405家公司上會(huì)，53家被否,，今年前三季度,，擬IPO公司上會(huì)被否率為13.09%，較去年個(gè)位數(shù)的被否率明顯上升,。

不過(guò)，從被否案例來(lái)看,，發(fā)審委的審核尺度并無(wú)太大變化,，折戟公司的“通病”也與以往相似，主要包括：持續(xù)盈利能力存疑,、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)橫向及縱向比較異常,、信披及內(nèi)控規(guī)范度不夠等。

　　問(wèn)題一：持續(xù)盈利能力存疑

梳理今年的未過(guò)會(huì)公司,，因持續(xù)盈利能力存疑而被攔下的不在少數(shù),。其中，有的公司利潤(rùn)表雖然“好看”,，但資產(chǎn)負(fù)債表,、現(xiàn)金流量表卻“陰云密布”，預(yù)示著未來(lái)業(yè)績(jī)的不確定性,。

如9月下旬IPO上會(huì)被否的上能電氣,，2014年、2015年,、2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)三連增,；2017年上半年業(yè)績(jī)?yōu)?607萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)逾四成,。但上能電氣最終依然折戟,，其“命門”就在連續(xù)三年經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為負(fù)。預(yù)披露材料顯示,，上能電氣2014年至2016年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-2210.88萬(wàn)元,、-2541.48萬(wàn)元、-19.02萬(wàn)元,。此外,，發(fā)審委還注意到，上能電氣營(yíng)收及業(yè)績(jī)“穩(wěn)步攀升”的同時(shí),，資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)收賬款和存貨余額呈上升之勢(shì),。2014年末、2015年末,、2016年末及2017年上半年末,，上能電氣應(yīng)收賬款分別約為1.22億元、1.65億元,、2.87億元,、3.64億元,。在上述報(bào)告期，公司資產(chǎn)負(fù)債率也偏高,，始終處于80%以上,。

綜上，發(fā)審委對(duì)上能電氣的審核意見(jiàn)為：公司資產(chǎn)負(fù)債率,、流動(dòng)比率,、速動(dòng)比率等償債指標(biāo)與同行業(yè)可比公司是否一致，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)是否合理,？現(xiàn)金流量是否正常,，是否或已經(jīng)對(duì)持續(xù)盈利能力產(chǎn)生重大不利影響？

除了公司自身經(jīng)營(yíng)狀況,，行業(yè)環(huán)境的變化同樣會(huì)影響持續(xù)盈利能力,。這一點(diǎn)，也逃不過(guò)發(fā)審委的眼睛,。以里伍銅業(yè)為例,，原擬于去年9月上會(huì)的該公司因“有相關(guān)事項(xiàng)需進(jìn)一步確認(rèn)”，被取消審核,。今年4月,，里伍銅業(yè)再度沖關(guān)，還是未能過(guò)會(huì),。發(fā)審委指出：公司應(yīng)結(jié)合第一大客戶康西銅業(yè)擬異地搬遷重建并暫停冶煉,，以及銅礦石價(jià)格變化、公司出產(chǎn)銅礦石品位等,，進(jìn)一步說(shuō)明公司所處行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境是否發(fā)生重大不利變化,。

問(wèn)題二：橫向縱向比較異常

如果說(shuō)對(duì)持續(xù)盈利能力的審核是擬上市公司的“試金石”，那么,，與同行業(yè)公司的橫向比較及與企業(yè)自身歷年數(shù)據(jù)的縱向比較,，則是考察擬上市公司業(yè)績(jī)合理性、真實(shí)性的“透視儀”,。