海南省商混龍頭，充分受益于海南國(guó)際旅游島建設(shè),，水泥業(yè)務(wù)受益于水泥價(jià)格大幅上漲,。

公司作為海南省商品混凝土龍頭企業(yè)，對(duì)在海南地區(qū)氣候,、溫度,、降雨等特殊自然條件下混凝土的生產(chǎn)、配送,、施工形成了完善技術(shù)解決方案,。公司持續(xù)受益海南國(guó)際旅游島建設(shè)以及海南房地產(chǎn)火熱需求，商品混凝土業(yè)務(wù)有望快速增長(zhǎng),。2014年,，公司完成對(duì)金崗水泥的重組收購(gòu)打通了產(chǎn)業(yè)鏈,，主營(yíng)業(yè)務(wù)變更為商品混凝土、水泥及新型墻體材料生產(chǎn)與銷售,。今年以來(lái)國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求穩(wěn)定回暖,，公司顯著受益于廣東地區(qū)水泥價(jià)格的大幅上漲，同時(shí)水泥與混凝土業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)有望帶動(dòng)公司盈利大幅增長(zhǎng),。

　　積極向園林環(huán)保PPP領(lǐng)域延伸,，市場(chǎng)前景廣闊。

2015年公司向園林環(huán)保業(yè)務(wù)拓展,，將大興園林收入體內(nèi),。大興園林擁有城市園林綠化企業(yè)一級(jí)資質(zhì)和海南省最大的苗圃基地，是海南省生態(tài)綠化龍頭企業(yè)之一,。16年公司3億元收購(gòu)具有危廢處理牌照的環(huán)保公司廣東綠潤(rùn)20%股權(quán)正式拓展環(huán)保業(yè)務(wù),，后者16-19年業(yè)績(jī)承諾分別為1.0億元、1.2億元,、1.4億元及1.56億元,，16年實(shí)際完成1.01億元達(dá)到承諾。公司積極向園林生態(tài)PPP業(yè)務(wù)延伸,，市場(chǎng)空間廣闊,，預(yù)計(jì)園林與環(huán)保業(yè)務(wù)將為公司未來(lái)增長(zhǎng)新添強(qiáng)勁動(dòng)力。

　　園林在手訂單充足,，新簽趨勢(shì)良好,，有望促進(jìn)今年業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)。

公司17年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.79億元,，同比增長(zhǎng)92.87%,；歸母凈利潤(rùn)6671萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,。公司上半年業(yè)績(jī)?yōu)?6年全年業(yè)績(jī)95.01%,，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)系水泥價(jià)格大幅上漲帶動(dòng)及園林訂單快速生效轉(zhuǎn)化所致。同時(shí)公司預(yù)告17年1-9月份業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)536%-584%,，對(duì)未來(lái)高增長(zhǎng)信心強(qiáng)勁。當(dāng)前公司市政園林在手公告訂單合計(jì)45.32億元,，有望在今年逐步轉(zhuǎn)化為收入,，促使今年園林業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。此外公司還與云南經(jīng)典及世紀(jì)金源簽有共計(jì)71.3億元地產(chǎn)園林框架協(xié)議,。目前公司重點(diǎn)開(kāi)拓貴州,，山東，新疆等區(qū)域,，業(yè)務(wù)范圍由海南向全國(guó)輻射,。

　　擬定增收購(gòu)廣東綠潤(rùn)80%股權(quán)，生態(tài)環(huán)保業(yè)務(wù)實(shí)力有望顯著增強(qiáng)。

公司公告擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合方式收購(gòu)江西綠潤(rùn)100%股權(quán)以及江門綠順100%股權(quán),，以7.33元/股價(jià)格向其原股東發(fā)行9013萬(wàn)股,，同時(shí)向不超過(guò)10名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股票募集配套資金不超過(guò)6.9億元。通過(guò)收購(gòu)江西綠潤(rùn)及江門綠順,，公司將實(shí)現(xiàn)對(duì)廣東綠潤(rùn)100%控股,。公司向園林生態(tài)PPP領(lǐng)域拓展步伐顯著加快，未來(lái)有望顯著受益園林生態(tài)行業(yè)發(fā)展廣闊空間,。

　　投資建議

我們預(yù)測(cè)17/18/19年公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.53/4.53/5.89億元,，EPS0.26/0.39/0.51元（17年未考慮增發(fā)攤薄，18,、19年已考慮攤?。?dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為32/21/16倍,，混凝土水泥業(yè)務(wù)受益于價(jià)格大幅上漲,，公司園林環(huán)保業(yè)務(wù)將進(jìn)入高成長(zhǎng)期，未來(lái)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)可期,，我們給予目標(biāo)價(jià)11.7元（對(duì)應(yīng)18年P(guān)E30倍）,，買入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

商混或水泥價(jià)格大幅下跌風(fēng)險(xiǎn),，園林生態(tài)業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),，收購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)。 中國(guó)企業(yè)家思想-梅紹華 中泰證券建材