通過(guò)CFETS人民幣匯率指數(shù),，可以判斷未來(lái)人民幣匯率不同情景假設(shè)下的波動(dòng)區(qū)間,。2016年底中國(guó)外匯交易中心發(fā)布CFETS人民幣匯率指數(shù)貨幣籃子調(diào)整規(guī)則，新增掛牌11種貨幣,，并于2017年1月1日完成首期貨幣籃子調(diào)整,，調(diào)整后美元兌人民幣的權(quán)重下調(diào)至22.4%，其他貨幣權(quán)重提升至77.6%,，將其他貨幣對(duì)人民幣匯率拆成其他貨幣兌美元與美元兌人民幣的乘積,，即可以得到“CFETS匯率指數(shù)=0.224/美元兌人民幣+0.776/(其他一籃子貨幣兌美元*美元兌人民幣)”，由于美元兌其他一籃子貨幣與美元指數(shù)的相關(guān)性較高,，因此可以得到其他一籃子貨幣兌美元的相關(guān)關(guān)系,，從而得到“CFETS匯率指數(shù)=0.224/美元兌人民幣+0.776/[(a*美元指數(shù)+b)*美元兌人民幣]”，進(jìn)而可以得到美元兌人民幣匯率與CFETS指數(shù)以及美元指數(shù)的關(guān)系,。通過(guò)對(duì)后兩者的分析判斷,，進(jìn)而可以推斷美元兌人民幣中間價(jià)的波動(dòng)區(qū)間。

美元指數(shù)四季度可能有所回升,。9月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議宣布維持基準(zhǔn)利率在1%-1.25%不變,，但從10月開(kāi)始按計(jì)劃進(jìn)行縮表?？s表是在市場(chǎng)預(yù)期之中,，但美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的表述和加息路徑的態(tài)度卻超出市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)了2017年GDP增速至2.4%,，將2018年失業(yè)率下調(diào)至4.1%,。聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)聲稱(chēng)美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，失業(yè)率保持在低位,，經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng),。從聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)公布的利率點(diǎn)陣圖中能清晰看到，美聯(lián)儲(chǔ)并未調(diào)整2017年與2018年的利率目標(biāo),。大多數(shù)聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為今年最終的基準(zhǔn)利率水平應(yīng)該在1.25%-1.5%,，這意味著年底之前美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)再加息一次。與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和加息超預(yù)期對(duì)應(yīng)的是,，近期特朗普在政策上也取得了進(jìn)展,。2018財(cái)年財(cái)政支出法案也已經(jīng)通過(guò)眾議院，稅改框架已發(fā)布,。政策相對(duì)順利的推行可能會(huì)給加息起到支撐作用,。

反觀(guān)日本央行9月份決議按兵不動(dòng)，歐洲受制于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不明確,、通脹基礎(chǔ)不牢固等因素影響,，短期內(nèi)貨幣正常化還難以看到。在美元指數(shù)四季度有所攀升疊加歐元可能階段性偏弱的情形下,，CFETS指數(shù)可能有所下行,，四季度有可能處于[93-96]區(qū)間，而美元四季度波動(dòng)區(qū)間有可能位于[92-95]區(qū)間,。綜合考量,，人民幣兌美元中間價(jià)四季度波動(dòng)區(qū)間可能位于[6.4-6.8]之間。而這一區(qū)間也可能是未來(lái)一年波動(dòng)的中樞區(qū)間,，人民幣兌美元匯率有可能在這個(gè)中樞區(qū)間上下波動(dòng),。人民幣匯率既難以再現(xiàn)過(guò)去曾經(jīng)有過(guò)的大幅升值，也很難出現(xiàn)年度10%以上的貶值,；未來(lái)在均衡匯率水平上階段性地雙向波動(dòng)的可能性較大,，同時(shí)彈性會(huì)增大。