有券商債券自營部門人士則稱,，當(dāng)前有不少未納入平臺(tái)名單管理的企業(yè)在承擔(dān)替地方政府融資的職能,，原本納入平臺(tái)管理的城投企業(yè)在退出后，有可能也像這類企業(yè)一樣，只是脫離了名單,，并未改變?nèi)谫Y平臺(tái)的實(shí)質(zhì),。

業(yè)內(nèi)人士指出,，城投公司至今仍在地方融資中扮演重要角色,。就當(dāng)前而言，地方基建融資缺口及前期積累的存量債務(wù),，將是剝離融資平臺(tái)政府性融資職能的主要障礙,，這與三年前“43號(hào)文”發(fā)布時(shí)的情況并沒有根本區(qū)別,。

　　現(xiàn)在安全不代表永遠(yuǎn)安全

隱性的政府信用支持一直以來是城投債定價(jià)中重要且關(guān)鍵的影響因素。不少研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型非一兩日之功,，預(yù)計(jì)監(jiān)管不會(huì)對(duì)城投融資“一刀切”，城投債與地方信用之間關(guān)聯(lián)恐怕將“藕斷絲連”,。

天風(fēng)證券孫彬彬,、高志剛認(rèn)為，城投債剛兌預(yù)期的關(guān)鍵在于城投模式背后的發(fā)展模式,，只要現(xiàn)有發(fā)展模式?jīng)]有根本性變化,，城投模式就有其生命力和價(jià)值,，相應(yīng)的,，城投債也依然具有價(jià)值。

中金公司固收研究認(rèn)為,，雖然違約并不是城投債馬上需要面對(duì)的首要風(fēng)險(xiǎn),，但城投平臺(tái)再融資渠道收緊、隱形擔(dān)保逐步淡化的趨勢(shì)不容回避,，且需要逐步向商業(yè)化企業(yè)轉(zhuǎn)型,。目前城投債的絕對(duì)收益率以及與同評(píng)級(jí)產(chǎn)業(yè)債的利差都處于歷史低位，監(jiān)管新政和再融資壓力沖擊下,，城投債性價(jià)比降低,，行業(yè)利差的走擴(kuò)已初露端倪，而且可能會(huì)在未來相對(duì)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)持續(xù),。

中泰證券齊晟也稱,，城投平臺(tái)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行，城投債利差的分析框架會(huì)逐步向產(chǎn)業(yè)債靠攏,，政府的隱性擔(dān)保也會(huì)朝著逐漸趨弱的方向發(fā)展,，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的提高最終會(huì)導(dǎo)致城投、產(chǎn)業(yè)信用利差趨于一致,。

中金公司分析師建議,，倉位較重的投資者可在市場(chǎng)情緒尚好時(shí)，逐步降低倉位,，考慮選擇產(chǎn)業(yè)債中性價(jià)比較高的板塊加以替代,。在城投債個(gè)券選擇上，應(yīng)傾向財(cái)政實(shí)力強(qiáng),、行政級(jí)別高,、與政府公益性事務(wù)關(guān)系緊密、在當(dāng)?shù)刂匾猿潭雀叩闹黧w,，其中擔(dān)保增信實(shí)力較強(qiáng),，流動(dòng)性良好的中短期限品種相對(duì)更優(yōu),。

(原標(biāo)題：平臺(tái)“退臺(tái)”：一刀切還是藕斷絲連 城投債重定價(jià)是大勢(shì)所趨)