IMF認(rèn)為,，中國剔除食品和能源后的核心CPI水準(zhǔn)呈現(xiàn)上升趨勢，這要求央行將政策利率水準(zhǔn)相應(yīng)調(diào)高,。我們的分析顯示,，2016年以來的所謂核心CPI趨勢上升，主要是在藥品價格改革和公立醫(yī)院改革的影響下，醫(yī)療保健CPI同比出現(xiàn)攀升,，導(dǎo)致剔除食品和能源后的核心CPI水準(zhǔn)與通脹的長期趨勢相背離。無論從加權(quán)平均法還是HP濾波法計算出的核心CPI來看,，2017年以來核心CPI的水準(zhǔn)都在下降,。

　　2016年1月至2017年8月，不含食品和能源在內(nèi)的所謂核心CPI同比從1.50%波動上升至2.20%,。由于核心CPI往往被認(rèn)為是通脹長期趨勢的反映,，因此，中國當(dāng)前這種所謂核心CPI的上升,，引發(fā)了研究者的關(guān)注,。IMF在8月發(fā)布的報告中提出，中國央行應(yīng)當(dāng)逐漸提高7天逆回購利率,，而加息的節(jié)奏應(yīng)當(dāng)依據(jù)核心CPI和經(jīng)濟(jì)活動的近期變動來決定,。

　　那么，中國的CPI的確呈現(xiàn)出上升的長期趨勢嗎,？中國的核心通脹水準(zhǔn)是否要求貨幣當(dāng)局進(jìn)一步提高利率呢,？本文將對此進(jìn)行探討。

　　要理解核心通脹的變動,，我們首先需要了解核心通脹的內(nèi)涵,。核心通脹是價格指數(shù)里長期、具有持續(xù)性的成分,。進(jìn)一步地,，由于許多國家的貨幣當(dāng)局採用通脹目標(biāo)制，許多學(xué)者認(rèn)為,，為了更有效地發(fā)揮貨幣政策的作用,，核心通脹應(yīng)當(dāng)是反映價格指數(shù)中與貨幣增長相關(guān)的長期持久成分。

　　計算核心通脹方法多樣

　　計算核心通脹的方法并不唯一,。剔除食品及能源價格是最常見的方法,。然而，能源和食品價格中也可能包含價格變動長期趨勢的資訊,，因此,，還有不少國家的中央銀行也採用其他方法來測算核心通脹。例如,，英國和澳洲央行採用加權(quán)中位數(shù)法和截尾平均法來測算核心CPI,。

　　這里我們用加權(quán)中位數(shù)法和HP濾波法兩種方法計算中國的核心通脹水準(zhǔn)，并將其與剔除能源和食品的核心通脹水準(zhǔn)進(jìn)行對比,。其中,，加權(quán)中位數(shù)法假設(shè)CPI籃子中不同分項出現(xiàn)的概率等于其權(quán)重，再按各分項變動幅度的大小排序，取變動幅度處于中位數(shù)的分項的價格變動幅度為核心通脹率,。Bryan和Cecchetti（1993）指出,，使用加權(quán)中位數(shù)法計算出的核心通脹，比剔除食品和能源法與截尾平均法計算出的核心通脹更能夠準(zhǔn)確地預(yù)測未來的通脹水準(zhǔn),，與過去的貨幣增長之間也有更為密切的聯(lián)繫,。而HP濾波法是過濾掉CPI中的短期波動，分離出價格變動中的長期成分,。