盡管季末資金面緊張態(tài)勢依舊,，央行今日并未“開閘”。29日,，央行公告稱，臨近月末財政支出力度加大,，對沖央行逆回購到期等因素后銀行體系流動性處于較高水平,，不開展公開市場操作。今日有1600億元逆回購到期,，實(shí)現(xiàn)自然凈回籠,。

原本預(yù)期季末平穩(wěn)度過資金面近日上演了一場激戰(zhàn)。昨日,，上交所質(zhì)押式國債回購隔夜利率（GC001）最高觸及14.5%,，突破7月底以來的最高點(diǎn)，加權(quán)均價為7.7345%,。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜品種也漲至2.9170%,，與7天利率僅有5個基點(diǎn)的利差,，接近8月底時最高位。

季末,，央行公開市場操作與資金面波動情況出現(xiàn)所謂“背離”,。在資金價格飆升的壓力之下，市場期盼的凈投放并沒有出現(xiàn),，央行操作依然保持定力,。本周累計凈回籠3600億元，為近33周以來最高單周凈回籠量,。央行對此的解釋是,，得益于“財政支出力度加大”，且對銀行體系流動性水平的描述依然為“處于較高水平”,。

其實(shí),，一到月末跨季就回籠流動性的操作并非首例。記者梳理看到,，央行在6月末跨季的最后一周也凈回籠3300億元,，8月最后一周則回籠2800億元，當(dāng)時資金價格均出現(xiàn)短期飆升的現(xiàn)象,，之后快速回落,。本周凈回籠也是在月末財政“支援”下的流動性對沖操作，并非貨幣政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向,。

本輪月末的資金價格大漲,，一方面是受到市場預(yù)期央行“放水”、實(shí)際卻為“收水”的心理落差,，市場情緒偏緊,，而銀行體系流動性仍充裕。另一方面,，也反映出非銀和銀行機(jī)構(gòu)之間的流動性失衡,。在季末MPA考核壓力之下，銀行或減少了對非銀機(jī)構(gòu)的資金融出,。此外,，部分機(jī)構(gòu)杠桿控制不力或也是導(dǎo)致跨季緊張的因素之一，央行控杠桿的意圖并沒有放松,。

展望10月,，資金面壓力因素仍存在。10月將陸續(xù)有3筆MLF操作到期,，到期量高達(dá)4395億元,，為2017年以來到期量第二高的月份。且到期時間點(diǎn)集中在資金容易緊張的中旬時間段,，屆時資金面或?qū)⒂兴▌?。其次,，繳稅因素或擾動資金面。

興業(yè)研究預(yù)期,，10月資金利率不會因為跨季的完成而出現(xiàn)快速下行,，央行在控杠桿、穩(wěn)增長,、降成本等多重目標(biāo)下進(jìn)行調(diào)控,，利率不會太低，也不能太高,。（記者 金嘉捷）