盡管雙重利好如期而至,，但周四的美股市場(chǎng)反應(yīng)冷淡，目前從大型對(duì)沖基金到投行都不同程度地對(duì)美股表示謹(jǐn)慎,。

美國(guó)知名基金經(jīng)理約翰胡斯曼撰文稱,，美股估值過高，一旦泡沫破裂,，預(yù)計(jì)將會(huì)從當(dāng)前水平下跌60%,。約翰·赫斯曼的推斷是基于估值回歸理論。據(jù)其分析,，市場(chǎng)回報(bào)主要受三個(gè)因素驅(qū)動(dòng)：基本面增長(zhǎng),、現(xiàn)金收入和估值變化（即價(jià)格與基本面之比）。股價(jià)上漲從來不是憑空而來的,。根據(jù)歷史數(shù)據(jù),，自1960年來，標(biāo)普500指數(shù)的年化總回報(bào)有10%來自指數(shù)成份股的營(yíng)收增長(zhǎng),，5.7%來自利潤(rùn),，3.0%來自股息收入，1.3%來自快速上升的股價(jià)營(yíng)收比。但從現(xiàn)在來看,，增長(zhǎng)前景并不樂觀,，標(biāo)普500指數(shù)的股票收益率只有2%,。赫斯曼預(yù)計(jì),，在未來10年至12年，估值回歸也會(huì)抹平利潤(rùn)增長(zhǎng),、股息收入的整體貢獻(xiàn),，導(dǎo)致標(biāo)普500指數(shù)總體零回報(bào)或負(fù)回報(bào),，估計(jì)股市將下跌約60%,。瑞銀技術(shù)分析師團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為美股未來不容樂觀,，他們擔(dān)心標(biāo)普500指數(shù)可能是假突破,。

縮表在一定程度上可以提前刺破泡沫，對(duì)沖基金傳奇人物,、老虎基金創(chuàng)始人朱利安·羅伯遜就希望通過加息適度釋放市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),。羅伯遜認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)不繼續(xù)加息,，那么華爾街就可能會(huì)遭遇災(zāi)難性打擊。最近,，羅伯遜在曼哈頓的一次金融內(nèi)部會(huì)議上直言：“我們正在股市上創(chuàng)造出一個(gè)泡沫,。華爾街目前處在有史以來第二長(zhǎng)的牛市之中,，自特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)以來,，標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)累計(jì)上漲16%，就連特朗普本人也曾警告過泡沫正在形成,?！?/p>

另一位對(duì)沖基金巨子利昂·庫(kù)珀曼也在該會(huì)議上表示，美國(guó)股市現(xiàn)在處于完全估值的狀態(tài),，即 “過度繁榮”。庫(kù)珀曼解釋道,，從2016年底至今的市場(chǎng)一直是基于特朗普新政帶來的交易行情,，幾乎所有人都對(duì)特朗普帶來的變革寄予厚望，但投資者不應(yīng)對(duì)美國(guó)股市過于樂觀,。

　　資金持續(xù)流入新興市場(chǎng)

嗅覺敏銳的機(jī)構(gòu)資金已經(jīng)悄悄撤離美股,，這些錢自然需要尋找去處，新興市場(chǎng)承接了大部分資金,。

隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同步改善,，投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力持續(xù)上升驅(qū)動(dòng)新興市場(chǎng)股市上漲。據(jù)對(duì)沖基金研究公司（HFR）發(fā)布的最新報(bào)告,，截至2017年二季度末,，新興市場(chǎng)對(duì)沖基金總規(guī)模連續(xù)四個(gè)季度創(chuàng)新高。截至7月底,，衡量整體新興市場(chǎng)對(duì)沖基金表現(xiàn)的HFRI指數(shù)今年內(nèi)上漲12.6%,。亞太新興市場(chǎng)表現(xiàn)最為搶眼，HFRI中國(guó)指數(shù)今年前7個(gè)月漲19.3%，HFRI印度指數(shù)上漲25.5%。其他新興市場(chǎng)中,，HFRI中東市場(chǎng)指數(shù)上漲9.6%,，HFRI拉丁美洲指數(shù)上漲27.2%，HFRI俄羅斯/東歐指數(shù)上漲1.6%,。