塑料消費(fèi)旺季來臨,，下游農(nóng)膜開工率持續(xù)提升，通常這種趨勢(shì)會(huì)延續(xù)至10月底或11月初,，在此階段,，塑料需求將會(huì)明顯改善。二季度裝置集中檢修使得石化庫存快速消化,，近期一直維持在低位,，那么在消費(fèi)旺季，石化庫存很難積累,，甚至有進(jìn)一步去庫存的可能,，因此低庫存現(xiàn)狀短期難以改變,，這對(duì)塑料價(jià)格將會(huì)產(chǎn)生有力支撐,。

　　然而，塑料產(chǎn)量已經(jīng)恢復(fù)至高位,，利潤(rùn)豐厚支撐裝置高負(fù)荷運(yùn)行，預(yù)計(jì)三四季度塑料產(chǎn)量都將在較高水平。進(jìn)口方面,，因貿(mào)易盈利可觀進(jìn)口量也有大量增加的可能，一旦進(jìn)口貨源集中流入,，國(guó)內(nèi)庫存將迅速積累,，對(duì)價(jià)格構(gòu)成下行壓力。

　　旺季來臨,，需求有所改善

　　通常5月是農(nóng)膜生產(chǎn)最清淡的時(shí)期,，裝置開工率為年內(nèi)最低水平，自6月,、7月起裝置開工率觸底回升,，并開始持續(xù)提高，直至11月初達(dá)到年內(nèi)最高位,。由于下游企業(yè)需要提前采購原料,，因此，9月塑料需求逐漸步入消費(fèi)旺季,，并延續(xù)至10月,，而對(duì)應(yīng)5月則為塑料需求最為疲弱時(shí)期。包裝膜季節(jié)性規(guī)律雖然不及農(nóng)膜顯著,，但是三四季度也是逐漸提高的過程,。

　　二季度裝置密集檢修，PE裝置開工率最低下降到70%左右,，因此,，盡管當(dāng)時(shí)處于消費(fèi)淡季，但是供應(yīng)收縮使得石化庫存快速下降,。7月下旬起,，隨著前期檢修裝置重啟，供應(yīng)量逐漸增加,，而市場(chǎng)需求依然偏弱,，石化庫存小幅積累，但是仍處于低位,，且明顯低于往年同期水平,，這也是支撐塑料前期大幅上漲的主要原因。那么,，進(jìn)入消費(fèi)旺季,，需求改善將利于石化庫存保持在較低水平。今年受環(huán)保影響,，旺季需求啟動(dòng)相對(duì)緩慢,，但是農(nóng)膜生產(chǎn)有一定的剛需性質(zhì)，對(duì)原料需求仍將逐漸增加。

　　利潤(rùn)豐厚或致供應(yīng)壓力凸顯

　　目前原油整體仍處于低位振蕩階段,，油制烯烴成本偏低,，而6月以來塑料價(jià)格大幅上漲，油制塑料生產(chǎn)利潤(rùn)可觀,，8月平均利潤(rùn)在3000元/噸以上,。

　　煤制烯烴的生產(chǎn)成本雖然因煤炭?jī)r(jià)格上漲明顯提高，但是聚烯烴強(qiáng)勢(shì)使得煤制烯烴的生產(chǎn)利潤(rùn)依舊豐厚,，8月平均利潤(rùn)在3600元/噸以上,。

　　PE企業(yè)在高利潤(rùn)刺激下生產(chǎn)動(dòng)力十足，近期PE整體開工率維持在90%以上,，部分原計(jì)劃?rùn)z修的裝置也推遲停車,，預(yù)計(jì)三季度PE產(chǎn)量較二季度增加7%，LLDPE則為11%,。四季度PE檢修較少,，且神華寧煤投產(chǎn),，因此PE和LLDPE產(chǎn)量仍將保持高位,。

　　進(jìn)口方面，首先,，根據(jù)季節(jié)性規(guī)律,，通常三季度進(jìn)口量會(huì)因消費(fèi)旺季來臨環(huán)比明顯增加。其次,，自6月以來LLDPE進(jìn)口開始出現(xiàn)盈利,，并且近期利潤(rùn)一直保持在高位，那么高利潤(rùn)必然會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口量增加,，這和去年四季度的情況十分類似,，如果進(jìn)口貨源大量涌入，塑料價(jià)格勢(shì)必會(huì)承壓下跌,，只是當(dāng)前受颶風(fēng)影響美國(guó)出口至我國(guó)的數(shù)量有限,。

　　操作策略

　　短期塑料仍有需求旺季支撐，期價(jià)調(diào)整結(jié)束后可以考慮逢低做多,，但是旺季過后,，供應(yīng)壓力凸顯，屆時(shí)塑料或?qū)⒂幸惠嗇^大的下跌行情,，屆時(shí)再以拋空操作為主,。

　　另外，從需求季節(jié)性規(guī)律來看,，1801是旺季合約,，而1805是淡季合約，同時(shí)庫存短期偏低，而旺季后存在累庫預(yù)期,，因此,，多1801空1805合約正套可以參與。

　　需要注意的風(fēng)險(xiǎn)因素：一是短期做多的風(fēng)險(xiǎn),，比如旺季需求證偽,，進(jìn)口量猛增。二是旺季后做空的風(fēng)險(xiǎn),，比如裝置出現(xiàn)意外停車檢修的情況,，產(chǎn)量不及預(yù)期。