隨著供給側(cè)改革的深入推進(jìn),，同時(shí)疊加環(huán)保因素,，其對(duì)周期性行業(yè)影響較為深遠(yuǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，供需兩方面變化導(dǎo)致企業(yè)盈利進(jìn)入復(fù)蘇“快車道”,，未來周期股存在顯著的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì),。同時(shí)，只要環(huán)保力度邊際持續(xù),，周期股行情就具有持續(xù)性,。

周期性行業(yè)價(jià)值仍存

“從公布的8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看,，工業(yè)、投資,、消費(fèi)均不及預(yù)期,，這無疑加大了市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)工業(yè)品需求端的擔(dān)憂，不過我們并不持悲觀態(tài)度?！比A鑫證券分析師嚴(yán)凱文認(rèn)為,，1-8月商品房銷售面積增速較1-7月下跌1.3個(gè)百分點(diǎn),。8月當(dāng)月銷售面積同比增速4.3%、較上月低點(diǎn)回升2.3個(gè)百分點(diǎn),。1-8月房地產(chǎn)開發(fā)投資增速7.9%，較1-7月持平,，7月房地產(chǎn)投資增速7.8%,，較上月的年內(nèi)低點(diǎn)回升3.0個(gè)百分點(diǎn),。

嚴(yán)凱文指出,，不管是從需求端亦或是供給端，還是行業(yè)本身,，周期品遠(yuǎn)未到全面收縮的時(shí)候，其行業(yè)自身的價(jià)值依然存在,，只是目前場(chǎng)內(nèi)的邏輯無法再支撐周期股的連續(xù)上攻，在前期的大幅上漲之后,，目前面臨獲利回吐的需求,，四季度周期股依然將會(huì)有脈沖性的行情機(jī)會(huì)。

西南證券分析師朱斌認(rèn)為,，當(dāng)前周期股的波動(dòng)與調(diào)整,，很大程度上來源于市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)預(yù)期的波動(dòng)。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)造成預(yù)期波動(dòng)是常態(tài),，其帶來的市場(chǎng)波動(dòng)甚至?xí)蠓瘸^基本面波動(dòng),。研究歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，這種預(yù)期波動(dòng)反而會(huì)形成反向布局周期股的有利時(shí)機(jī),。從表觀的原因來看,，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與預(yù)測(cè)值出現(xiàn)較大的差異是一種常態(tài)。根據(jù)已經(jīng)公布的經(jīng)濟(jì)實(shí)際值與預(yù)期值來看,，雙方形成差異是常態(tài),。2017年二季度GDP數(shù)據(jù)超預(yù)期上行，推動(dòng)本輪有色,、周期行情,。而從工業(yè)增加值增速來看，2016年初,、2017年二季度,，工業(yè)增加值都出現(xiàn)過超預(yù)期下行或上行的狀況。

朱斌強(qiáng)調(diào),，從更深層次的原因來看,，供給側(cè)改革增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)韌性，使得企業(yè)特別是龍頭企業(yè)與上市公司的盈利能力有所恢復(fù),，這種恢復(fù)將不是一種暫時(shí)的變化,，而會(huì)具有相當(dāng)?shù)目沙掷m(xù)性。供給側(cè)改革的長(zhǎng)效機(jī)制在于,，通過限產(chǎn)與去產(chǎn)能之后,，用環(huán)保新政加以接力，對(duì)整個(gè)行業(yè)的供給格局產(chǎn)生持續(xù)壓力。這將保留供給側(cè)改革的成果,，使得相關(guān)商品的價(jià)格穩(wěn)定性提高，相關(guān)企業(yè)的盈利保持穩(wěn)定,。未來周期性行業(yè)的集中度將提高，龍頭企業(yè)獲利的持續(xù)性增強(qiáng),，周期性減弱，價(jià)值性增加。

周期股仍有布局機(jī)會(huì)

華龍證券分析師任軒墨認(rèn)為,，8月PPI環(huán)比漲幅顯著擴(kuò)大，同比漲幅擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn),，環(huán)保督查和限產(chǎn)的影響較大,，成為近期推動(dòng)上中游漲價(jià)的核心因素,。黑色金屬加工,、有色金屬加工、化學(xué)原料,、造紙業(yè)同比漲幅分別為29.1%,、16.3%,、8.4%和10.2%,。PPI生產(chǎn)資料大類當(dāng)中,，采礦、原材料,、加工業(yè)8月同比漲幅分別為18.2%,、11%和6.4%，環(huán)比漲幅分別為1.8%、1.7%,、1%。因此,，只要環(huán)保力度邊際持續(xù),，對(duì)PPI的影響就是環(huán)比漲幅繼續(xù)為正,，周期股行情就具有持續(xù)性,。

方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平認(rèn)為,，供求缺口將在很長(zhǎng)一段時(shí)間維持，原因在于銀行對(duì)“兩高一?！毙袠I(yè)限貸,、環(huán)保督查、供給側(cè)去產(chǎn)能,，這意味著中上游工業(yè)品價(jià)格和企業(yè)盈利水平將在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間保持高位,。

任澤平指出，在經(jīng)濟(jì)L型韌性強(qiáng),、通脹壓力邊際增加,、金融去杠桿顯露效果的環(huán)境下，貨幣政策仍將保持中性,，過緊過松的可能性都不大,。因此，維持年初以來戰(zhàn)略看多經(jīng)濟(jì)和A股的判斷,。A股市場(chǎng)推薦兩個(gè)方向：一是基本面改善方向,，消費(fèi)、周期,、金融,、真成長(zhǎng)輪動(dòng)；二是主題投資方向,，推薦混改,、京津冀、雄安、一帶一路,、粵港澳大灣區(qū),、軍民融合、新能源汽車,、人工智能等,。

朱斌指出，從周期股與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的相關(guān)性來看,，2016年以來,，經(jīng)濟(jì)向下波動(dòng)的時(shí)點(diǎn)基本都是布局周期股的良好時(shí)機(jī)。如2016年初,，PMI回落到48以下,，是2016年以來的最低點(diǎn)，而鋼鐵指數(shù)也基本處于近年來的底部區(qū)間,。而2017年6月PMI再次回到50的榮枯景氣線之下時(shí),，鋼鐵指數(shù)亦在構(gòu)筑階段底部。從這個(gè)角度來看,，當(dāng)前PMI仍然處于高位,，未來下行時(shí)，將帶來周期股更佳的布局機(jī)會(huì),。