缺乏實質性指引

　　前期支撐油脂市場的亮點較多,，如美豆產(chǎn)區(qū)天氣因素,、美國生物柴油反傾銷調(diào)查,、南美天氣影響播種進程、國內(nèi)環(huán)保巡視及督察,、節(jié)前油脂集中備貨等,。這些因素雖然對于前期油脂市場價格走勢起到了較大的提振作用，但隨著市場的不斷消化,，推動油脂價格走高的因素已顯不足,，市場面臨的壓力有所增加。

　　庫存量再度提升

　　5月過后,，國內(nèi)棕櫚油庫存持續(xù)回落,，而且幅度較大，截至8月中旬,，庫存最低為29萬噸左右,，較5月回落幅度達到50%。之后棕櫚油庫存有所恢復,，與歷史相比,，目前36.5萬噸的庫存水平依舊較低，但庫存已經(jīng)處于重建的過程中,。

　　國內(nèi)豆油商業(yè)庫存近期高點出現(xiàn)在8月中下旬,，最高接近145萬噸。如今國內(nèi)豆油商業(yè)庫存再度提升,，大有打破前期高點的意味,，可見油脂市場整體供應壓力是有所增加的。

　　棕櫚油產(chǎn)量影響至關重要

　　馬來西亞棕櫚油局數(shù)據(jù)顯示,，9月產(chǎn)量為178萬噸,，環(huán)比下降1.7%，為連續(xù)第二個月下降;同時9月棕櫚油庫存自2016年2月以來首次突破200萬噸,，達到202萬噸,，環(huán)比增加4%,。雖然產(chǎn)量低于市場預期，但庫存高于市場預期,，對市場價格開始構成壓制,，隨著未來進入傳統(tǒng)淡季，這種壓力的預期也會愈加明顯,。

　　馬來西亞船運機構數(shù)據(jù)顯示，9月棕櫚油出口量為1372990噸,，較8月增幅為10.4%;9月1—25日馬來西亞棕櫚油出口量較上月同期增幅為16.1%,，1—15日較上月增幅為22.19%。通過增幅對比就可以發(fā)現(xiàn),，在9月當中馬來西亞棕櫚油出口是由強轉弱的,，增幅是逐步縮減的。目前產(chǎn)量和銷量共同影響庫存水平和走勢,，庫存增速,、產(chǎn)量變化、國內(nèi)庫存低位運行,，這些因素會適度緩解一些壓力,，但不會導致供需形式的扭轉。

　　供需結構性矛盾顯現(xiàn)

　　從國內(nèi)油脂市場消費特征來看,，8—9月天氣轉涼,，油脂消費增加，但該期間又處于新舊交替期,，供需結構性矛盾是存在的,，加之長假前期提前備貨，更助漲了市場的短期強勢,。假期過后,，市場短期消費受到相對抑制，而隨著國儲拋售,，進口船期放大,，新豆逐漸上市，市場供需結構性矛盾再度顯現(xiàn),，只是趨勢發(fā)生了變化,，之前是消費“當家”，而目前是供應“唱戲”,。

　　數(shù)據(jù)顯示,，9月29日國儲大豆第一次競拍，總計30萬噸,，成交率達到71.8%;10月13日將進行第二次競拍,，大豆銷售將持續(xù)到10月底,，正好接續(xù)國產(chǎn)大豆新豆上市期。從進口大豆船期來看,，10月大豆到港量達到760萬噸,，11月預期為900萬噸，12月也大致保持這一水平,。雖然到港量或節(jié)奏存在變化的可能,，但面對北半球大豆的集中上市，市場短期供應壓力一定是存在的,，并且是增加的,。

　　技術面存在壓制

　　技術上，2015年8月以來,，美豆油低點是逐步提升的(月線級別),，不過整體提升幅度或是力度是呈現(xiàn)收斂態(tài)勢，期價整體上漲空間被限定,，短期來看,，35美分附近壓力較大。

　　從整體走勢來看,，市場并沒有形成明顯的或是新的上漲動力,，基于這樣的特點，油脂走勢振蕩,，上漲也較為謹慎,。從市場動能變化情況看，最初的第一輪觸底反彈是較為“伶俐”的,，經(jīng)過反彈動能是有所消耗的,，當前市場宏觀上依舊處于能量積累期，市場需要時間和實質性指引,。