近期,，滬膠遭遇斷崖式下跌,，1801合約8個(gè)交易日下跌近3000點(diǎn)，跌幅高達(dá)16%,，再度跌回7月行情發(fā)動(dòng)起點(diǎn),。中短期來看，滬膠基本面乏善可陳,，弱勢(shì)難改,。

　　供大于求格局不變

　　今年，全球天膠產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)5.5%—6%，維持供大于求的格局,。預(yù)計(jì)四季度天膠供應(yīng)還將繼續(xù)大量釋放,。首先，在膠價(jià)高點(diǎn)2010年大面積擴(kuò)種的膠樹今年開始產(chǎn)膠,，開割面積大幅增加,，并且由于今年原料價(jià)格高于前三年同期水平，割膠利潤(rùn)尚可,，膠農(nóng)生產(chǎn)積極性較高;其次,，從季節(jié)性看，四季度為東南亞主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)膠旺季,，加之今年出現(xiàn)極端天氣概率較小,，天膠產(chǎn)量環(huán)比將會(huì)不斷上升;最后，三大天膠主產(chǎn)國(guó)本月未達(dá)成限產(chǎn)協(xié)議,，限制天膠供應(yīng)的最后一道枷鎖脫落,。因此，預(yù)計(jì)四季度天膠供應(yīng)寬松,。

　　輪胎企業(yè)開工率處于低位

　　今年輪胎企業(yè)開工同比始終處于低位,，預(yù)計(jì)四季度難有改觀。首先,，天膠下游最重要的替換胎市場(chǎng)屢受沖擊,，去年出臺(tái)的運(yùn)輸新政使得單車載貨量減少30%，卡車換胎周期延長(zhǎng),。此外,，京津冀地區(qū)采暖季環(huán)保限產(chǎn)將于10月啟動(dòng)，公路運(yùn)輸?shù)闹匾浳锩禾?、鋼鐵等大宗商品產(chǎn)量都將下滑,，而運(yùn)輸量減少，替換胎需求也將隨之下降,。其次,，中國(guó)輪胎企業(yè)存在分散、規(guī)模小,、生產(chǎn)技術(shù)落后等特點(diǎn),，在環(huán)保檢查日趨嚴(yán)格的背景下，大量環(huán)保不達(dá)標(biāo)的企業(yè)將停產(chǎn),。最后,，輪胎生產(chǎn)所需的輔料包括橡膠助劑和炭黑等，供應(yīng)短缺,、價(jià)格暴漲,，輪胎工廠被迫提價(jià),，但是輪胎工廠的提價(jià)難以被消費(fèi)市場(chǎng)接受，輪胎需求再蒙陰影,。

　　套保貨源將逐步流向現(xiàn)貨市場(chǎng)

　　在前期期貨高升水的情況下,，大批期現(xiàn)套利者涌入期貨市場(chǎng)，貨源總量高達(dá)110萬—130萬噸,，而隨著期現(xiàn)價(jià)差的收窄,，之前被鎖定的套保貨源將逐步流向現(xiàn)貨市場(chǎng)，這將給現(xiàn)貨市場(chǎng)造成巨大沖擊,，尤其是在整體期貨市場(chǎng)氛圍不佳的情況下,，容易形成期現(xiàn)負(fù)反饋，加速價(jià)格的下跌,。其中,，最為明顯的是作為期現(xiàn)套利主要現(xiàn)貨標(biāo)的復(fù)合膠7月進(jìn)口量同比暴增40%，未來幾個(gè)月還將陸續(xù)到港,。從現(xiàn)階段了解的情況來看,，目前雖然保稅區(qū)內(nèi)整體天膠庫存出現(xiàn)季節(jié)性下降，但保稅區(qū)外復(fù)合膠庫存卻依然高筑,，不見松動(dòng),。種種跡象表明前期套利者正在將手中的現(xiàn)貨拋向市場(chǎng)，后期現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)壓力巨大,。

　　總之,，中短期來看，橡膠基本面隱患重重,，缺乏亮點(diǎn),，滬膠仍將維持弱勢(shì)格局，建議等待反彈拋空時(shí)機(jī),。