10月13日,，央行暫停逆回購(gòu)操作，同時(shí)開(kāi)展MLF操作4980億元,，提前一次性對(duì)沖全月4395億元MLF到期,，并向市場(chǎng)凈投放585億元中長(zhǎng)期資金。至此,，國(guó)慶節(jié)后首周(10月9日至13日),，央行累計(jì)開(kāi)展800億元逆回購(gòu)、4980億元MLF,，對(duì)沖3200億元逆回購(gòu)和840億元MLF到期后,，當(dāng)周實(shí)際凈投放1740億元。

分析人士指出,，綜合本周央行在公開(kāi)市場(chǎng)上的操作來(lái)看,，其“削峰填谷”的操作模式持續(xù)，超量續(xù)做MLF無(wú)疑再度彰顯了央行對(duì)流動(dòng)性的呵護(hù)意圖不改,，且有助于進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。盡管10月下半月,，稅期疊加政府債券發(fā)行等影響仍是資金面將面臨的主要壓力,，不過(guò)在央行的精準(zhǔn)調(diào)控下，預(yù)計(jì)10月資金面將總體保持平穩(wěn),。

超量續(xù)做MLF呵護(hù)流動(dòng)性

周五早間,，央行公告稱(chēng)，13日開(kāi)展MLF操作4980億元,，無(wú)逆回購(gòu)操作,。此次開(kāi)展的MLF全部為1年期品種，中標(biāo)利率維持3.20%,。當(dāng)日同時(shí)有200億元逆回購(gòu)和840億元MLF到期,。

一如市場(chǎng)此前預(yù)期,，央行此次開(kāi)展MLF，主要意在一次性全額對(duì)沖10月MLF到期量,。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,，本月共有3筆MLF到期，總額4395億元,；其中周五(13日)先到期840億元,，下周二(17日)和下周三(18日)分別有1280億元和2275億元到期。央行此次開(kāi)展MLF操作,，對(duì)沖全月4395億元MLF到期后,，還投放了585億元中長(zhǎng)期資金，再度彰顯了對(duì)流動(dòng)性的呵護(hù),，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,。

中信證券點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，本次央行綜合考慮10月全月資金到期情況提前續(xù)做4980億元MLF,，合理安排增量資金,，維持流動(dòng)性水平中性適度；MLF操作利率維持在3.2%,，“鎖短放長(zhǎng)”持續(xù)加強(qiáng)對(duì)長(zhǎng)期利率的引導(dǎo),。結(jié)合當(dāng)日暫停逆回購(gòu)操作，公開(kāi)市場(chǎng)操作10月以來(lái)保持完全對(duì)沖或小額凈回籠的微調(diào)操作,，維持流動(dòng)性平穩(wěn)情況下平抑短期流動(dòng)性波動(dòng),，貨幣政策仍然保持穩(wěn)健中性取向不變，10月資金面將保持適度中性,。

國(guó)慶節(jié)后首周(10月9日至13日),，央行有兩日暫停逆回購(gòu)操作，10日至12日分別開(kāi)展逆回購(gòu)400億元,、200億元,、200億元，當(dāng)周則累計(jì)有3200億元逆回購(gòu)和840億元MLF到期,，考慮到此次4980億元MLF操作,，因此本周實(shí)際凈投放資金1740億元。

資金面維持緊平衡

從貨幣市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看,，本周資金面前緊后松,，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上(存款類(lèi)機(jī)構(gòu))，隔夜加權(quán)利率從節(jié)前的2.95%一路下行至2.60%,，累計(jì)下行幅度約35BP,；代表性的7天加權(quán)利率從節(jié)前的3.16%下行至2.83%，累計(jì)下行約33BP.

興業(yè)證券指出,，從央行近幾個(gè)月的操作來(lái)看,，其一直圍繞著“維持流動(dòng)性基本穩(wěn)定”的中心開(kāi)展操作,，而立足的兩個(gè)基本點(diǎn)為經(jīng)濟(jì)基本面以及杠桿水平，10月預(yù)計(jì)依舊會(huì)維持這樣的操作格局,；10月末超儲(chǔ)率依舊維持在低位水平,，疊加貨基新規(guī)的正式施行，短期內(nèi)流動(dòng)性階梯式投放方式以及體系脆弱性難以發(fā)生根本改變,。

招商證券表示,，當(dāng)前流動(dòng)性的松緊，完全看央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的凈投放量,。從進(jìn)入10月央行的操作來(lái)看,，節(jié)后第一天10月9日，央行大額凈回籠引發(fā)流動(dòng)性緊張,。在此之后,，即使資金面逐漸轉(zhuǎn)松，央行都進(jìn)行了投放對(duì)沖逆回購(gòu)到期,?；诖耍?dāng)前央行在流動(dòng)性方面的態(tài)度未發(fā)生明顯變化,，仍在意圖維持流動(dòng)性基本穩(wěn)定,。在這種情況之下，10月流動(dòng)性很難有7月那么緊張,。

至于央行貨幣政策,，九州證券認(rèn)為，無(wú)論是央行貨幣政策,、公開(kāi)市場(chǎng)操作,、市場(chǎng)資金面走勢(shì)，都仍然以“穩(wěn)”字為核心,，“不松不緊”才是主基調(diào),。一方面，9月30日央行公布“定向降準(zhǔn)”政策及10月13日超額續(xù)做MLF,，均反映出央行對(duì)于貨幣政策的維穩(wěn)態(tài)度,，貨幣政策不存在進(jìn)一步收緊的可能性；另一方面,，由于棚改、基建投資等對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐作用,，使得經(jīng)濟(jì)下行壓力并不明顯,，貨幣政策也不存在“大水漫灌”的可能性。因此,，在“穩(wěn)健中性”的總基調(diào)下,，央行通過(guò)預(yù)調(diào)微調(diào)與預(yù)期管理來(lái)調(diào)控資金面,，使得市場(chǎng)處于“不松不緊”，資金面的持續(xù)“緊”,、持續(xù)“松”均不會(huì)出現(xiàn),。