央企交叉持股

主持人蘇詩鈺：今年年初,，國資委主任肖亞慶在部署2017年國企改革重點工作時提出，要深入推進(jìn)公司制股份制和混合所有制改革,，積極探索集團(tuán)層面股權(quán)多元化改革,，全面完成國有企業(yè)公司制改制,，支持中央企業(yè)間、中央企業(yè)和地方國有企業(yè)間交叉持股,，大力推進(jìn)改制上市工作,。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，央企交叉持股的企業(yè)選擇最好在行業(yè)上下游或有關(guān)聯(lián)的行業(yè)之間進(jìn)行

■本報記者 杜雨萌

近日,，央企間交叉持股再現(xiàn)新案例。自中石油無償向鞍鋼集團(tuán)劃轉(zhuǎn)4.4億股A股股份獲批3個月后，10月12日晚間,，鞍鋼股份發(fā)布公告稱,，鞍鋼集團(tuán)擬將其通過其全資子公司鞍山鋼鐵集團(tuán)有限公司（下稱“鞍山鋼鐵”）持有的公司6.5億股A股股份（約占公司總股本的8.98%）無償劃轉(zhuǎn)給中石油集團(tuán),。截至10月12日收盤,，鞍鋼股份A股股價報6.52元/股,。若據(jù)此測算，本次無償劃轉(zhuǎn)股權(quán)對應(yīng)價值約42.38億元,。

國務(wù)院國資委研究中心副研究員周麗莎昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，中石油和鞍鋼集團(tuán)此次交叉持股,，可以實現(xiàn)兩個方面的效果：一從產(chǎn)業(yè)布局來看，可以有效地實現(xiàn)公司之間的業(yè)務(wù)協(xié)作和整合；二是對于周期性較強的行業(yè),，交叉持股可以實現(xiàn)分散經(jīng)營風(fēng)險的目的,。雖然一般的多元化經(jīng)營也可以實現(xiàn)風(fēng)險分散的目的，但是交叉持股的好處在于,，其無需通過實際的資金支出，最為典型的就是雙方通過換股的方式實現(xiàn)各自的多元化經(jīng)營,，以減少行業(yè)周期性風(fēng)險,。

事實上，央企間的這種交叉持股模式在過去兩年內(nèi)頻繁露臉,。在資本市場上，國企之間的交叉持股日漸活躍,。如中國誠通在持有中儲股份,、粵華包B,、冠豪高新,、岳陽林紙、美利云等上市公司股權(quán)的同時,，還參股了中遠(yuǎn)?？亍⒅泻？萍?、寶鋼股份,、武鋼股份等多家央企，從資本層面促進(jìn)了央企股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化及公司治理的改進(jìn)與完善,。寶鋼集團(tuán)無償劃轉(zhuǎn)9.76%寶鋼股份給三家國企,，向誠通金控、國新投資和中石油分別無償劃轉(zhuǎn)2.45%,、2.45%和4.86%公司股份,。中船集團(tuán)擬將持有的中國船舶4392萬股A股無償劃轉(zhuǎn)給中遠(yuǎn)集團(tuán)，武鋼集團(tuán)擬將所持有武鋼股份5億股（約占公司目前總股本的4.95%）向中遠(yuǎn)集團(tuán)無償劃轉(zhuǎn),。

值得關(guān)注的是,，除2015年9月份印發(fā)的《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》中明確提出，要積極促進(jìn)國有資本,、集體資本,、非公有資本等交叉持股、相互融合外,，在今年年初召開的中央企業(yè)、地方國資委負(fù)責(zé)人會議上,，國資委主任肖亞慶在部署2017年國企改革重點工作時再次提出，要支持中央企業(yè)間,、中央企業(yè)和地方國有企業(yè)間交叉持股,。

周麗莎認(rèn)為，央企間之所以開始頻繁出現(xiàn)交叉持股,，是因為通過交叉持股結(jié)合成利益共同體,，不但可以在一定層級形成股權(quán)置換，提高合資公司及項目的風(fēng)險承受能力,，還可以實現(xiàn)多方資源的集合,，構(gòu)建牢固的戰(zhàn)略聯(lián)盟，提高企業(yè)整體的市場競爭力,，同時降低同業(yè)企業(yè)間的競爭,，形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢，并在聯(lián)合對外行動時共享商業(yè)信用,，提高整體商業(yè)形象,。

除此之外，通過交叉持股的方式調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu),，有利于實現(xiàn)央企母公司公司治理改革,，完善公司治理，解決“一股獨大”頑疾。這種市場化的治理機制一旦形成,，有利于公司把目標(biāo)集中于投資回報和創(chuàng)新,，有利于提高公司透明度和財務(wù)約束，有利于激勵管理層創(chuàng)造良好業(yè)績,。

業(yè)內(nèi)研究人士認(rèn)為,，央企間交叉持股的這種方式，后續(xù)有望在央企內(nèi)部進(jìn)一步推開,，但在企業(yè)之間的彼此選擇上,，最好是在行業(yè)上下游或有關(guān)聯(lián)的行業(yè)之間進(jìn)行。