今年以來公募市場上風(fēng)光無限的QDII,，如今正遭遇考驗,。近期匯率市場的大幅波動,，擾動著以美元計價的QDII基金凈值瞬息萬變。

　　9月21日,，受美聯(lián)儲貨幣縮表影響，美元走強,，人民幣對美元中間價調(diào)貶197個基點,，報6.5867，創(chuàng)9月1日以來新低,，連續(xù)三日調(diào)貶,。但在更早的上一周人民幣匯率中間價曾連續(xù)11個交易日升值，11天暴漲2000個基點一度突破6.5關(guān)口,，創(chuàng)下2016年5月12日以來的新高,。

　　8月份至今，QDII類別的平均收益為1.53%,，在各類基金平均收益中墊底,，與上半年領(lǐng)跑市場不可同日而語。

　　自人民幣對美元匯率經(jīng)歷了2015,、2016年連續(xù)兩年貶值之后,，在2017下半年快速升值，雖然美元在近期稍有反彈,，但接受經(jīng)濟觀察報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,，盡管美聯(lián)儲緊縮貨幣政策效用將逐漸顯現(xiàn),，但對美元指數(shù)的提振作用已較為有限，加之美國政府稅改政策落地仍存不確定性,，年內(nèi)美元指數(shù)難有大幅上行空間,。

　　看錯匯率走向

　　2016年11月24日，人民幣對美元匯率中間價跌破“6.9”關(guān)口,；跨年之際,，人民幣對美元匯率再度走弱，1月4日人民幣對美元匯率中間價為6.9526元,，創(chuàng)下近年低點,。

　　當(dāng)時有公募QDII基金從營銷角度表示，人民幣2017年的貶值壓力將進一步加大,。而這一系列的觀點,，無疑給投資者接下來半年的投資造成了不小的誤導(dǎo)。

　　隨著博取匯率價差的資金涌入,，當(dāng)時各大基金公司紛紛關(guān)閉或限制QDII基金申購?fù)ǖ?，防止投資者以QDII路徑進行美元套利。

　　誰又能想到,，僅用8個月時間,，人民幣對美元匯率就從今年年初的6.9498元(1月3日人民幣對美元中間價)一路攀升至6.4997元，累計上漲達到6.12%,，甚至跑贏了大部分銀行半年期理財產(chǎn)品的收益,。

　　亞洲債QDII最受傷

　　記者從采訪中了解到，美元對人民幣貶值使兩類QDII基金最受傷,，分別是投資于美國股市的QDII產(chǎn)品以及以美元計價,、投資于亞洲債券品種的QDII產(chǎn)品。

　　但得益于過去一個月美國股市強勁表現(xiàn),，投資于美股的QDII產(chǎn)品從凈值增長率上似乎未受美元對人民幣貶值影響,。“確實,，美元貶值對于我所管理的美股指數(shù)基金而言,，影響更多在于跟蹤誤差層面?！鄙虾Ｒ晃还芾砀櫦{斯達克100指數(shù)基金的QDII基金經(jīng)理向記者表示道,。

　　但記者對比相關(guān)美股QDII和跟蹤標(biāo)的指數(shù)后發(fā)現(xiàn)貶值對產(chǎn)品收益影響并不能忽視。以跟蹤納斯達克100指數(shù)基金為例,，天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,，截至9月21日,雖然過去6個月，納斯達克100指數(shù)強勁上漲11.3%，但國內(nèi)納斯達克100指數(shù)基金受美元貶值影響,，業(yè)績表現(xiàn)并不理想,。華安納斯達克100指數(shù)基金過去6個月僅上漲3.99%、廣發(fā)納斯達克100指數(shù)基金過去6個月僅上漲4.88%,、大成納斯達克100指數(shù)基金過去6個月上漲4.32%,、國泰納斯達克100指數(shù)基金過去6個月上漲5.27%,。

　　記者進一步查閱相關(guān)QDII產(chǎn)品數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),，同一基金分別用美元現(xiàn)匯和人民幣購買的產(chǎn)品受匯率影響業(yè)績差異更為明顯。

　　易標(biāo)普生物科技人民幣QDII基金過去一個月（截至9月21日）漲幅達到10.79%,，而同一基金的易標(biāo)普生物科技美元匯QDII基金過去一個月漲幅達到12.58%,，該基金公司相關(guān)人士在接受記者采訪時亦表示，將近2%的收益差基本由匯兌損失承擔(dān),。

　　相比投資于海外股市的QDII基金,，投資于以美元計價的亞洲債券品種的QDII產(chǎn)品則受美元貶值的影響最大。

　　天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,，過去3個月（截至9月21日）,，包括鵬華全球高收益?zhèn)┲袊髽I(yè)債,、南方亞洲美元債,、華安全球美元債、泰達宏利亞洲債,、匯添富美元債等投資于海外美元債券品種的QDII基金分別錄得1.9%到2.71%不等的虧損,，這對于固定收益產(chǎn)品而言，虧損幅度并不低,。

　　港股QDII最受推崇

　　對于美聯(lián)儲在近期公布的縮表政策,，國泰基金國際業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人向記者表示短期內(nèi)，由于縮表循序漸進且被市場充分預(yù)期,，對資產(chǎn)價格邊際影響有限,。“而12月加息預(yù)期雖略超預(yù)期,，但市場已做出了迅速消化,，因此邊際影響亦有限。中長期來看,，隨著美聯(lián)儲持續(xù)貨幣緊縮,，歐央行逐步步入緊縮周期，全球流動性和利率拐點已至,；寬松流動性帶來的市場估值擴張可能暫告一段落,，未來或?qū)⒃絹碓揭蕾囉谠鲩L和盈利的支撐。”

　　記者亦采訪多位基金研究員和分析師,，他們普遍向記者表示未來匯率走勢將更加不確定,，仍然建議投資者關(guān)注今年以來表現(xiàn)不俗的港股QDII產(chǎn)品。海通基金評價中心一位分析師向記者表示道,，“過去幾年美股QDII表現(xiàn)搶眼,，但未來在人民幣不斷走高的背景下，我們預(yù)計QDII投資將呈現(xiàn)東強西弱的結(jié)構(gòu)特征,，這也意味著全面匯率套利時代漸行漸遠,，轉(zhuǎn)而走向區(qū)域性投資機會的時代。未來港股QDII產(chǎn)品在南下資金支撐下,，有望持續(xù)走強,。”

　　事實上,，作為普通投資者對外投資的重要工具,，國內(nèi)公募基金已發(fā)行的QDII基金的投資地域最熱衷的仍是中國香港和美國。

　　據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示,，2017年二季度,，QDII基金投資中國香港的凈值比例為 34.03%，美國市場為14.79%,，遙遙領(lǐng)先于其他國家和地區(qū),。以今年以來業(yè)績收益排名第一的QDII產(chǎn)品華寶海外中國混合為例，十大重倉股均為香港上市股票,，顯然上述香港上市公司受美元貶值影響較小,。

　　時間倒流2006年5月1日，中國人民銀行宣布,，將放寬經(jīng)常賬戶及資本賬戶的外匯管制,，意味著醞釀已久的QDII（合格境內(nèi)機構(gòu)投資者）正式出臺。QDII允許內(nèi)地居民外匯投資境外資本市場,，為我國有序開放資本市場積累經(jīng)驗,，為培育內(nèi)地機構(gòu)投資者起到積極作用。國家外管局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,，截至2017年8月30日,，累計批準(zhǔn)QDII投資額度899.93億美元。

　　但上述額度已經(jīng)數(shù)年沒有增加,，在人民幣持續(xù)貶值壓力漸緩后,，QDII額度是否會重啟，成為公募基金業(yè)關(guān)注的焦點,。記者在采訪中了解到,，公募基金對此更多持觀望態(tài)度。“我們更傾向于把現(xiàn)有QDII產(chǎn)品業(yè)績做好,，暫時沒有發(fā)行其他QDII產(chǎn)品的打算,。”滬上一家基金管理公司QDII負(fù)責(zé)人表示,。