近期，滬膠遭遇斷崖式下跌,，1801合約8個交易日下跌近3000點,，跌幅高達16%,，再度跌回7月行情發(fā)動起點,。中短期來看,，滬膠基本面乏善可陳,，弱勢難改,。

　　供大于求格局不變

　　今年,，全球天膠產量預計同比增長5.5%—6%，維持供大于求的格局,。預計四季度天膠供應還將繼續(xù)大量釋放,。首先，在膠價高點2010年大面積擴種的膠樹今年開始產膠,，開割面積大幅增加,，并且由于今年原料價格高于前三年同期水平，割膠利潤尚可,，膠農生產積極性較高;其次,，從季節(jié)性看，四季度為東南亞主產國產膠旺季,，加之今年出現(xiàn)極端天氣概率較小,，天膠產量環(huán)比將會不斷上升;最后，三大天膠主產國本月未達成限產協(xié)議,，限制天膠供應的最后一道枷鎖脫落,。因此，預計四季度天膠供應寬松,。

　　輪胎企業(yè)開工率處于低位

　　今年輪胎企業(yè)開工同比始終處于低位,，預計四季度難有改觀。首先,，天膠下游最重要的替換胎市場屢受沖擊,，去年出臺的運輸新政使得單車載貨量減少30%，卡車換胎周期延長,。此外,，京津冀地區(qū)采暖季環(huán)保限產將于10月啟動，公路運輸?shù)闹匾浳锩禾?、鋼鐵等大宗商品產量都將下滑,，而運輸量減少，替換胎需求也將隨之下降,。其次,，中國輪胎企業(yè)存在分散、規(guī)模小、生產技術落后等特點,，在環(huán)保檢查日趨嚴格的背景下,，大量環(huán)保不達標的企業(yè)將停產。最后,，輪胎生產所需的輔料包括橡膠助劑和炭黑等,，供應短缺、價格暴漲,，輪胎工廠被迫提價,，但是輪胎工廠的提價難以被消費市場接受，輪胎需求再蒙陰影,。

　　套保貨源將逐步流向現(xiàn)貨市場

　　在前期期貨高升水的情況下,，大批期現(xiàn)套利者涌入期貨市場，貨源總量高達110萬—130萬噸,，而隨著期現(xiàn)價差的收窄,，之前被鎖定的套保貨源將逐步流向現(xiàn)貨市場，這將給現(xiàn)貨市場造成巨大沖擊,，尤其是在整體期貨市場氛圍不佳的情況下,，容易形成期現(xiàn)負反饋，加速價格的下跌,。其中,，最為明顯的是作為期現(xiàn)套利主要現(xiàn)貨標的復合膠7月進口量同比暴增40%，未來幾個月還將陸續(xù)到港,。從現(xiàn)階段了解的情況來看,，目前雖然保稅區(qū)內整體天膠庫存出現(xiàn)季節(jié)性下降，但保稅區(qū)外復合膠庫存卻依然高筑,，不見松動,。種種跡象表明前期套利者正在將手中的現(xiàn)貨拋向市場，后期現(xiàn)貨市場供應壓力巨大,。

　　總之,，中短期來看，橡膠基本面隱患重重,，缺乏亮點,，滬膠仍將維持弱勢格局，建議等待反彈拋空時機,。