而除了扣非凈利潤難以達(dá)標(biāo)外,，新余國科經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在2013年末,、2014年末,、2015年末和2016年末，分別為1147.66萬元,、1866.88萬元,、1237.43萬元和815.89萬元，2017年上半年這一數(shù)據(jù)則為-1736.86萬元,。

對此新余國科的解釋是,，2015年，隨收入規(guī)模擴大和催款力度的增加,，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流入同比大幅增加,。由于收入規(guī)模增長，采購規(guī)模也相應(yīng)增加,，同時公司將累計欠付江西鋼絲廠的貨款全部支付完畢,，使得購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增長迅速,。由于公司回款高峰期在每年12月,，2017年上半年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流入相對較少,，使得經(jīng)營活動現(xiàn)金流呈現(xiàn)凈流出狀態(tài),。

作為軍品生產(chǎn)企業(yè)，新余國科的產(chǎn)品較為特殊,，目前A股公司并無同類可以參考比較。其軍品產(chǎn)品主要包括點火器,、雷管,、起爆器、傳爆裝置,、點火裝置等,；民品業(yè)務(wù)則包括人工影響天氣專用技術(shù)裝備，如作業(yè)飛機,、高炮,、火箭發(fā)射架等。

　　產(chǎn)能利用率不足引證監(jiān)會問詢

根據(jù)招股書披露,，新余國科募集資金將主要投資于人工影響天氣裝備擴產(chǎn)項目,，但其中主要產(chǎn)品防雹增雨火箭彈產(chǎn)能利用率在2013年-2016年分別為47.68%、61.93%,、29.18%和65.26%,，煙(焰)條的產(chǎn)能利用率則分別為52.50%、70.97%,、53.12%和54.32%,。

證監(jiān)會在此前對公司的反饋意見中提出,，公司上述兩項主要產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率較低，結(jié)合行業(yè)需求變動情況,、公司供應(yīng)商及客戶的開發(fā)情況,、公司的產(chǎn)能利用情況分析，并要求新余國科補充披露募投項目的合理性和必要性,，以及具體的產(chǎn)能消化措施,。

除此之外，隨著新余國科生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴大,，公司存貨一直維持在較高水平,。2014-2016年及2017上半年各期末公司存貨凈額分別為5692.05萬元、5561.92萬元,、5042.53萬元和5167.17萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為43.19%,、46.46%,、28.19%和28.88%，呈逐年上升的趨勢,。

存貨規(guī)模較大使新余國科面臨較大的采購組織和存貨管理難度,，如果采購組織和存貨管理不力，可能導(dǎo)致公司的存貨發(fā)生貶值,、或者因存貨嚴(yán)重積壓從而占用營運資金,，對公司的正常運營將產(chǎn)生不利影響。