誤區(qū)：貨基是絕對(duì)安全的

如果說(shuō)較好的流動(dòng)性和較高的收益率是貨基備受青睞的最重要原因,，那么,，具備同樣屬性的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)——股票或主投股票的偏股型基金為何沒(méi)有讓投資者如此“癡情”？“另一個(gè)核心因素是安全,，在日常宣傳中,，貨基經(jīng)常被定義為安全性最高的產(chǎn)品,，甚至?xí)慌吓c銀行存款安全性相仿的外衣?！倍辔换鹗袌?chǎng)人士告訴記者,。

事實(shí)果真如此嗎？

日前,，國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的惠譽(yù)評(píng)級(jí)發(fā)布報(bào)告稱，中國(guó)貨基行業(yè)資產(chǎn)集中度將加劇風(fēng)險(xiǎn),，如果大型基金進(jìn)行大額或突然的資產(chǎn)再分配,，可能影響市場(chǎng)流動(dòng)性或定價(jià)機(jī)制,。惠譽(yù)的主要論據(jù)有兩個(gè)：一是中國(guó)貨基資產(chǎn)集中度過(guò)高,，不利于分散風(fēng)險(xiǎn),；二是目前貨幣基金中有相當(dāng)比例是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)定制的貨幣基金，一旦這些機(jī)構(gòu)投資者大額贖回,，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)影響很大,。

惠譽(yù)報(bào)告的準(zhǔn)確性有待商榷，但其提及的“貨基風(fēng)險(xiǎn)”也并非空穴來(lái)風(fēng),。參考海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn),，貨基的確有著鮮為人知的一面。

追溯歷史,，貨幣基金市場(chǎng)始建于20世紀(jì)70年代,，兩名華爾街經(jīng)紀(jì)人布魯斯·本特和亨利·布朗瞄準(zhǔn)“利差倒掛”這一機(jī)遇，發(fā)明了美國(guó)第一只納稅貨幣市場(chǎng)基金——Reserve Fund,。而利率倒掛長(zhǎng)期存在,、美國(guó)股市數(shù)次崩盤(pán)，都為此后貨基迅速壯大提供了肥沃的土壤,，至2008年末,，美國(guó)貨幣基金市場(chǎng)規(guī)模已發(fā)展到驚人的3.5萬(wàn)億美元。

在此期間,，美國(guó)有一只貨基因重倉(cāng)投資浮息債而導(dǎo)致基金凈值跌破1 元,，于1994年宣布清盤(pán)，這也是歷史上第一次貨基“破凈”事件,，不過(guò)由于該基金無(wú)散戶投資者,，影響較小。

貨基真正的危機(jī)發(fā)生金融危機(jī)那年,，也正是那年貨基教父以親身經(jīng)歷又給市場(chǎng)上了一堂生動(dòng)的“貨基風(fēng)險(xiǎn)”課程,。

作為首只貨基創(chuàng)始人，布魯斯·本特被譽(yù)為全球貨幣基金教父,，他在回憶當(dāng)年設(shè)立貨幣市場(chǎng)基金時(shí)表示,，其初衷是為了讓投資者規(guī)避過(guò)大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提供一種安全性投資和更及時(shí)的流動(dòng)性,?！柏泿攀袌?chǎng)基金的目標(biāo)是提供有效率的現(xiàn)金管理，為投資者提供可隨時(shí)變現(xiàn)的美元資產(chǎn),，同時(shí)有一個(gè)合理的投資回報(bào),。”布魯斯認(rèn)為,。

不過(guò)令人遺憾的是,，教父并沒(méi)有堅(jiān)守當(dāng)初的理念,，2008年，布魯斯·本特執(zhí)掌Reserve Fund因持有7.85 億美元雷曼公司票據(jù),，賬面出現(xiàn)巨額損失,，那年9月16日，Reserve Fund凈值跌破一美元,，隨著金融風(fēng)暴全面爆發(fā),，共同基金歷史上第一只貨幣基金終以清盤(pán)告終。更嚴(yán)重的是,，負(fù)面消息很快擴(kuò)散到其他貨幣市場(chǎng)基金,，引發(fā)恐慌性贖回。美國(guó)政府最終不得不為市場(chǎng)提供1年內(nèi)擔(dān)保方才平息危機(jī),。而布魯斯·本特及相關(guān)人士此后也被監(jiān)管當(dāng)局以詐騙罪起訴,。