10月13日,，央行暫停逆回購操作,，同時(shí)開展MLF操作4980億元，提前一次性對(duì)沖全月4395億元MLF到期,，并向市場凈投放585億元中長期資金,。至此，國慶節(jié)后首周(10月9日至13日)，央行累計(jì)開展800億元逆回購、4980億元MLF,，對(duì)沖3200億元逆回購和840億元MLF到期后，當(dāng)周實(shí)際凈投放1740億元,。

分析人士指出,，綜合本周央行在公開市場上的操作來看,，其“削峰填谷”的操作模式持續(xù),，超量續(xù)做MLF無疑再度彰顯了央行對(duì)流動(dòng)性的呵護(hù)意圖不改，且有助于進(jìn)一步穩(wěn)定市場預(yù)期,。盡管10月下半月,，稅期疊加政府債券發(fā)行等影響仍是資金面將面臨的主要壓力，不過在央行的精準(zhǔn)調(diào)控下,，預(yù)計(jì)10月資金面將總體保持平穩(wěn),。

超量續(xù)做MLF呵護(hù)流動(dòng)性

周五早間，央行公告稱,，13日開展MLF操作4980億元,，無逆回購操作。此次開展的MLF全部為1年期品種,，中標(biāo)利率維持3.20%,。當(dāng)日同時(shí)有200億元逆回購和840億元MLF到期。

一如市場此前預(yù)期,，央行此次開展MLF,，主要意在一次性全額對(duì)沖10月MLF到期量。公開數(shù)據(jù)顯示,，本月共有3筆MLF到期,，總額4395億元；其中周五(13日)先到期840億元,，下周二(17日)和下周三(18日)分別有1280億元和2275億元到期,。央行此次開展MLF操作，對(duì)沖全月4395億元MLF到期后,，還投放了585億元中長期資金,，再度彰顯了對(duì)流動(dòng)性的呵護(hù)，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期,。

中信證券點(diǎn)評(píng)稱,，本次央行綜合考慮10月全月資金到期情況提前續(xù)做4980億元MLF,，合理安排增量資金，維持流動(dòng)性水平中性適度,；MLF操作利率維持在3.2%,，“鎖短放長”持續(xù)加強(qiáng)對(duì)長期利率的引導(dǎo)。結(jié)合當(dāng)日暫停逆回購操作,，公開市場操作10月以來保持完全對(duì)沖或小額凈回籠的微調(diào)操作,，維持流動(dòng)性平穩(wěn)情況下平抑短期流動(dòng)性波動(dòng)，貨幣政策仍然保持穩(wěn)健中性取向不變,，10月資金面將保持適度中性,。

國慶節(jié)后首周(10月9日至13日)，央行有兩日暫停逆回購操作,，10日至12日分別開展逆回購400億元,、200億元、200億元,，當(dāng)周則累計(jì)有3200億元逆回購和840億元MLF到期,，考慮到此次4980億元MLF操作，因此本周實(shí)際凈投放資金1740億元,。

資金面維持緊平衡

從貨幣市場表現(xiàn)來看,，本周資金面前緊后松，銀行間質(zhì)押式回購市場上(存款類機(jī)構(gòu)),，隔夜加權(quán)利率從節(jié)前的2.95%一路下行至2.60%,，累計(jì)下行幅度約35BP；代表性的7天加權(quán)利率從節(jié)前的3.16%下行至2.83%,，累計(jì)下行約33BP.

興業(yè)證券指出,，從央行近幾個(gè)月的操作來看，其一直圍繞著“維持流動(dòng)性基本穩(wěn)定”的中心開展操作,，而立足的兩個(gè)基本點(diǎn)為經(jīng)濟(jì)基本面以及杠桿水平,，10月預(yù)計(jì)依舊會(huì)維持這樣的操作格局；10月末超儲(chǔ)率依舊維持在低位水平,，疊加貨基新規(guī)的正式施行,，短期內(nèi)流動(dòng)性階梯式投放方式以及體系脆弱性難以發(fā)生根本改變。

招商證券表示,，當(dāng)前流動(dòng)性的松緊,，完全看央行公開市場操作的凈投放量。從進(jìn)入10月央行的操作來看,，節(jié)后第一天10月9日,，央行大額凈回籠引發(fā)流動(dòng)性緊張。在此之后，即使資金面逐漸轉(zhuǎn)松,，央行都進(jìn)行了投放對(duì)沖逆回購到期,。基于此,，當(dāng)前央行在流動(dòng)性方面的態(tài)度未發(fā)生明顯變化,，仍在意圖維持流動(dòng)性基本穩(wěn)定。在這種情況之下,，10月流動(dòng)性很難有7月那么緊張,。

至于央行貨幣政策，九州證券認(rèn)為,，無論是央行貨幣政策,、公開市場操作、市場資金面走勢,，都仍然以“穩(wěn)”字為核心,，“不松不緊”才是主基調(diào)。一方面,，9月30日央行公布“定向降準(zhǔn)”政策及10月13日超額續(xù)做MLF,，均反映出央行對(duì)于貨幣政策的維穩(wěn)態(tài)度，貨幣政策不存在進(jìn)一步收緊的可能性,；另一方面，由于棚改,、基建投資等對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐作用,，使得經(jīng)濟(jì)下行壓力并不明顯，貨幣政策也不存在“大水漫灌”的可能性,。因此,，在“穩(wěn)健中性”的總基調(diào)下，央行通過預(yù)調(diào)微調(diào)與預(yù)期管理來調(diào)控資金面,，使得市場處于“不松不緊”,，資金面的持續(xù)“緊”、持續(xù)“松”均不會(huì)出現(xiàn),。