上市公司該不該理財(金海觀潮)

午 言

■盡管上市公司的理財行為有其合理性,，但如果一家企業(yè)長期“沉醉”于理財,，不努力拓展主業(yè),、發(fā)展實體項目,，就不能為股東和社會創(chuàng)造實實在在的財富

■把發(fā)展直接融資放在重要位置,，既要擴大規(guī)模,，也要提高資本市場的資源配置效率

近年來,，上市公司購買理財產(chǎn)品的熱情不斷上漲,，今年尤其明顯,。數(shù)據(jù)顯示,，截至9月上旬，今年已有900多家A股公司參與購買理財產(chǎn)品,，累計規(guī)模近萬億元,，比去年全年的數(shù)字高兩成多，還有一些公司的理財收益超過了其自身的主營業(yè)務(wù)利潤,。上市公司理財規(guī)模創(chuàng)出新高,，受到各方關(guān)注，也存在一些爭議,。

有觀點認為,，上市公司購買理財產(chǎn)品是“不務(wù)正業(yè)”。這一說法未免以偏概全?，F(xiàn)金是流動性最強的資產(chǎn),，持有一定數(shù)量現(xiàn)金，是企業(yè)日常周轉(zhuǎn)或開展正常經(jīng)營的基礎(chǔ),，也能保證企業(yè)在需要應(yīng)急時可以從容應(yīng)對,。因此，絕大多數(shù)正常經(jīng)營的公司,，不可避免在某段時間里會出現(xiàn)一些閑置資金,，公司從資金周轉(zhuǎn)實際情況出發(fā),，用閑錢購買風險可控、收益更高的理財產(chǎn)品,，有利于全體股東利益,。

有觀點認為，一些剛剛?cè)谫Y的公司也去理財,，說明其并不急需資金,，卻仍從市場上“圈錢”。這一說法也過于絕對,。一般而言,，項目的投入需要分批逐步進行，或者原募投項目因市場情況發(fā)生變化而產(chǎn)生資金閑置現(xiàn)象,，上市公司將這些錢用來理財,，符合現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則。前幾年,，監(jiān)管部門適當放寬了募集資金用途,，允許上市公司使用閑置募集資金購買安全性高、流動性好的投資產(chǎn)品,，初衷也是為了給上市公司留出空間,，提高募集資金的使用效率。

還有觀點認為,，大量上市公司的錢沒有用于經(jīng)營,，卻投向理財領(lǐng)域，會造成資金“脫實向虛”,，對此需要客觀分析,。從這幾年的情況看，銀行理財產(chǎn)品籌集的資金,，絕大多數(shù)還是流向了實體經(jīng)濟,。雖然不排除也有資金空轉(zhuǎn)、躲避監(jiān)管的可能,，但只是少數(shù)現(xiàn)象。因此,，上市公司理財并不會引發(fā)資金大規(guī)模脫離實體經(jīng)濟,。

然而，盡管上市公司的理財行為有其合理性,，但面對不斷刷出新高的理財規(guī)模,，其中有不少值得關(guān)注的問題。

從上市公司層面看,，投資者買一家公司的股票,，是為了其主業(yè)的前景,，而不是讓上市公司“代客理財”，如果一家企業(yè)拿著從市場中融來的錢,，卻長期“沉醉”于理財,，不努力拓展主業(yè)、發(fā)展實體項目,，就不能為股東和社會創(chuàng)造實實在在的財富,。而且，理財產(chǎn)品并不都是穩(wěn)賺不賠,，近兩年債券違約信托產(chǎn)品不能兌付情況時有發(fā)生,，而銀行理財產(chǎn)品又有相當一部分流向債券、信托,，上市公司投資理財?shù)娘L險也不能忽視,。對于這些情況，需要監(jiān)管之手來糾偏,，引導(dǎo)企業(yè)專注主業(yè),、防范風險。

從市場整體來看,，金融資源依然是寶貴的,。一邊是融資需求迫切的企業(yè)得不到滿足，一邊是上市公司手持閑錢去理財,，如果這種情況成為普遍現(xiàn)象,，可能就說明市場的資源配置效率仍不夠高。此外,，這些理財資金雖然最終也進入實體經(jīng)濟,，但資金流轉(zhuǎn)鏈條加長了，會抬高實體經(jīng)濟的融資成本,。這提醒我們,，把發(fā)展直接融資放在重要位置，其要義一方面是擴大規(guī)模,，增加直接融資所占的比例,，但在提高金融資源配置效率方面，如何發(fā)揮更大,、更積極的作用,，同樣是資本市場面臨的考驗。