海南省商混龍頭，充分受益于海南國際旅游島建設(shè),，水泥業(yè)務(wù)受益于水泥價(jià)格大幅上漲,。

公司作為海南省商品混凝土龍頭企業(yè)，對在海南地區(qū)氣候,、溫度,、降雨等特殊自然條件下混凝土的生產(chǎn)、配送,、施工形成了完善技術(shù)解決方案,。公司持續(xù)受益海南國際旅游島建設(shè)以及海南房地產(chǎn)火熱需求，商品混凝土業(yè)務(wù)有望快速增長,。2014年,，公司完成對金崗水泥的重組收購打通了產(chǎn)業(yè)鏈，主營業(yè)務(wù)變更為商品混凝土,、水泥及新型墻體材料生產(chǎn)與銷售,。今年以來國內(nèi)水泥市場需求穩(wěn)定回暖,，公司顯著受益于廣東地區(qū)水泥價(jià)格的大幅上漲，同時水泥與混凝土業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)有望帶動公司盈利大幅增長,。

　　積極向園林環(huán)保PPP領(lǐng)域延伸,，市場前景廣闊。

2015年公司向園林環(huán)保業(yè)務(wù)拓展,，將大興園林收入體內(nèi),。大興園林擁有城市園林綠化企業(yè)一級資質(zhì)和海南省最大的苗圃基地，是海南省生態(tài)綠化龍頭企業(yè)之一,。16年公司3億元收購具有危廢處理牌照的環(huán)保公司廣東綠潤20%股權(quán)正式拓展環(huán)保業(yè)務(wù),，后者16-19年業(yè)績承諾分別為1.0億元、1.2億元,、1.4億元及1.56億元,，16年實(shí)際完成1.01億元達(dá)到承諾。公司積極向園林生態(tài)PPP業(yè)務(wù)延伸,，市場空間廣闊,，預(yù)計(jì)園林與環(huán)保業(yè)務(wù)將為公司未來增長新添強(qiáng)勁動力。

　　園林在手訂單充足,，新簽趨勢良好,，有望促進(jìn)今年業(yè)績顯著增長。

公司17年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.79億元,，同比增長92.87%,；歸母凈利潤6671萬元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,。公司上半年業(yè)績?yōu)?6年全年業(yè)績95.01%,，業(yè)績大幅增長系水泥價(jià)格大幅上漲帶動及園林訂單快速生效轉(zhuǎn)化所致。同時公司預(yù)告17年1-9月份業(yè)績增長536%-584%,，對未來高增長信心強(qiáng)勁,。當(dāng)前公司市政園林在手公告訂單合計(jì)45.32億元，有望在今年逐步轉(zhuǎn)化為收入,，促使今年園林業(yè)務(wù)業(yè)績大幅增長,。此外公司還與云南經(jīng)典及世紀(jì)金源簽有共計(jì)71.3億元地產(chǎn)園林框架協(xié)議。目前公司重點(diǎn)開拓貴州,，山東,，新疆等區(qū)域，業(yè)務(wù)范圍由海南向全國輻射,。

　　擬定增收購廣東綠潤80%股權(quán),，生態(tài)環(huán)保業(yè)務(wù)實(shí)力有望顯著增強(qiáng)。

公司公告擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合方式收購江西綠潤100%股權(quán)以及江門綠順100%股權(quán)，以7.33元/股價(jià)格向其原股東發(fā)行9013萬股,，同時向不超過10名特定投資者非公開發(fā)行股票募集配套資金不超過6.9億元,。通過收購江西綠潤及江門綠順，公司將實(shí)現(xiàn)對廣東綠潤100%控股,。公司向園林生態(tài)PPP領(lǐng)域拓展步伐顯著加快,，未來有望顯著受益園林生態(tài)行業(yè)發(fā)展廣闊空間。

　　投資建議

我們預(yù)測17/18/19年公司歸母凈利潤分別為2.53/4.53/5.89億元,，EPS0.26/0.39/0.51元（17年未考慮增發(fā)攤薄,，18、19年已考慮攤?。?，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為32/21/16倍，混凝土水泥業(yè)務(wù)受益于價(jià)格大幅上漲,，公司園林環(huán)保業(yè)務(wù)將進(jìn)入高成長期,，未來業(yè)績快速增長可期，我們給予目標(biāo)價(jià)11.7元（對應(yīng)18年P(guān)E30倍）,，買入評級,。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

商混或水泥價(jià)格大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)，園林生態(tài)業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),，收購整合風(fēng)險(xiǎn),。 中國企業(yè)家思想-梅紹華 中泰證券建材