上市公司該不該理財(金海觀潮)

午 言

■盡管上市公司的理財行為有其合理性,，但如果一家企業(yè)長期“沉醉”于理財,，不努力拓展主業(yè)、發(fā)展實體項目，就不能為股東和社會創(chuàng)造實實在在的財富

■把發(fā)展直接融資放在重要位置,，既要擴大規(guī)模，也要提高資本市場的資源配置效率

近年來,，上市公司購買理財產(chǎn)品的熱情不斷上漲,，今年尤其明顯。數(shù)據(jù)顯示,，截至9月上旬,，今年已有900多家A股公司參與購買理財產(chǎn)品，累計規(guī)模近萬億元,，比去年全年的數(shù)字高兩成多,，還有一些公司的理財收益超過了其自身的主營業(yè)務(wù)利潤。上市公司理財規(guī)模創(chuàng)出新高,，受到各方關(guān)注,，也存在一些爭議。

有觀點認(rèn)為,，上市公司購買理財產(chǎn)品是“不務(wù)正業(yè)”,。這一說法未免以偏概全。現(xiàn)金是流動性最強的資產(chǎn),，持有一定數(shù)量現(xiàn)金,，是企業(yè)日常周轉(zhuǎn)或開展正常經(jīng)營的基礎(chǔ)，也能保證企業(yè)在需要應(yīng)急時可以從容應(yīng)對,。因此,，絕大多數(shù)正常經(jīng)營的公司，不可避免在某段時間里會出現(xiàn)一些閑置資金，公司從資金周轉(zhuǎn)實際情況出發(fā),，用閑錢購買風(fēng)險可控,、收益更高的理財產(chǎn)品，有利于全體股東利益,。

有觀點認(rèn)為,，一些剛剛?cè)谫Y的公司也去理財，說明其并不急需資金,，卻仍從市場上“圈錢”,。這一說法也過于絕對。一般而言,，項目的投入需要分批逐步進行,，或者原募投項目因市場情況發(fā)生變化而產(chǎn)生資金閑置現(xiàn)象，上市公司將這些錢用來理財,，符合現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則,。前幾年，監(jiān)管部門適當(dāng)放寬了募集資金用途,，允許上市公司使用閑置募集資金購買安全性高,、流動性好的投資產(chǎn)品，初衷也是為了給上市公司留出空間,，提高募集資金的使用效率,。

還有觀點認(rèn)為，大量上市公司的錢沒有用于經(jīng)營,，卻投向理財領(lǐng)域,，會造成資金“脫實向虛”，對此需要客觀分析,。從這幾年的情況看,，銀行理財產(chǎn)品籌集的資金，絕大多數(shù)還是流向了實體經(jīng)濟,。雖然不排除也有資金空轉(zhuǎn),、躲避監(jiān)管的可能，但只是少數(shù)現(xiàn)象,。因此,，上市公司理財并不會引發(fā)資金大規(guī)模脫離實體經(jīng)濟。

然而,，盡管上市公司的理財行為有其合理性,，但面對不斷刷出新高的理財規(guī)模，其中有不少值得關(guān)注的問題,。

從上市公司層面看,，投資者買一家公司的股票,，是為了其主業(yè)的前景，而不是讓上市公司“代客理財”,，如果一家企業(yè)拿著從市場中融來的錢，卻長期“沉醉”于理財,，不努力拓展主業(yè),、發(fā)展實體項目，就不能為股東和社會創(chuàng)造實實在在的財富,。而且,，理財產(chǎn)品并不都是穩(wěn)賺不賠，近兩年債券違約信托產(chǎn)品不能兌付情況時有發(fā)生,，而銀行理財產(chǎn)品又有相當(dāng)一部分流向債券,、信托，上市公司投資理財?shù)娘L(fēng)險也不能忽視,。對于這些情況,，需要監(jiān)管之手來糾偏，引導(dǎo)企業(yè)專注主業(yè),、防范風(fēng)險,。

從市場整體來看，金融資源依然是寶貴的,。一邊是融資需求迫切的企業(yè)得不到滿足,，一邊是上市公司手持閑錢去理財，如果這種情況成為普遍現(xiàn)象,，可能就說明市場的資源配置效率仍不夠高,。此外，這些理財資金雖然最終也進入實體經(jīng)濟,，但資金流轉(zhuǎn)鏈條加長了,，會抬高實體經(jīng)濟的融資成本。這提醒我們,，把發(fā)展直接融資放在重要位置,，其要義一方面是擴大規(guī)模，增加直接融資所占的比例,，但在提高金融資源配置效率方面,，如何發(fā)揮更大、更積極的作用,，同樣是資本市場面臨的考驗,。