在連續(xù)兩日等量對沖逆回購到期量之后,，12日，央行公開市場操作(OMO)重返凈回籠,，但無礙短期資金面繼續(xù)改善,，當天中短期貨幣市場利率大多繼續(xù)回落。市場人士指出,，13日央行如何應(yīng)對到期中期借貸便利(MLF)值得關(guān)注，但預(yù)計續(xù)做可能性很大,，上半月市場資金面暫時無恙,，下半月稅期疊加政府債券發(fā)行等影響仍是資金面將面臨的主要壓力。

資金面繼續(xù)回暖

12日早間,，央行開展200億元7天期逆回購操作,，操作利率維持在2.45%不變，但當日有600億元逆回購到期,，單日凈回籠400億元,。此前兩日，央行逆回購均等量對沖到期量,，此番OMO重返凈回籠,，顯示短期流動性維穩(wěn)壓力減輕。

雖然央行重拾凈回籠,，但無礙短期流動性繼續(xù)改善,。據(jù)交易員反映，12日市場資金面更趨寬松,，供給增多,、供大于求，不到午盤機構(gòu)就已紛紛平盤,，隔夜資金減點融出比較普遍,，主要回購利率多數(shù)走低。

12日銀行間市場主要回購利率繼續(xù)走低,，其中存款類機構(gòu)隔夜品種加權(quán)平均利率大跌12BP至2.60%,，代表性的7天回購利率亦下行超過6BP至2.83%，14天回購利率大跌28BP至2.79%,，與7天期形成倒掛,。

主要考驗在下旬

本周初,，市場資金面一度非常緊張，但在繳準,、回購到期等擾動逐漸消退后,，資金面仍呈現(xiàn)出自然回暖的態(tài)勢。市場人士指出,，9月末財政支出到位,，節(jié)后則有現(xiàn)金回籠，均對短期流動性形成支撐,，在扛過周初繳準,、回購集中到期等帶來的擾動之后，資金面將逐步恢復(fù)常態(tài),，往后看,，本月稅期靠后，上半月流動性擾動因素不多,，資金面暫時無虞,。

就短期來看，13日到期MLF會否續(xù)做及如何續(xù)做恐怕是影響短期資金面走向的關(guān)鍵,。公開數(shù)據(jù)顯示,，本月共有3筆MLF到期，總額4395億元,；其中本周五(13日)將先到期840億元,，下周二(17日)和下周三(18日)分別有1280億元和2275億元到期。參考之前的情況,，預(yù)計屆時央行將對全月到期MLF(4395億元)進行一次性足量續(xù)做,，因為當日只有200億元逆回購到期，此次MLF操作將在當日產(chǎn)生較多的增量流動性,，加上本月稅期靠后,，上半月流動性擾動因素不多，有助于進一步改善短期流動性狀況,。當然,，如果央行選擇不續(xù)做，或者不足量續(xù)做到期MLF,，則可能對市場情緒造成一定的沖擊,。

本月資金面將面臨真正的考驗還在下半月的季度繳稅。歷史數(shù)據(jù)顯示,，10月是繳稅大月,，財政存款增量甚至超過前幾個季度首月，本月稅期靠后，與月末效應(yīng)可能產(chǎn)生一定的疊加,，預(yù)計從20日開始資金面波動將重新加大,。另外，四季度政府債券供給不少,，政府債發(fā)行繳款,，也會導(dǎo)致財政存款多增，回籠基礎(chǔ)貨幣,。

當然,，央行對流動性大額掌控力很強，且投放的工具很多,，資金面出現(xiàn)持續(xù)異常緊張的可能性仍不大,，總體難改緊平衡特征。