此外，長(zhǎng)假在即,，市場(chǎng)交投意愿不足,，做多暫時(shí)難以形成合理，也限制了行情發(fā)展的空間,。近幾日,，債市成交日漸寡淡，國(guó)開(kāi)170215每日成交降至200筆以內(nèi),，170210甚至不到150筆,，國(guó)債成交更加清淡，長(zhǎng)假前求穩(wěn)的心態(tài)較重,。

海外市場(chǎng)變化也不利于人民幣債券行情,。近期美元自低位連續(xù)反彈，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期重新升溫,，特朗普稅改細(xì)節(jié)披露,，喚醒蟄伏已久的“特朗普交易”，10年期美國(guó)國(guó)債收益率已自月初低位反彈超過(guò)20基點(diǎn),。

機(jī)會(huì)開(kāi)始大于風(fēng)險(xiǎn)

短期來(lái)看,，節(jié)前平穩(wěn)收?qǐng)龈怕蚀螅珜?duì)四季度行情不必悲觀,。

中金公司研報(bào)指出,，6月和9月兩次沖高回落基本上已測(cè)出收益率的頂部位置。這一點(diǎn)可從基本面上找到支撐,，今年經(jīng)濟(jì)名義增長(zhǎng)高點(diǎn)已在上半年出現(xiàn),，7、8月數(shù)據(jù)也顯示經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)有所反復(fù),，進(jìn)入四季度,，在環(huán)保限產(chǎn),、地產(chǎn)調(diào)控、地方債務(wù)監(jiān)管等約束下,，預(yù)計(jì)投資增速將繼續(xù)下行,，基本面邊際變化有利于債市。

之前貨幣政策不松的關(guān)鍵就在于經(jīng)濟(jì)較穩(wěn),，如果基本面壓力繼續(xù)加大,，貨幣政策也可能出現(xiàn)邊際松動(dòng)。這次“新”定向降準(zhǔn),，雖然寬松意味有限,，甚至可能意味著全面降準(zhǔn)短期更不可期，但至少說(shuō)明管理層再度注意到社會(huì)融資成本的問(wèn)題,，貨幣政策收緊的邊界已經(jīng)清晰,。

進(jìn)一步看，四季度流動(dòng)性料仍有波動(dòng)但風(fēng)險(xiǎn)可控,，監(jiān)管政策沖擊邊際減弱,，人民幣匯率已打破單邊貶值預(yù)期……機(jī)構(gòu)認(rèn)為，債市最艱難的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去,，未來(lái)一兩個(gè)季度,，收益率可能重新進(jìn)入下行通道，未來(lái)每次波動(dòng)都可能帶來(lái)增持的機(jī)會(huì),，即便利率仍維持震蕩走勢(shì)，因利率上限清晰,，也可伺機(jī)把握左側(cè)交易機(jī)會(huì),。總之,，對(duì)未來(lái)不必太悲觀,。