任小雨

在宏觀經(jīng)濟基本面穩(wěn)中向好，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的成效開始顯現(xiàn),，實體經(jīng)濟韌性進一步增強以及A股公司估值結(jié)構(gòu)趨于合理的大環(huán)境下,，中國股市穩(wěn)定發(fā)展具備扎實的基礎(chǔ)。8月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示,，今年前8個月經(jīng)濟運行繼續(xù)保持穩(wěn)中有進,、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢，市場目前雖有震蕩但向上的積極動能猶存,，中國股市向好態(tài)勢不變,。

首先，上半年國企改革提速換擋,，混改整合深入推進,、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)推進，上市公司業(yè)績出現(xiàn)明顯提升,。

統(tǒng)計顯示,，2017年上半年所有A股公司合計歸屬母公司股東凈利潤同比增幅達21.12%。其中,，有色金屬,、煤炭、鋼鐵,、化工等周期類行業(yè)上半年業(yè)績增速相對較快,。而較為典型的是有色金屬行業(yè)，截至9月19日,，有色金屬行業(yè)中已有46家上市公司公布2017年前三季度業(yè)績預(yù)告,，預(yù)喜公司共計41家，占比89%,?？梢钥吹?，這部分公司有望延續(xù)今年上半年高速增長的態(tài)勢。

其二,，“穩(wěn)”字當家，A股吸引力強,，市場估值結(jié)構(gòu)趨于合理,。

證監(jiān)會8月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，去年3月份至去年底,，上證指數(shù)、深證成指累計分別上漲15.46%和11.87%，股指震幅逐季收窄,。

與此同時，主板市場靜態(tài)市盈率由去年底的19.8倍小幅上升為今年7月底的20.2倍,。中小企業(yè)板市盈率由60倍下降至44倍,。創(chuàng)業(yè)板市盈率由80倍下降至50倍,，降幅達37.4%,。大盤藍籌股與中小股票的估值結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。截至7月底,，上證50,、滬深300指數(shù)市盈率分別為12倍和15倍，均低于同期道瓊斯工業(yè)指數(shù)21倍,、標普500指數(shù)24倍,、英國富時100指數(shù)29倍等境外主要藍籌指數(shù)的估值水平。

其三,，增量資金不斷入場,，市場投資信心回升。

截至9月18日,，滬深兩市兩融余額已達9890.04億元,，兩融余額逼近萬億元大關(guān)。自7月初8800億元升至目前超過9800億元,，兩個多月暴增1000億元,。

另外，機構(gòu)投資的倉位處于階段性高位,，這些都表明投資者入市意愿愈加強烈,。公募基金方面，普通股票型基金的平均倉位從7月18日的80.83%升至85.94%,；私募基金方面,，截至2017年8月底，私募基金實繳規(guī)模已經(jīng)突破10萬億元，當前半倉以上的私募機構(gòu)接近80%,。目前,，公募基金、私募基金倉位均較高,，部分基金經(jīng)理對9月份、10月份A股市場預(yù)期較為樂觀,。

第四,，海外資金持續(xù)流入A股。央行數(shù)據(jù)顯示,，2017年6月底,，境外機構(gòu)和個人持有境內(nèi)股票合計8680.4億元，連續(xù)六個月增加,，創(chuàng)下2013年底以來的最高紀錄,，超越了2015年5月份的最高點。自互通機制建立以來,，借助滬股通,、深股通北上的外資持續(xù)凈買入A股，累計超過3000億元,。據(jù)統(tǒng)計,，自滬指站上3300點以來截至9月19日，滬股通,、深股通北上的資金凈流入合計達315.75億元,。

綜上所述，中國宏觀經(jīng)濟基本面穩(wěn)中向好,，A股上市公司盈利能力逐漸上升,，A股價值運行中樞得到進一步抬升，有利于市場結(jié)構(gòu)性牛市行情的持續(xù)推進,。因此,，筆者認為，A股市場正運行在自己的結(jié)構(gòu)性邏輯之路,，積極把握其中的機會正當時,！