筆者上半年曾做過康得新(SZ:002450)的基本面分析，時至今日,，再拿出來優(yōu)化補充一些新近內容,，發(fā)表出來供各位朋友做個參考。

行業(yè)天花板

康得新是預涂膜龍頭,，全球市占率第一,，近年來積極開拓光學膜市場，獲得了年化40%以上的高增長,。

（編者注：預涂膜,，是通過專用設備,，將熱熔膠或低溫樹脂與薄膜基材復合而成的一種無污染、粘度強的環(huán)保型覆膜材料,，在工業(yè)產品中具有廣泛應用,。）

公司已與國際國內一二線200余家客戶實現(xiàn)全面量產供貨，其中重點客戶包括蘋果,、三星,、華為、寶馬,、LG、TCL等,，部分重點客戶的供貨量超過其采購總量的50%,。

公司目前積極布局新興膜和碳纖維材料，比較有想象力,。最近漢能也成為其大客戶,，膜光伏電池所需的多種光學膜已實現(xiàn)小批量生產，與漢能的產品為上下游關系,。

如果膜光伏業(yè)務康得新與漢能一起做大做強,，市值的想象空間還能有提升。

商業(yè)模式

2016年形成了預涂材料,、光電材料和碳材料三大高分子材料構成的材料產業(yè)平臺,；基于材料平臺，公司進行產業(yè)延伸和生態(tài)建設,，打造了裸眼3D,、大屏觸控和新能源車三大子生態(tài)平臺。

業(yè)務板塊分為四大板塊,，分別是先進高分子材料,、智能新興顯示、互聯(lián)網智能應用和新能源汽車,。

由于生態(tài)系統(tǒng)這個詞基本都被用濫了,，鐘總不太喜歡提這點了，從戰(zhàn)略上看是清晰的,。

但每件事兒都不小,，哪個模塊起來也了不得，但總感覺有點花心了,；不過也說的通,，畢竟都是材料，比賈躍亭的樂視七大生態(tài)容易看懂,。

在產業(yè)鏈中的地位

預涂膜制造行業(yè)的主要原材料為bopp薄膜,、eva熱熔膠,、bopet薄膜、和ldpe熱熔膠等,，均為石油加工的下游產品,。

上游供應充足，成本影響并不顯著,；下游傳統(tǒng)印刷存量替代需求顯著,，新興商用印刷等增量需求可觀。

客戶基本是蘋果,、三星,、華為、寶馬等,，賬期較長,，議價能力較差。

這一點從17年中報可以看出：今年應收49億加預付5.15億合計54.15億,，應付8.68億加預收1.26億合計9.94億,，應收加預付除以應付加預收為5.48億。

即便這樣,，較去年還是進步了不少,。

針對蘋果、三星這些大客戶也是沒有辦法的事情,。所謂店大欺客,，客大欺店就是這個道理。

我看庫卡也服務這些企業(yè),，應收賬款也不少,。