9月以來,，在宏觀面偏空的情況下,，商品價(jià)格普遍走弱,，黑色板塊階梯式下跌,，有色金屬整體承壓。不過滬鋁在供給側(cè)改革和采暖季限產(chǎn)的大背景下表現(xiàn)抗跌,，部分地區(qū)提前實(shí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)更是引燃市場看多熱情，滬鋁一度上漲至17250元/噸,創(chuàng)近六年來新高,。在消息面的指引下,，滬鋁預(yù)計(jì)將延續(xù)偏強(qiáng)走勢。

　　成本飆升支撐鋁價(jià)

　　受環(huán)保影響,，國內(nèi)鋁土礦開采受限,，山西等地區(qū)氧化鋁廠因礦石供應(yīng)緊張出現(xiàn)減停產(chǎn)，多數(shù)無庫存,，市場供應(yīng)整體偏緊,。另外，河南地區(qū)采暖季限產(chǎn)擴(kuò)展至全省范圍,，且部分企業(yè)提前進(jìn)入錯(cuò)峰生產(chǎn),，推升氧化鋁價(jià)格預(yù)期。國慶節(jié)后氧化鋁價(jià)格已上漲至3585元/噸,，短短兩個(gè)月累計(jì)漲幅近40%,。而陽極碳素和氟化鋁等原料價(jià)格近一個(gè)月內(nèi)也上漲超過10%，推動(dòng)電解鋁成本大幅提高,。目前,，我國電解鋁企業(yè)平均理論成本已經(jīng)超過15500元/噸，噸鋁平均利潤較8月中旬最高超過2500元大幅收窄,，部分高成本產(chǎn)能已出現(xiàn)虧損,。成本的快速上漲對(duì)鋁價(jià)底部產(chǎn)生有力支撐。

　　采暖季限產(chǎn)加碼

　　目前主要違規(guī)產(chǎn)能已完成關(guān)停,，后期需要關(guān)注采暖季限產(chǎn)情況,。9月份，環(huán)保部官員表示采暖季限產(chǎn)與違規(guī)產(chǎn)能不疊加,，限產(chǎn)將以合規(guī)產(chǎn)能為基數(shù)進(jìn)行,。河南地區(qū)已首先發(fā)布消息，焦作萬方于9月下旬開始提前兩個(gè)月實(shí)施限產(chǎn)30%,，即14萬噸產(chǎn)能,。安陽市從10月1日起提前實(shí)施錯(cuò)峰生產(chǎn),，涉及的林豐鋁電限產(chǎn)7.5萬噸。有消息稱山西兆豐鋁業(yè)有限責(zé)任公司也將于10月份提前執(zhí)行限產(chǎn),，預(yù)減8萬噸產(chǎn)能,。采暖季限產(chǎn)范圍和時(shí)間均超出預(yù)期。

　　根據(jù)百川資訊數(shù)據(jù),，截至9月底,，我國電解鋁有效產(chǎn)能4576.2萬噸，開工產(chǎn)能3625.7萬噸,，開工率79.22%,，較前一月下降2.2個(gè)百分點(diǎn)，今年以來首次跌破80%,。9月我國原鋁產(chǎn)量為296.83萬噸,，較8月下降近16萬噸，違規(guī)產(chǎn)能關(guān)停已在產(chǎn)量方面得到體現(xiàn),，供給側(cè)改革效果顯著,。

　　消費(fèi)旺季臨近

　　隨著各地環(huán)保督察結(jié)束以及需求傳統(tǒng)旺季逐漸臨近，下游用戶對(duì)價(jià)格接受程度增強(qiáng),，市場消費(fèi)逐漸復(fù)蘇,，加工廠開工率上升。據(jù)我的有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì),，9月份鋁型材企業(yè)開工率60.74%,，環(huán)比增長15%。鋁板帶箔開工率70.1%,，環(huán)比上升2個(gè)百分點(diǎn),。

　　庫存增速放緩

　　根據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，9月底我國鋁錠社會(huì)庫存為164.7萬噸,，較前一月增加6.3萬噸,。下游買家逢低采購積極性提高，消費(fèi)逐漸向好,，庫存快速上升勢頭已經(jīng)趨緩,。國慶節(jié)期間社會(huì)庫存增長符合預(yù)期，并未引起市場波動(dòng),。隨著供應(yīng)減少以及需求向好,，庫存拐點(diǎn)已經(jīng)逐漸臨近。

　　隨著各地環(huán)保督察小組陸續(xù)離場,，鋁加工企業(yè)逐漸恢復(fù)生產(chǎn),，鋁棒的需求增加。9月份鋁棒庫存在連續(xù)數(shù)月持續(xù)上行后出現(xiàn)下行,，從高點(diǎn)22萬噸下降至節(jié)后18.5萬噸,。

　　鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行

　　國慶后首日,，非“2+26”城市范圍的山西省晉中市出臺(tái)重污染天氣錯(cuò)峰生產(chǎn)行動(dòng)方案，重污染天氣下該地區(qū)氧化鋁企業(yè)將限產(chǎn)30%,，涉及東方希望氧化鋁廠200萬噸產(chǎn)能,。其他氧化鋁產(chǎn)區(qū)城市會(huì)否效仿成為新的關(guān)注點(diǎn)，氧化鋁供應(yīng)缺口預(yù)期不斷增大,，10月份氧化鋁價(jià)格預(yù)計(jì)將繼續(xù)上漲,，推升電解鋁平均成本逼近16000元/噸，對(duì)滬鋁底部形成強(qiáng)力支撐,。

　　綜上所述,，電解鋁供應(yīng)持續(xù)減少，下游旺季需求回暖,，社會(huì)庫存拐點(diǎn)臨近,，羸弱基本面逐步向好。采暖季限產(chǎn)消息隨時(shí)可能再度引燃市場看多熱情,，滬鋁將延續(xù)振蕩偏強(qiáng)格局，并有望再次站上17000元/噸平臺(tái),，沖擊前期高點(diǎn),，預(yù)計(jì)10月份主力合約主要運(yùn)行區(qū)間為16000—17500元/噸，建議逢低多單參與,。