應(yīng)收賬款率不及同行業(yè)

受銷售模式轉(zhuǎn)變影響，經(jīng)銷模式收入的增加在一定程度上也增加了天堰科技應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn),。

2014年至2016年各期末,，天堰科技的應(yīng)收賬款凈額分別為1.52億元、1.19億元,、1.23億元，占各期末資產(chǎn)總額的比例分別為34.80%,、24.30%,、16.24%。盡管應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比例有所下降,，但是天堰科技的應(yīng)收賬款凈額仍保持在較高的水平,。

《投資時(shí)報(bào)》記者了解到，天堰科技的應(yīng)收賬款主要來源于醫(yī)學(xué)院校和醫(yī)院,，其信用較好,，應(yīng)收賬款可收回性較高。但是,，天堰科技自2015年4月將銷售模式轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)銷模式為主后,，應(yīng)收賬款就要經(jīng)經(jīng)銷商之手再到天堰科技的手上。

盡管天堰科技與全部區(qū)域戰(zhàn)略經(jīng)銷商簽訂了《戰(zhàn)略經(jīng)銷協(xié)議》,，并約定經(jīng)銷商向天堰科技發(fā)出《訂貨通知單》后兩個(gè)工作日內(nèi)將貨款的30%作為預(yù)付款支付給天堰科技,，于簽收貨物后三個(gè)月內(nèi)支付剩余貨款。但是和之前直銷模式為主的情況相比，天堰科技的應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)還是增加了不少,。

另一方面,，醫(yī)學(xué)院校和醫(yī)院內(nèi)部驗(yàn)收付款審批流程或財(cái)政付款審批周期較長(zhǎng)，加之經(jīng)銷商回款不夠及時(shí),，天堰科技的資金利用率也會(huì)打折扣,。

值得一提的是，2014年至2016年各期末,，天堰科技的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.54,、1.80、1.59,；同期行業(yè)內(nèi)可比公司的平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.54,、3.19、4.49,?？梢钥闯觯M管應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存在波動(dòng),，但仍低于行業(yè)內(nèi)可比公司的平均水平,。而且，天堰科技的存貨周轉(zhuǎn)率同樣存在著低于行業(yè)內(nèi)可比公司平均水平的情況,。從2014年至2016年各期末,，天堰科技的存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.42、1.22,、0.69,，呈逐年下降的態(tài)勢(shì)；同期行業(yè)內(nèi)可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.18,、1.73,、3.96。

技術(shù)研發(fā)不給力

在醫(yī)學(xué)模擬教育行業(yè)這樣一個(gè)高科技行業(yè)里,，技術(shù)研發(fā)就相當(dāng)于企業(yè)的命脈,，而且這個(gè)“命脈”要時(shí)刻保持跳動(dòng)。天堰科技在這方面也算是花了大功夫,，截至2016年期末,，天堰科技共有公司員工512人，其中研發(fā)人員的人數(shù)最多,，為215人,，占全體員工數(shù)量的41.99%。其中,，碩士以上學(xué)歷有28人,，本科以上學(xué)歷有135人,。而該公司5位核心技術(shù)人員無擁有博士學(xué)歷者,。

2014年至2016年各期末,，天堰科技的研發(fā)費(fèi)用分別為0.19億元、0.27億元,、0.31億元,，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為7.70%、9.35%,、13.61%,，呈逐漸上升的態(tài)勢(shì)。盡管研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增加,，但是其成果卻略顯一般,。2014年至2016年各期末，天堰科技的核心技術(shù)產(chǎn)品占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為73.00%,、64.80%,、63.95%，呈逐漸下滑的態(tài)勢(shì),。

招股說明書稱,，天堰科技多項(xiàng)產(chǎn)品的研發(fā)水平和國(guó)外領(lǐng)軍企業(yè)相比仍有一定差距，而且部分中高端技術(shù)仍處于研發(fā)初期,，尚未形成成熟完善的開發(fā)系統(tǒng)模式,。同時(shí)，《投資時(shí)報(bào)》記者注意到天堰科技有9項(xiàng)自主研發(fā)取得的與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的核心技術(shù),，但是就其技術(shù)成熟度而言,，僅有一項(xiàng)“基于Shader的三維特效技術(shù)”為在產(chǎn)品中實(shí)用，一項(xiàng)“彈性體模擬胸弓”為在研項(xiàng)目中使用,，其余都已投入生產(chǎn),。