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■閻 岳

“今年前8個(gè)月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)保持了穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì),?！边@是國家統(tǒng)計(jì)局對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的總體判斷,。從官方對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的判斷看,，股市的穩(wěn)定健康發(fā)展具備扎實(shí)的基礎(chǔ)，或者說股市向上“生長(zhǎng)”的客觀環(huán)境是有的,。那么,，A股市場(chǎng)是否能夠走出一輪長(zhǎng)時(shí)間的慢牛行情呢？筆者對(duì)此持肯定判斷,，以下四個(gè)變化可以支持這種判斷,。

首先，央企牽頭開始混改,、地方國企迅速跟進(jìn)將是未來幾年國資,、國企深化改革的重要特征。今年下半年以來,，央企混改與整合的勢(shì)頭明顯增強(qiáng),。據(jù)國家發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，到目前為止,，兩批近20家央企混改試點(diǎn)正在順利實(shí)施,，第三批試點(diǎn)企業(yè)將進(jìn)一步擴(kuò)大范圍，提高覆蓋面,，在篩選數(shù)十家中央企業(yè)的同時(shí),，重點(diǎn)從省、自治區(qū),、直轄市選擇試點(diǎn)企業(yè),，形成規(guī)模協(xié)同效應(yīng)。

目前,，電力,、石油、天然氣,、鐵路,、民航、電信,、軍工等領(lǐng)域及其他行業(yè)領(lǐng)域的混改試點(diǎn)正在積極推進(jìn),，有的改革成效逐步顯現(xiàn)。在A股市場(chǎng),，國企的規(guī)模和地位是舉足輕重的,。國資、國企改革的深入會(huì)不會(huì)成為A股市場(chǎng)走出慢牛的重要推手呢？至少從現(xiàn)在的情況看，這一重大改革正在呈現(xiàn)風(fēng)起云涌之勢(shì),。更重要的是,，這一重大改革不會(huì)一蹴而就，而要經(jīng)過相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間才能完成,。而這個(gè)過程就是A股市場(chǎng)走出慢牛行情的重要契機(jī),。

其次,，投資者投資股票的熱情已經(jīng)起勢(shì),。央行剛剛公布的今年第三季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查報(bào)告顯示,，股票投資結(jié)束連降勢(shì)頭，上升0.6個(gè)百分點(diǎn),，穩(wěn)居居民偏愛投資方式的前三位,。而稍早前中國證券投資者保護(hù)基金發(fā)布的調(diào)查分析報(bào)告顯示,，8月份中國證券市場(chǎng)投資者信心指數(shù)達(dá)到58.6,，創(chuàng)近19個(gè)月新高，且該指數(shù)環(huán)比上升8.7%,，呈現(xiàn)出較為明顯的上升勢(shì)頭,。

投資者對(duì)A股市場(chǎng)投資價(jià)值的認(rèn)可，將成為慢牛行情進(jìn)一步坐實(shí)的重要因素,。

第三,，目前滬深兩市兩融余額已逼近1萬億元關(guān)口。這說明市場(chǎng)交易的活躍程度已經(jīng)有所上升,，尤其是融資余額的增長(zhǎng),，說明投資者對(duì)后市的看法偏樂觀一些。而且,，從歷史上看,，在兩融余額邁過1萬億元關(guān)口后市場(chǎng)都會(huì)向上走一段時(shí)間。

然而,，在經(jīng)過了2015年股市異常波動(dòng)后,，管理層對(duì)兩融的態(tài)度比較謹(jǐn)慎。雖然這次兩融余額的上漲是2016年以來最長(zhǎng)的一次,，但也隱含了一些不和諧因素,。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》9月16日的調(diào)查報(bào)道，銷聲匿跡了2年多的民間股票配資又有死灰復(fù)燃的跡象,。相信監(jiān)管層不會(huì)容忍這樣的違規(guī)行為存在,。一個(gè)規(guī)范穩(wěn)健發(fā)展的兩融業(yè)務(wù),，對(duì)A股市場(chǎng)向縱深發(fā)展是有益的。

第四,，監(jiān)管層為金融期貨的發(fā)展?fàn)I造了較為寬松的環(huán)境,，可以吸引長(zhǎng)期資金入場(chǎng)。

到9月18日,，中金所今年已經(jīng)兩次松綁股指期貨，主要是降低相關(guān)股指期貨相關(guān)合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)和調(diào)降平倉交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),。這說明A股市場(chǎng)的生態(tài)環(huán)境較之以往已經(jīng)有了很大改變,。

為股指期貨松綁離不開市場(chǎng)環(huán)境的改善，同樣也與監(jiān)管層對(duì)發(fā)展金融期貨的態(tài)度密切相關(guān),。去年年末和今年以來,，監(jiān)管層多次向市場(chǎng)釋放發(fā)展金融期貨的信號(hào)。從中長(zhǎng)期來看,，股指期貨的套期保值功能將會(huì)被顯著強(qiáng)化,。這對(duì)于境內(nèi)外長(zhǎng)期資金的吸引力是較強(qiáng)的。

在吸引境內(nèi)外長(zhǎng)期資金方面,，監(jiān)管層是不遺余力的,。養(yǎng)老金的入市、納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)等成績(jī)的取得,，都離不開監(jiān)管層的努力,。

另外，經(jīng)過前幾年在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及新技術(shù)領(lǐng)域的布局,，這幾個(gè)行業(yè)目前已經(jīng)到了見效期,。這會(huì)不會(huì)成為A股市場(chǎng)走出慢牛行情的又一個(gè)重要因素呢？