任小雨

在宏觀經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)中向好，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的成效開(kāi)始顯現(xiàn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)韌性進(jìn)一步增強(qiáng)以及A股公司估值結(jié)構(gòu)趨于合理的大環(huán)境下,，中國(guó)股市穩(wěn)定發(fā)展具備扎實(shí)的基礎(chǔ)。8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,，今年前8個(gè)月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)保持穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)目前雖有震蕩但向上的積極動(dòng)能猶存，中國(guó)股市向好態(tài)勢(shì)不變,。

首先，上半年國(guó)企改革提速換擋,，混改整合深入推進(jìn),、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)推進(jìn)，上市公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯提升,。

統(tǒng)計(jì)顯示，2017年上半年所有A股公司合計(jì)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)21.12%,。其中,，有色金屬、煤炭,、鋼鐵,、化工等周期類(lèi)行業(yè)上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)較快。而較為典型的是有色金屬行業(yè)，截至9月19日,，有色金屬行業(yè)中已有46家上市公司公布2017年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告,，預(yù)喜公司共計(jì)41家，占比89%,?？梢钥吹剑@部分公司有望延續(xù)今年上半年高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),。

其二,，“穩(wěn)”字當(dāng)家，A股吸引力強(qiáng),，市場(chǎng)估值結(jié)構(gòu)趨于合理,。

證監(jiān)會(huì)8月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，去年3月份至去年底,，上證指數(shù),、深證成指累計(jì)分別上漲15.46%和11.87%，股指震幅逐季收窄,。

與此同時(shí),，主板市場(chǎng)靜態(tài)市盈率由去年底的19.8倍小幅上升為今年7月底的20.2倍。中小企業(yè)板市盈率由60倍下降至44倍,。創(chuàng)業(yè)板市盈率由80倍下降至50倍,，降幅達(dá)37.4%。大盤(pán)藍(lán)籌股與中小股票的估值結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化,。截至7月底,，上證50、滬深300指數(shù)市盈率分別為12倍和15倍,，均低于同期道瓊斯工業(yè)指數(shù)21倍,、標(biāo)普500指數(shù)24倍、英國(guó)富時(shí)100指數(shù)29倍等境外主要藍(lán)籌指數(shù)的估值水平,。

其三,，增量資金不斷入場(chǎng)，市場(chǎng)投資信心回升,。

截至9月18日,，滬深兩市兩融余額已達(dá)9890.04億元，兩融余額逼近萬(wàn)億元大關(guān),。自7月初8800億元升至目前超過(guò)9800億元,，兩個(gè)多月暴增1000億元。

另外,，機(jī)構(gòu)投資的倉(cāng)位處于階段性高位,，這些都表明投資者入市意愿愈加強(qiáng)烈,。公募基金方面，普通股票型基金的平均倉(cāng)位從7月18日的80.83%升至85.94%,；私募基金方面,，截至2017年8月底，私募基金實(shí)繳規(guī)模已經(jīng)突破10萬(wàn)億元,，當(dāng)前半倉(cāng)以上的私募機(jī)構(gòu)接近80%,。目前，公募基金,、私募基金倉(cāng)位均較高,，部分基金經(jīng)理對(duì)9月份、10月份A股市場(chǎng)預(yù)期較為樂(lè)觀,。

第四,，海外資金持續(xù)流入A股。央行數(shù)據(jù)顯示,，2017年6月底,，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)股票合計(jì)8680.4億元，連續(xù)六個(gè)月增加,，創(chuàng)下2013年底以來(lái)的最高紀(jì)錄,，超越了2015年5月份的最高點(diǎn)。自互通機(jī)制建立以來(lái),，借助滬股通,、深股通北上的外資持續(xù)凈買(mǎi)入A股，累計(jì)超過(guò)3000億元,。據(jù)統(tǒng)計(jì),，自滬指站上3300點(diǎn)以來(lái)截至9月19日，滬股通,、深股通北上的資金凈流入合計(jì)達(dá)315.75億元,。

綜上所述，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)中向好,，A股上市公司盈利能力逐漸上升,，A股價(jià)值運(yùn)行中樞得到進(jìn)一步抬升，有利于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性牛市行情的持續(xù)推進(jìn),。因此,，筆者認(rèn)為，A股市場(chǎng)正運(yùn)行在自己的結(jié)構(gòu)性邏輯之路,，積極把握其中的機(jī)會(huì)正當(dāng)時(shí),！