今年以來，IPO步伐的加快刺激了保險機構(gòu)參與“打新”的積極性，其中資金雄厚的大險企尤為活躍,。但網(wǎng)下申購門檻的水漲船高,，以及獲配比率的持續(xù)走低讓“打新”只能算是個錦上添花的投資手段

　　《投資者報》記者潘亦純

新股上市后連續(xù)多天漲停的無風(fēng)險收益,，對誰都很有吸引力,。在“打新大戰(zhàn)”中,，投資風(fēng)格素來保守穩(wěn)健的保險公司近來頻頻現(xiàn)身,，希望能通過“打新”來提高收益,。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示,，僅從新股發(fā)行網(wǎng)下配售這一個途徑來看，從年初到10月12日,，保險機構(gòu)參與初步詢價的共80348次,，與去年同期的28620次相比有明顯的提高，側(cè)面印證了IPO步伐的加快實際上也刺激了保險機構(gòu)參與“打新”的積極性,。

今年9月份的數(shù)據(jù)也印證了這一趨勢,。據(jù)媒體報道，9月共有37只新股發(fā)行,，從可統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,，保險公司參與了其中33家上市公司的網(wǎng)下新股配售。其中,，參與“打新”的保險資金涉及6003億元,，獲配資金為7067萬元，保險公司申購649億股,，獲配731萬股,。

今年以來，保險資金運用余額呈現(xiàn)出明顯的上漲趨勢,。保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示,，截至8月份，保險資金運用余額14.5萬億元,，較年初約增長8%,。在“資產(chǎn)荒”時代，如此大體量的資金無疑面臨配置難的問題,，而“打新”投資由于能獲得較高的投資收益,，也成為保險機構(gòu)資產(chǎn)配置中不可或缺的一種方式。

　　險資“打新”遍地撒網(wǎng)

2017年,，不少IPO公司調(diào)高了網(wǎng)下配售參與者的市值要求,，這使得資本實力雄厚的機構(gòu)投資者由于滿足條件的賬戶數(shù)較多，在“打新”市場上更有優(yōu)勢,。因此,，諸如泰康、安邦,、平安這樣的大險企“打新”更為活躍,。

僅以9月份新上市的公司來看,，上述大型保險機構(gòu)進入了多家上市公司的網(wǎng)下配售名單。其中比較扎眼的是泰康系資本,。據(jù)媒體統(tǒng)計的數(shù)據(jù),，泰康系賬戶9月份申購新股資金高達3027億元，獲配資金達1144億元,，占了保險機構(gòu)“打新”資金的一半,。具體來看，泰康人壽保險有限責(zé)任公司-萬能-團體萬能賬戶進入了東珠景觀,、光威復(fù)材,、祥和實業(yè)、建研院,、天安新材等幾十家上市公司的網(wǎng)下配售名單,。安邦系資本在打新市場上也比較活躍。僅安邦保險集團股份有限公司傳統(tǒng)產(chǎn)品一個賬戶就獲配了金域醫(yī)學(xué),、銀都股份,、賽隆藥業(yè)等多只新股。

此外,，一些小型險企,，如幸福人壽等，也獲配了東珠景觀等多只股票,。公司相關(guān)負責(zé)人對《投資者報》記者表示,，按照目前的新股發(fā)行制度，參與網(wǎng)下“打新”的風(fēng)險較低,。從以往公布的網(wǎng)下參與情況來看,，具備條件的機構(gòu)投資者，尤其是保險機構(gòu),，基本都參與了網(wǎng)下新股申購。

《投資者報》記者據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),，各保險公司在申購新股時并未表現(xiàn)出對特定公司或行業(yè)的明顯偏好,，這或許說明保險機構(gòu)在“打新”時與大多數(shù)投資者一樣，選擇“遍地撒網(wǎng)”,。前述幸福人壽的人士對記者表示,，按照目前的新股發(fā)行制度，新股發(fā)行定價的行業(yè)差異很小,，而行業(yè)差異更多體現(xiàn)在上市之后的漲幅上,，所以現(xiàn)階段基本上采取全部參與的策略，未來再根據(jù)新股發(fā)行制度的變化而調(diào)整參與策略,。

　　“打新”中簽回報率誘人

險資之所以熱衷“打新”,，與“打新”收益率較高不無關(guān)系,。浙商證券研報數(shù)據(jù)顯示，近幾個月以來,，網(wǎng)下“打新”年化收益率一直處于波動上漲的態(tài)勢,。具體來看，按照1.2億元的底倉測算,，8月份,，A 類、B 類,、C 類投資者參與網(wǎng)下“打新”的年化收益率分別為：15.57%,、13.04% 和3.98%。9月份,，在同等條件下,，A類、B類,、C類投資者參與網(wǎng)下“打新”的年化收益率分別漲到21.58%,、18.91% 和5.08%。

一般而言,，險資屬于B類投資者,，因此以上述數(shù)據(jù)測算，保險機構(gòu)“打新”資金的年化收益率一般應(yīng)該在15%~20%之間,，相對于債券,、基金等其他投資方式，“打新”收益相當可觀,。

雖然看上去很美,，但這只是在1.2億元最優(yōu)底倉情況下取得的，當資金大大偏離這一數(shù)值時,，整體收益率就明顯下降,。同花順iFinD資料顯示，以安邦財產(chǎn)保險股份有限公司傳統(tǒng)產(chǎn)品這一賬戶來看,，它申購了1500萬股科森科技,，動用資金2.8億元，最終獲配2500股,。該公司股票發(fā)行價為18.85元,，在上市之后，連續(xù)拉出6個漲停板,，2月17日收盤價為34.24元/股,，安邦財險在這一只“打新”股上浮盈只有約4萬元。

　　“打新”收益貢獻有限

不過,，雖然“打新”的投資收益率遠遠高于其他投資,，但對于保險公司的整體投資收益的貢獻并不顯著,。因為“打新”收益對于整體收益的大小，主要取決于保險公司權(quán)益投資的總規(guī)模以及“打新”底倉的收益情況,，兩者結(jié)合才能評估“打新”到底對整體投資產(chǎn)生了多大的貢獻,。

《投資者報》記者觀察到，由于有越來越多的資金熱衷參與網(wǎng)下“打新”,，與去年同期相比,，今年網(wǎng)下申購平均獲配比例有所下降。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示,，截至10月12日,，網(wǎng)下申購的平均獲配比例為0.14%，而去年同期這一指標為0.93%,，同比下降15個百分點,，說明網(wǎng)下“打新”的資金利用效率降低了。

具體到保險資金上,，今年9月份的數(shù)據(jù)顯示,，參與“打新”的保險資金涉及6003億元，而獲配資金僅有7067萬元,，獲配比例僅有0.01%,。由此可見，“打新”對保險公司整體收益的貢獻率是非常有限的,。

　　“打新”違規(guī)將被禁半年

在不少險企忙于享受“打新”的樂趣時,，也有多家保險機構(gòu)在參與“打新”時出現(xiàn)違規(guī)行為。

今年以來,，中國證券業(yè)協(xié)會公布了3張打新“黑名單”,，其中就包括幾家保險公司。例如,，安盛天平財產(chǎn)保險股份有限公司-自有資金賬戶未按時足額繳付認購資金,，長城人壽保險股份有限公司-自有資金提供有效報價但未參與申購。此外,，百年人壽保險股份有限公司-分紅保險產(chǎn)品等賬號也被列入黑名單,。按照規(guī)定，這些賬戶將在半年內(nèi)無法參與“打新”,，其中安盛天平財險等賬戶在8月底已經(jīng)獲得解禁。