每經記者 陳 星 每經實習編輯 任芷霓

新希望乳業(yè)最近啟動A股獨立上市計劃,。

日前,，新希望乳業(yè)的招股說明書首度公開,，其近年經營情況也浮出水面，財務數(shù)據(jù)顯示,，2016年度其實現(xiàn)收入40億元左右,，凈利同比下滑。同時,，新希望乳業(yè)目前下轄13家區(qū)域型乳企,，如何對其進行整合亦是公司面臨的一大挑戰(zhàn)。

近年來,，低溫奶制品成為新希望乳業(yè)業(yè)績第一大貢獻要素,，但該戰(zhàn)略亦面臨一些難題。10月10日下午,，《每日經濟新聞》記者就相關問題聯(lián)系上新希望乳業(yè)內部人士,，但其表示，由于公司正處于緘默期,，不便接受采訪,。

●曾主動放棄境外上市

在被新希望（000876，SZ）剝離6年后,，新希望乳業(yè)啟動IPO之路,。

9月29日,，證監(jiān)會官網披露新希望乳業(yè)首次公開發(fā)行股票招股說明書。其招股書顯示,，新希望乳業(yè)此次計劃發(fā)行8537.1067萬股，擬投入約5.04億元募集資金在安徽新希望白帝乳業(yè)有限公司搬遷擴建,、營銷網絡建設及品牌推廣,、研發(fā)中心建設及企業(yè)信息化建設四大項目中。

回溯歷史,，新希望乳業(yè)在資本市場的發(fā)展可謂一波三折,。2002年，新希望通過控股或參股杭州雙峰,、河北天香,、鄧川蝶泉等6家區(qū)域型乳企，從而迅速組建起乳業(yè)班底,。2006年,，四川新希望農業(yè)股份有限公司（現(xiàn)已更名為新希望六和股份有限公司）出資設立新希望乳業(yè)，前者為后者的唯一大股東,。

2010年,，由于新希望乳業(yè)持續(xù)多年虧損，新希望同意以其持有的新希望乳業(yè)100%的股權與四川南方希望實業(yè)有限公司持有的四川新希望農牧有限公司92.75%的股權進行置換,。次年,，股權轉讓完成宣告新希望乳業(yè)正式被剝離。

此后,，新希望乳業(yè)多次被傳要重啟IPO,。2015年，新希望乳業(yè)初步擬定于港交所上市并為此搭建紅籌架構,。但2016年2月,，新希望乳業(yè)稱由于發(fā)展需要主動放棄境外上市計劃。

為此次回歸A股,，新希望乳業(yè)近年來進行了一系列并購與剝離虧損子公司的動作,。例如，公司陸續(xù)轉讓新希望鮮生活商業(yè)連鎖有限公司等13家子公司股份,。

招股說明書也將新希望乳業(yè)近年經營業(yè)績首度詳細公布,。2014~2016年，公司營業(yè)收入分別為35.32億元,、39.15億元及40.53億元,，歸屬于母公司股東的凈利分別為5911.1萬元、3.02億元及1.5億元,。今年上半年,，公司營收為20.85億元,，歸母凈利則為9908.37萬元。

從新希望乳業(yè)2016年度的財務數(shù)據(jù)來看,，其當年凈利比去年同期減少約1.5億元,，主因或在成本及銷售費用各增加7000萬元左右。

在銷售規(guī)模上,，新希望乳業(yè)不及伊利股份,、蒙牛乳業(yè)及光明乳業(yè)三家全國性乳企，但超越科迪乳業(yè),、燕塘乳業(yè)及天潤乳業(yè)等區(qū)域乳企,，位居區(qū)域型領先乳制品梯隊。

●大舉并購擴張后需做整合

新希望乳業(yè)的擴張之路與其持續(xù)多年的兼并收購密不可分,。

2002~2008年間,，新希望先后收購了四川華西乳業(yè)、四川陽坪乳業(yè)等10余家地方性乳企,，并參股重慶天友乳業(yè),。2015年起，新希望乳業(yè)開始第二輪收購,，完成對蘇州雙喜,、湖南南山、西昌三牧等區(qū)域型乳企的收購,。

截至目前,，公司共控股乳制品生產型子公司13家，分布在四川,、云南,、華東、華北及湖南地區(qū),。乳業(yè)專家王丁棉對《每日經濟新聞》記者表示,，新希望乳業(yè)長期以自身品牌加地方品牌進行雙品牌運作，好過用全新品牌攻占地方市場,。

新希望乳業(yè)的重點市場分布亦以其收購的區(qū)域乳企為中心展開,。公司招股書顯示，從現(xiàn)階段來看,，公司在四川,、云南、河北及浙江等省份銷售收入規(guī)模較大,，這也是公司目前的主要業(yè)務經營地區(qū),。據(jù)《中國奶業(yè)統(tǒng)計摘要》數(shù)據(jù)，2011年至2015年,，上述四個省份的銷售收入從282億元上升到468億元,，在全國銷售總收入的占比也從12.17%上升到14.07%,。

一旦上市，新希望乳業(yè)表示,，將持續(xù)強化在西南市場的競爭優(yōu)勢,，進一步開拓華北、華東,、華南等重點區(qū)域性市場,，擴大國內銷售網絡并進軍國際市場。

但值得注意的是,，多年收購亦對新希望乳業(yè)造成了不小的資金壓力。2014年12月31日至今年6月30日,，新希望乳業(yè)合并口徑的資產負債率分別為83.85%,、66.09%、76.01%及72.42%,，高于其他大部分行業(yè)企業(yè),。如果持續(xù)并購，新希望乳業(yè)的資金面或更加吃緊,。

在全國市場占有率方面,，新希望乳業(yè)亦坦言，由于采用了區(qū)域性城市乳企的競爭策略,，公司產品的整體市占率仍然不高,。一旦全國性乳企加快在區(qū)域性市場布局或全國一線品牌通過并購方式收購區(qū)域市場規(guī)模乳企，將對公司造成市場沖擊,。

新希望乳業(yè)董事長席剛也就該方面向《每日經濟新聞》記者表示,，如何通過并購使企業(yè)得到持續(xù)性的成長非常關鍵，公司未來一段時期的重點,，仍然是以城市型乳業(yè)為主,，把長板做長。

●重點發(fā)展低溫奶

為避免與以常溫奶見長的伊利股份,、蒙牛乳業(yè)等全國性乳企展開正面競爭,，新希望乳業(yè)采取了以低溫奶為主打的產品策略。

2014年到2017年6月底,，公司低溫奶產品銷售額占銷售總額比例不斷提高,，從40.74%提升至57.97%，逐步確立其在公司個類別產品中的主導地位,。與之相對應,，從2014年至2016年，公司常溫奶產品銷售收入逐步從19.16億元降至16.83億元,。

新希望乳業(yè)認為,，區(qū)域性乳企利用低溫奶的消費特點,，在區(qū)域市場建立了相對獨立和封閉的銷售網絡，具有一定的差異化競爭優(yōu)勢,。

但實際上,，低溫奶戰(zhàn)略亦面臨著一定挑戰(zhàn)。招股書中提及,，由于低溫乳制品更需從生產,、出廠、運輸?shù)截浖艽鎯Φ娜汤滏湵４?，一旦公司因人員操作疏忽等原因,，出現(xiàn)產品質量或食品安全問題，將可能使公司遭受各項損失,，進而對市場銷售和經營業(yè)績等造成重大不利影響,。

同時，深耕低溫奶市場的不僅新希望乳業(yè)一家,。光明乳業(yè),、三元食品等均在此領域有所布局，伊利股份,、蒙牛乳業(yè)也有所動作,。

宋亮認為，隨著低溫奶制品領域的競爭加劇,，其最終的比拼來自于乳企是否擁有品質好且成本低廉的奶源,，以及冷鏈物流體系是否完整且成本較低。他表示,，在區(qū)域性乳企向外擴張的過程中,，勢必會加劇大吃小、強吃弱的現(xiàn)象,，對于現(xiàn)階段的乳企來說,，最好的辦法應是降低自身經營管理奶源的成本，做好打持續(xù)拉鋸戰(zhàn)的準備,。

王丁棉則對《每日經濟新聞》記者表示,，近年來，低溫奶正在經歷恢復性增長,。他認為,，由于低溫奶的自身屬性與消費對象特殊，區(qū)域性乳企在奶源供應與消費者認可度上都占明顯優(yōu)勢,，全國性乳企的進駐不會造成太大威脅,。“如果乳企能夠在三線城市市場完善自己的冷鏈運輸,，將進一步擴大市場半徑,?！彼a充到。