，較今年年初的高位74.66下滑了近30%，當(dāng)前的估值已經(jīng)回落到2013年9月的水平,。

北京東方引擎投資管理有限公司管理合伙人呂晗保守地估計(jì),，創(chuàng)業(yè)板的估值仍無法支撐現(xiàn)有市值，可能還會(huì)下跌30%-40%,。樂視網(wǎng)作為成分股之一,，還在停牌，復(fù)牌之后可能會(huì)有三到四個(gè)跌停,，同類模式公司的股價(jià)也會(huì)跟著下跌,，估值回歸是比較漫長(zhǎng)的，可能需要一年多甚至更長(zhǎng)的時(shí)間,。當(dāng)然,，創(chuàng)業(yè)板中也不乏優(yōu)秀公司，區(qū)別它們要看公司的經(jīng)營(yíng)水平和所體現(xiàn)的真實(shí)盈利情況,。

亦有市場(chǎng)人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者,，基于業(yè)績(jī)和估值的改善，創(chuàng)業(yè)板的底部正在形成,。啟明資管董事長(zhǎng)兼基金經(jīng)理李堅(jiān)看來,，創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的下跌比例很高，股價(jià)攔腰砍掉50%的很多?，F(xiàn)在隨著供給側(cè)改革和環(huán)保督察的效果顯現(xiàn),，國(guó)有經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定之后，民營(yíng)企業(yè)也會(huì)相對(duì)企穩(wěn),。雖然創(chuàng)業(yè)板傳媒板塊一時(shí)還起不來,，但是代表中國(guó)參與世界競(jìng)爭(zhēng)的制造業(yè)企業(yè)、消費(fèi)電

子和電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈未來會(huì)

有不錯(cuò)的表現(xiàn),。

創(chuàng)業(yè)板仍在

分化,，可以肯定的是，利用熱點(diǎn)題材的外延式并購炒作,，然后大股東高位套現(xiàn)的模式在逐步失效,。中國(guó)資本市場(chǎng)歷來有炒小炒新的習(xí)慣，這也是2015年創(chuàng)業(yè)板的一個(gè)市場(chǎng)的特征,。北京某保險(xiǎn)資管公司高管認(rèn)為,，原來探索或者習(xí)慣的模式已經(jīng)被證明失敗了，創(chuàng)業(yè)板有一些企業(yè)最后只有淘汰出局。但是這里邊確實(shí)有成長(zhǎng)性的企業(yè),，在洗牌過程之中,，一定是契合新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的企業(yè)才能脫穎而出。

“棄兒”也有人愛：“選優(yōu)”建倉

在創(chuàng)業(yè)板從去年年中的2200多點(diǎn)跌至今年年中的1800多點(diǎn)之際,，基金公司對(duì)創(chuàng)業(yè)板的持股比例也從6.65%下降到5.94%,，累計(jì)減持12億股。中銀國(guó)際證券分析師陳樂天在8月中旬的研報(bào)中寫下,，“在路演的過程中,，我們發(fā)現(xiàn)投資者并不買賬，全市場(chǎng)看好創(chuàng)業(yè)板機(jī)會(huì)的基金經(jīng)理不超過5個(gè),。”

的確,，從成交量與成交額的天壤之別中也能窺出端倪,。2017年上半年創(chuàng)業(yè)板的成交量3871億股，2015年為14833億股,，驟減74%,，2016年創(chuàng)業(yè)板的成交量也僅有4952億股。成交額來看,，2017年創(chuàng)業(yè)板成交額為7.7萬億,，比2015年的13萬億下滑41%。

然而,，亦有機(jī)構(gòu)悄然布局,，逆市建倉，其中最引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注的就是“國(guó)家隊(duì)”,。Wind數(shù)據(jù)顯示,，持股市值近8500億元的國(guó)家隊(duì)主力證金公司二季度大舉買入創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的，新進(jìn)入的24家創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的,，集中分布在軟件,、技術(shù)硬件、醫(yī)療制藥等行業(yè),，累計(jì)持股4.4億股,，持有市值70億元。按增持?jǐn)?shù)量來看,，增持最多的依次是神州泰岳（5385萬股）,、華策影視（5065萬股）、欣旺達(dá)（3837萬股）,、三環(huán)集團(tuán)（3431萬股）,、吳通控股（3006萬股）。另外，證金公司二季度首次以自身名義進(jìn)入到上述創(chuàng)業(yè)板公司前十大股東之列,。

中央?yún)R金作為“國(guó)家隊(duì)”的主力持有A股市值超過3000億元,，其在二季度增持1.1億股創(chuàng)業(yè)板上市公司，累計(jì)持股3.7億股,，市值約67億元,。其中增持最多的依次是衛(wèi)寧健康（3178萬股）、藍(lán)色光標(biāo)（2328萬股）,、樂普醫(yī)療（1896萬股）,、三聚環(huán)保（1325萬股）和東方財(cái)富（1126萬股）。與證金公司不同,，中央?yún)R金大舉減持13只創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的,，減持最多的是神州泰岳和愛爾眼科，分別減持2023萬股和676萬股,。

李堅(jiān)看來,，國(guó)家隊(duì)開始布局創(chuàng)業(yè)板，更多其實(shí)是一種“選優(yōu)”,。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來說,，不會(huì)因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板而不配置某只標(biāo)的，而在于企業(yè)在行業(yè)里是不是龍頭,，是否具有競(jìng)爭(zhēng)力,。比如像先導(dǎo)智能和信維通信等創(chuàng)業(yè)板公司，長(zhǎng)期都有機(jī)構(gòu)投資,，而對(duì)于那些基本面沒有改善,、估值還是比較高的企業(yè)，這個(gè)時(shí)點(diǎn)未必會(huì)有機(jī)構(gòu)大量去買入,?！?/p>

在證金公司新投資的24家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，剔除一個(gè)異常指標(biāo)綠盟科技凈利潤(rùn)同比下滑1737%之外,，其余23家公司平均凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)到24.56%,，明顯高于創(chuàng)業(yè)板上半年整體的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟Ｆ渲械摹疤潛p王”綠盟科技上半年業(yè)績(jī)首虧4600萬元,，其表示是由于公司積極布局智慧安全防護(hù)體系建設(shè),、募投項(xiàng)目建設(shè)投入增加、研發(fā)銷售費(fèi)用投入增加所致,。

從創(chuàng)業(yè)板2009年成立以來的近10年周期來看,，創(chuàng)業(yè)板的估值屬于歷史的中低位。當(dāng)前的估值已經(jīng)回落到2013年9月的水平,，當(dāng)時(shí)的創(chuàng)業(yè)板指在1229點(diǎn)左右,，為當(dāng)前的一半。最低時(shí)，創(chuàng)業(yè)板的市盈率為26.91倍,。創(chuàng)業(yè)板對(duì)標(biāo)的美國(guó)納斯達(dá)克市盈率為31.87倍,，兩者的差距在不斷縮小。但仍明顯高于上證A股,，后者市盈率為16.29倍,。

對(duì)于這一點(diǎn)，新華基金研究總監(jiān)兼基金經(jīng)理張霖認(rèn)為,，創(chuàng)業(yè)板不可能跌到比主板還便宜,，它貴得有一定道理。據(jù)其測(cè)算,，創(chuàng)業(yè)板的凈利潤(rùn),，剔除外延并購和一些異常點(diǎn)（比如溫氏股份），上半年同比增速18%左右,，比主板的增速高,。上交所數(shù)據(jù)顯示，上半年,，滬市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.6%。

“創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在開始分化,，一些持續(xù)成長(zhǎng)性好的行業(yè)龍頭或?qū)⒂瓉砉拯c(diǎn),。按照創(chuàng)業(yè)板動(dòng)態(tài)市盈率/滬深300動(dòng)態(tài)市盈率的系數(shù)指標(biāo)來看，目前在3.2,、3.3左右,，3是底部區(qū)域，可以開始考慮長(zhǎng)期建倉布局,?！睆埩乇硎荆恢倍荚陉P(guān)注創(chuàng)業(yè)板的投資,。

“內(nèi)生增速改善”

截至9月11日,，創(chuàng)業(yè)板678家上市公司流通市值達(dá)到3.25萬億元，平均市盈率53.85倍,，相比年初最高的74.66倍已經(jīng)下滑了28%,。相比創(chuàng)業(yè)板指最高時(shí)期（2015年6月5日）的市盈率143.17倍，現(xiàn)在的市盈率相當(dāng)于當(dāng)時(shí)的1/3,，彼時(shí)464家創(chuàng)業(yè)板的上市公司流通市盈率高達(dá)4萬億元,。

從個(gè)股市盈率的分布來看，已經(jīng)有相當(dāng)一部分的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股估值比較便宜,。Wind數(shù)據(jù)顯示,，市盈率在20-30倍之間的創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的有39支，30-50倍的有189支。2015年6月,，市盈率在50倍以下的創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的只有8只,。

創(chuàng)業(yè)板十大權(quán)重股“九盈一虧”，中期業(yè)績(jī)暗藏玄機(jī),。上交所數(shù)據(jù)顯示,，上半年，創(chuàng)業(yè)板上市公司凈利潤(rùn)455.30億元,，同比增長(zhǎng)6.02%,，比今年一季度的增速下滑6個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)績(jī)同比增速的回落比主板和中小板都要大,。不過,，剔除溫氏股份影響后，創(chuàng)業(yè)板凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)27.72%,。板塊業(yè)績(jī)下滑主要受前十大權(quán)重股的拖累,，溫氏股份、東方財(cái)富,、樂視網(wǎng)中報(bào)業(yè)績(jī)同比分別下滑76.32%,、22.97%、1133.66%,。

陳樂天在最新中期業(yè)績(jī)研報(bào)中分析道,，無并表收益公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖欢ǔ潭壬峡纱韮?nèi)生增速，2017年中報(bào),，創(chuàng)業(yè)板“無并表”公司增速17%,，高于去年和前年中報(bào)“無并表”公司11%和15%的增速，且整體趨勢(shì)向上,。對(duì)于投資者來說,，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的質(zhì)量很重要。一般來說,，內(nèi)生增長(zhǎng)好于新投資增長(zhǎng),，后者又好于并購增長(zhǎng)和資產(chǎn)處置增長(zhǎng)。

據(jù)其梳理,，創(chuàng)業(yè)板中市值公司（50-300億）數(shù)量占比不到一半,，利潤(rùn)貢獻(xiàn)達(dá)四分之三，ROE水平也較高,，且盈利增速在回升：100-300億公司中報(bào)增速33%,，大于第一季度的24%；50-100億公司中報(bào)增速29%,，大于第一季度的28%和2016年報(bào)的25%,。各板塊二季度增速均有所回落,，創(chuàng)業(yè)板下滑幅度最小。

深交民數(shù)據(jù)還顯示,，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)搶眼,。創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)公司廣泛分布于新一代信息技術(shù)（167家）、生物（61家）,、新材料（58家）,、節(jié)能環(huán)保（57家）、高端裝備制造（52家）,、新能源（15家）,、新能源汽車（3家）等領(lǐng)域。2017年上半年,，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入,、凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)39.12%、18.32%,，超越板塊平均水平,。剔除樂視網(wǎng)后，所有戰(zhàn)略新興行業(yè)均實(shí)現(xiàn)收入,、凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng),。另外，節(jié)能環(huán)保,、新能源產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)超過50%,；新能源汽車、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)111.99%,、51.28%。

市場(chǎng)的“痛點(diǎn)”

業(yè)績(jī)與估值的改善并沒有引來資本的蜂擁而入,。據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者了解,，市場(chǎng)上對(duì)創(chuàng)業(yè)板的認(rèn)知更多還停留在估值貴、業(yè)績(jī)差,、外延式并購影響在惡化甚至拖累業(yè)的,。這些也是市場(chǎng)投資創(chuàng)業(yè)板的“痛點(diǎn)”。

不少投資人士看來,，外延式并購粉飾業(yè)績(jī)的惡果還沒有結(jié)束,。在呂晗看來，上一輪牛市期間,，不少創(chuàng)業(yè)板公司已經(jīng)習(xí)慣性的粉飾業(yè)績(jī),，但是紙終究包不住火，2017年半年報(bào)大量公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期,，反映出前兩年并購重組注水的后果,，未來兩年會(huì)有更多這樣的案例浮出水面,，如果不能形成協(xié)同效應(yīng)的并購重組終會(huì)變成負(fù)資產(chǎn)。少數(shù)并購重組只是為了不斷的炒作概念和高位套利,，監(jiān)管從嚴(yán)之下,，不斷通過并購拉升股價(jià)的模式受到抑制。

廣發(fā)證券在最新的中期業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)中寫道,，剔除外延式并購效應(yīng)后,，創(chuàng)業(yè)板中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊賰H為11.3%，隨著存量并購項(xiàng)目18年進(jìn)入集中業(yè)績(jī)對(duì)賭到期,，仍將對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響,；而外延式并購規(guī)模仍在進(jìn)一步下降，增量并購的業(yè)績(jī)?cè)龊褚泊嬖趬毫?。歷史上,，創(chuàng)業(yè)板外延并購的高峰期是在2015年，考慮到業(yè)績(jī)承諾期多為3年,，大量對(duì)賭到期后將會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生壓力,。而由于監(jiān)管趨嚴(yán)（并購新規(guī)+再融資新政），2017上半年創(chuàng)業(yè)板外延式并購規(guī)模僅為116億元,，同比大幅下降78%,。因此在外延并購受限時(shí)，對(duì)業(yè)績(jī)的增厚效應(yīng)也在減弱,。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的投資,，李堅(jiān)總結(jié)，之前市場(chǎng)最關(guān)注的一直是對(duì)企業(yè)自身的并購行為,?！昂兔┡_(tái)的價(jià)值投資、國(guó)企的資本運(yùn)作不一樣,，市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板投資的關(guān)注點(diǎn)就是股東的行為,，包括質(zhì)押、定增,、并購等等,。并購本身是好的，但是一些企業(yè)亂并購,，有些并購的標(biāo)的不值那么多錢,，私下通過各種方法把它做高，然后在二級(jí)市場(chǎng)抬高股價(jià),，這也成為這一年多管理層打擊的對(duì)象,。”

歷史上創(chuàng)業(yè)板的高股價(jià)很大程度上依靠熱點(diǎn)題材的重組并購來支撐,，依賴直接減持,、定增套利,、自身炒股等方式來盈利，比較典型的案例包括樂視網(wǎng),、全通教育,、藍(lán)色光標(biāo)等等。

現(xiàn)在這一模式卻逐步失效,，去年監(jiān)管開始打擊虛擬現(xiàn)實(shí),、游戲、互聯(lián)網(wǎng)金融,、影視4個(gè)行業(yè)的并購,，創(chuàng)業(yè)板也經(jīng)歷了一輪比較長(zhǎng)的下跌，“雖然現(xiàn)在并購慢慢放開,，畢竟創(chuàng)業(yè)板都是民企,，需要并購來增加活力，但是短期來講,，市場(chǎng)的熱情已經(jīng)不在并購這一塊了,。”

擁有17年投資經(jīng)驗(yàn)的私募人士李堅(jiān)經(jīng)歷了創(chuàng)業(yè)板自2009年底成立以來的起起落落,。創(chuàng)業(yè)板剛上市前兩三年整體表現(xiàn)都不太好,。成立之初的創(chuàng)業(yè)板都因?yàn)槠涓呤杏省⒏甙l(fā)行價(jià),、高超募資金的“三高”現(xiàn)象而倍受市場(chǎng)詬病,。創(chuàng)業(yè)板也一度成為“套牢板”。對(duì)于李堅(jiān)來說,，創(chuàng)業(yè)板最大的兩次投資機(jī)會(huì)分別是2013年和2015年,。當(dāng)時(shí)，創(chuàng)業(yè)板當(dāng)時(shí)外延并購比較通暢,，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)也還不錯(cuò),，市場(chǎng)流動(dòng)性比較充裕，風(fēng)險(xiǎn)偏好比較高,，對(duì)于估值水平有一定的溢價(jià),。

2013年和現(xiàn)在正好相反,，金融股,、上證50一直在跌，而創(chuàng)業(yè)板一直在漲,。大盤在2000點(diǎn)左右,，2013年創(chuàng)業(yè)板指上漲了83.55%，幾乎翻倍,，傳媒,、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)漲得很猛,；隨后2014年牛市啟動(dòng)的時(shí)候，券商股,、中國(guó)中車等領(lǐng)漲,，直到2015年3月份整個(gè)市場(chǎng)都上漲的時(shí)候，創(chuàng)業(yè)板才有一個(gè)比較大的提升,。

創(chuàng)業(yè)板指一度站上4000點(diǎn),，2015年6月5日觸及4037.96的歷史高位，當(dāng)天收盤報(bào)3885.83,。彼時(shí),，暴風(fēng)影音、樂視網(wǎng),、全通教育等一個(gè)接一個(gè)的造富實(shí)話令資本市場(chǎng)躁動(dòng),。而隨后泡沫之中的創(chuàng)業(yè)板指開始震蕩下滑，場(chǎng)外配資被清理,、杠桿資金離場(chǎng),、并購定增政策逐步收緊之下，市場(chǎng)情緒也逐漸恢復(fù)理性,。

周期轉(zhuǎn)換之下的創(chuàng)業(yè)板

北京某券商分析師對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者分析道,，市場(chǎng)集體地看空和大家的心理預(yù)期有關(guān)，一個(gè)仍在下跌的板塊市場(chǎng)更不會(huì)急于去修正自己的認(rèn)知,?！翱梢哉f，大家的理解都是片面的,、不理性的,。”其表示,，市場(chǎng)關(guān)于創(chuàng)業(yè)板估值很貴,、業(yè)績(jī)很差、外延并購影響很壞的三個(gè)一致預(yù)期,，可能只是感性認(rèn)識(shí)的結(jié)果,，與我們所看到的客觀現(xiàn)象并不一致，投資者可能忽視了創(chuàng)業(yè)板內(nèi)在的積極變化,。

今年內(nèi)生增速的回升,，是一個(gè)暫時(shí)現(xiàn)象，還是一個(gè)趨勢(shì)的開始呢,？陳樂天理解,，可能不是暫時(shí)現(xiàn)象，而是一個(gè)新的階段的開啟,。如果把創(chuàng)業(yè)板當(dāng)做一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)來看的話,，這個(gè)新興產(chǎn)業(yè)在過去幾年處在一個(gè)初創(chuàng)期,，市場(chǎng)需求沒有培育、供給面臨問題,，從而導(dǎo)致業(yè)績(jī)沒有增長(zhǎng),，這是過去估值很高的原因；但在經(jīng)歷過去幾年的發(fā)展后,，目前這一新興產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入到成長(zhǎng)期的初期,，表現(xiàn)為消費(fèi)市場(chǎng)已經(jīng)培育起來，供給逐步改善,，產(chǎn)業(yè)已經(jīng)發(fā)展到可以依靠市場(chǎng)的內(nèi)生力量擴(kuò)張的階段,。

對(duì)于股市投資來說，成長(zhǎng)股是一個(gè)永遠(yuǎn)的主題,。李堅(jiān)看來,，這輪行情里面，電動(dòng)汽車相關(guān)的制造業(yè)企業(yè),，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈或者消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈,、新能源電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈，會(huì)涌現(xiàn)出很多能代表中國(guó)中國(guó)參與世界競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè),。電動(dòng)汽車的智能化技術(shù)與消費(fèi)升級(jí)相關(guān),，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展過程中，中國(guó)很多企業(yè)都已經(jīng)超越了臺(tái)灣,，在世界的舞臺(tái)上有一定的地位,。

上述險(xiǎn)資高管也認(rèn)同這樣的觀點(diǎn)，不能否認(rèn)創(chuàng)業(yè)板中確實(shí)也有成長(zhǎng)的故事,?！皸墐骸币惨皠?chuàng)藍(lán)籌”。以充電電池儲(chǔ)能技術(shù)為例,，最新的大型充電設(shè)備,，已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)充滿一輛車大概是20多分鐘的速度，業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)三年之內(nèi)可能就會(huì)下降到10分鐘,，五年之內(nèi)完全可以做到五分鐘,，可以說正處于技術(shù)爆發(fā)期?！拔覀儾荒芴Ｊ乜创夹g(shù)的疊進(jìn),，這個(gè)疊進(jìn)速度是非常快的,，未來的創(chuàng)業(yè)板新的巨頭企業(yè),，一定會(huì)從這里產(chǎn)生,?！?/p>

不管怎樣,，“在經(jīng)濟(jì)增速換擋期，實(shí)體企業(yè)回報(bào)率下降,，風(fēng)險(xiǎn)上升,，傳統(tǒng)金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的動(dòng)力也隨之下降。而通過發(fā)展多層次資本市場(chǎng),，可以形成一套投資方與融資方風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān),、利益共享的機(jī)制，具有很好的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)代償功能,，在拓寬投融資渠道,、激發(fā)微觀主體創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力、助推經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)換等方面發(fā)揮著獨(dú)特的優(yōu)勢(shì),?！苯蟊硎尽?/p>