今年以來(lái)公募市場(chǎng)上風(fēng)光無(wú)限的QDII,，如今正遭遇考驗(yàn),。近期匯率市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，擾動(dòng)著以美元計(jì)價(jià)的QDII基金凈值瞬息萬(wàn)變,。

　　9月21日,，受美聯(lián)儲(chǔ)貨幣縮表影響,，美元走強(qiáng)，人民幣對(duì)美元中間價(jià)調(diào)貶197個(gè)基點(diǎn),，報(bào)6.5867,，創(chuàng)9月1日以來(lái)新低，連續(xù)三日調(diào)貶,。但在更早的上一周人民幣匯率中間價(jià)曾連續(xù)11個(gè)交易日升值,，11天暴漲2000個(gè)基點(diǎn)一度突破6.5關(guān)口，創(chuàng)下2016年5月12日以來(lái)的新高,。

　　8月份至今,，QDII類(lèi)別的平均收益為1.53%，在各類(lèi)基金平均收益中墊底,，與上半年領(lǐng)跑市場(chǎng)不可同日而語(yǔ),。

　　自人民幣對(duì)美元匯率經(jīng)歷了2015、2016年連續(xù)兩年貶值之后,，在2017下半年快速升值,，雖然美元在近期稍有反彈，但接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,，盡管美聯(lián)儲(chǔ)緊縮貨幣政策效用將逐漸顯現(xiàn),，但對(duì)美元指數(shù)的提振作用已較為有限，加之美國(guó)政府稅改政策落地仍存不確定性,，年內(nèi)美元指數(shù)難有大幅上行空間,。

　　看錯(cuò)匯率走向

　　2016年11月24日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)跌破“6.9”關(guān)口；跨年之際,，人民幣對(duì)美元匯率再度走弱,，1月4日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.9526元，創(chuàng)下近年低點(diǎn),。

　　當(dāng)時(shí)有公募QDII基金從營(yíng)銷(xiāo)角度表示,，人民幣2017年的貶值壓力將進(jìn)一步加大。而這一系列的觀點(diǎn),，無(wú)疑給投資者接下來(lái)半年的投資造成了不小的誤導(dǎo),。

　　隨著博取匯率價(jià)差的資金涌入，當(dāng)時(shí)各大基金公司紛紛關(guān)閉或限制QDII基金申購(gòu)?fù)ǖ?，防止投資者以QDII路徑進(jìn)行美元套利,。

　　誰(shuí)又能想到，僅用8個(gè)月時(shí)間,，人民幣對(duì)美元匯率就從今年年初的6.9498元(1月3日人民幣對(duì)美元中間價(jià))一路攀升至6.4997元,，累計(jì)上漲達(dá)到6.12%，甚至跑贏了大部分銀行半年期理財(cái)產(chǎn)品的收益,。

　　亞洲債QDII最受傷

　　記者從采訪中了解到,，美元對(duì)人民幣貶值使兩類(lèi)QDII基金最受傷，分別是投資于美國(guó)股市的QDII產(chǎn)品以及以美元計(jì)價(jià),、投資于亞洲債券品種的QDII產(chǎn)品,。

　　但得益于過(guò)去一個(gè)月美國(guó)股市強(qiáng)勁表現(xiàn)，投資于美股的QDII產(chǎn)品從凈值增長(zhǎng)率上似乎未受美元對(duì)人民幣貶值影響,?！按_實(shí)，美元貶值對(duì)于我所管理的美股指數(shù)基金而言,，影響更多在于跟蹤誤差層面,。”上海一位管理跟蹤納斯達(dá)克100指數(shù)基金的QDII基金經(jīng)理向記者表示道,。

　　但記者對(duì)比相關(guān)美股QDII和跟蹤標(biāo)的指數(shù)后發(fā)現(xiàn)貶值對(duì)產(chǎn)品收益影響并不能忽視,。以跟蹤納斯達(dá)克100指數(shù)基金為例，天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,，截至9月21日,雖然過(guò)去6個(gè)月,，納斯達(dá)克100指數(shù)強(qiáng)勁上漲11.3%，但國(guó)內(nèi)納斯達(dá)克100指數(shù)基金受美元貶值影響,，業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想,。華安納斯達(dá)克100指數(shù)基金過(guò)去6個(gè)月僅上漲3.99%、廣發(fā)納斯達(dá)克100指數(shù)基金過(guò)去6個(gè)月僅上漲4.88%,、大成納斯達(dá)克100指數(shù)基金過(guò)去6個(gè)月上漲4.32%,、國(guó)泰納斯達(dá)克100指數(shù)基金過(guò)去6個(gè)月上漲5.27%,。

　　記者進(jìn)一步查閱相關(guān)QDII產(chǎn)品數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，同一基金分別用美元現(xiàn)匯和人民幣購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品受匯率影響業(yè)績(jī)差異更為明顯,。

　　易標(biāo)普生物科技人民幣QDII基金過(guò)去一個(gè)月（截至9月21日）漲幅達(dá)到10.79%,，而同一基金的易標(biāo)普生物科技美元匯QDII基金過(guò)去一個(gè)月漲幅達(dá)到12.58%，該基金公司相關(guān)人士在接受記者采訪時(shí)亦表示,，將近2%的收益差基本由匯兌損失承擔(dān),。

　　相比投資于海外股市的QDII基金，投資于以美元計(jì)價(jià)的亞洲債券品種的QDII產(chǎn)品則受美元貶值的影響最大,。

　　天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,，過(guò)去3個(gè)月（截至9月21日），包括鵬華全球高收益?zhèn)?、?guó)泰中國(guó)企業(yè)債,、南方亞洲美元債、華安全球美元債,、泰達(dá)宏利亞洲債,、匯添富美元債等投資于海外美元債券品種的QDII基金分別錄得1.9%到2.71%不等的虧損，這對(duì)于固定收益產(chǎn)品而言,，虧損幅度并不低。

　　港股QDII最受推崇

　　對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)在近期公布的縮表政策,，國(guó)泰基金國(guó)際業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人向記者表示短期內(nèi),，由于縮表循序漸進(jìn)且被市場(chǎng)充分預(yù)期，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格邊際影響有限,?！岸?2月加息預(yù)期雖略超預(yù)期，但市場(chǎng)已做出了迅速消化,，因此邊際影響亦有限,。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)貨幣緊縮,，歐央行逐步步入緊縮周期,，全球流動(dòng)性和利率拐點(diǎn)已至；寬松流動(dòng)性帶來(lái)的市場(chǎng)估值擴(kuò)張可能暫告一段落,，未來(lái)或?qū)⒃絹?lái)越依賴(lài)于增長(zhǎng)和盈利的支撐,。”

　　記者亦采訪多位基金研究員和分析師,，他們普遍向記者表示未來(lái)匯率走勢(shì)將更加不確定,，仍然建議投資者關(guān)注今年以來(lái)表現(xiàn)不俗的港股QDII產(chǎn)品。海通基金評(píng)價(jià)中心一位分析師向記者表示道,，“過(guò)去幾年美股QDII表現(xiàn)搶眼,，但未來(lái)在人民幣不斷走高的背景下，我們預(yù)計(jì)QDII投資將呈現(xiàn)東強(qiáng)西弱的結(jié)構(gòu)特征，這也意味著全面匯率套利時(shí)代漸行漸遠(yuǎn),，轉(zhuǎn)而走向區(qū)域性投資機(jī)會(huì)的時(shí)代,。未來(lái)港股QDII產(chǎn)品在南下資金支撐下，有望持續(xù)走強(qiáng),?！?/p>

　　事實(shí)上，作為普通投資者對(duì)外投資的重要工具,，國(guó)內(nèi)公募基金已發(fā)行的QDII基金的投資地域最熱衷的仍是中國(guó)香港和美國(guó),。

　　據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2017年二季度,，QDII基金投資中國(guó)香港的凈值比例為 34.03%,，美國(guó)市場(chǎng)為14.79%，遙遙領(lǐng)先于其他國(guó)家和地區(qū),。以今年以來(lái)業(yè)績(jī)收益排名第一的QDII產(chǎn)品華寶海外中國(guó)混合為例,，十大重倉(cāng)股均為香港上市股票，顯然上述香港上市公司受美元貶值影響較小,。

　　時(shí)間倒流2006年5月1日,，中國(guó)人民銀行宣布，將放寬經(jīng)常賬戶(hù)及資本賬戶(hù)的外匯管制,，意味著醞釀已久的QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）正式出臺(tái),。QDII允許內(nèi)地居民外匯投資境外資本市場(chǎng)，為我國(guó)有序開(kāi)放資本市場(chǎng)積累經(jīng)驗(yàn),，為培育內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者起到積極作用,。國(guó)家外管局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2017年8月30日,，累計(jì)批準(zhǔn)QDII投資額度899.93億美元,。

　　但上述額度已經(jīng)數(shù)年沒(méi)有增加，在人民幣持續(xù)貶值壓力漸緩后,，QDII額度是否會(huì)重啟,，成為公募基金業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。記者在采訪中了解到,，公募基金對(duì)此更多持觀望態(tài)度,。“我們更傾向于把現(xiàn)有QDII產(chǎn)品業(yè)績(jī)做好,，暫時(shí)沒(méi)有發(fā)行其他QDII產(chǎn)品的打算,。”滬上一家基金管理公司QDII負(fù)責(zé)人表示,。