不論是朝陽(yáng)還是海淀凱文國(guó)際學(xué)校,，目前都尚未成為盈利的國(guó)際教育資產(chǎn),。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,，凱文智信2016年前三季度虧損約1530萬(wàn)元,，2017年上半年又虧損超千萬(wàn),。

國(guó)際教育業(yè)務(wù)仍需較大投入

通過(guò)兩年收購(gòu),，中泰橋梁獲得了兩所國(guó)際學(xué)校的運(yùn)營(yíng)主體,，并由此成為首家K12國(guó)際教育上市公司,。如果中泰橋梁欲再度加碼類似資產(chǎn),，借助資本市場(chǎng)直接融資是其重要砝碼,。對(duì)于連續(xù)1年半處于虧損狀態(tài)的中泰橋梁防止“披星戴帽”有著更重要的意義,。

2017年半年報(bào)顯示，中泰橋梁重要在建工程“清華凱文國(guó)際學(xué)?！鳖A(yù)算數(shù)為18.03億元,，目前完成約14億元的投入，離預(yù)算尚差4億元,，工程進(jìn)度接近八成,。而即使完全建成，在生源開拓期間也有后續(xù)投入的需求,。

中泰橋梁現(xiàn)金流量表顯示,，其上半年投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出和籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流入都在4億元左右，基本持平,。相比之下,，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入僅為1700萬(wàn)元左右。自2015年開始轉(zhuǎn)型國(guó)際教育之后,，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流規(guī)模從億元級(jí)別跌入千萬(wàn)元級(jí)別,，反映短期償債能力的流動(dòng)比率自2015年以后也逐漸下跌，上半年為0.8,。

在籌資和投資需求仍然不減的情況下，若因兩年連續(xù)業(yè)績(jī)虧損而“披星戴帽”,、再融資能力受限,，這顯然是中泰橋梁不愿看到的。中泰橋梁掛牌出售原主業(yè)資產(chǎn)的目的,，其稱正是為了“利用股權(quán)轉(zhuǎn)讓取得的資金,，為公司在高端教育產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型提供支持，從而集中資源發(fā)展國(guó)際教育業(yè)務(wù),?！?/p>

此外，幾乎在中泰橋梁不斷加碼國(guó)際教育的同期,，《民辦教育促進(jìn)法》修正案于2016年11月7日正式出臺(tái)并引發(fā)廣泛關(guān)注,。該法規(guī)要求“義務(wù)教育階段不得設(shè)立營(yíng)利性民辦學(xué)校”,，“非營(yíng)利性民辦學(xué)校的舉辦者不得取得辦學(xué)收益,，學(xué)校的辦學(xué)結(jié)余全部用于辦學(xué)”等，2017年9月,，修正案正式實(shí)施,。

對(duì)于法規(guī)修訂及各省市實(shí)施細(xì)則落地帶來(lái)的改變，中泰橋梁董事長(zhǎng)徐廣宇曾回應(yīng)投資者稱,，“無(wú)需過(guò)于擔(dān)心”,，“不應(yīng)將區(qū)域性規(guī)定擴(kuò)大化”,。徐廣宇在年初的一次投資者交流會(huì)上曾對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，他認(rèn)為北京實(shí)施細(xì)則在尺度上應(yīng)該松于上海,，而通過(guò)板塊分割和提供服務(wù)等方式,，上市公司可以在民辦學(xué)校“非營(yíng)利”情況下獲得合理盈利,。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從北京市教委方面了解到,，北京地區(qū)實(shí)施細(xì)則或?qū)⒃?0月以后出臺(tái)。