9月25日至10月13日,，美元指數(shù)漲幅0.47%，區(qū)間振幅2.2%，反彈沖高后,目前在月均線附近企穩(wěn),。滬銅主力合約在此期間漲幅6.37%,，區(qū)間振幅7.68%，資金的不斷流入使滬銅無懼美元波動,，持續(xù)走高,，再次接近四年多以來的收盤高點。

　　銅精礦進(jìn)口受限

　　10月13日,，海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示,，我國1—9月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口總計為344萬噸，同比下滑9.4%,。進(jìn)入四季度,，冶煉企業(yè)設(shè)置較高的采購底線，目前加工費依然達(dá)不到要求,，加上整體四季度銅精礦進(jìn)口受限,，導(dǎo)致國內(nèi)精煉銅供應(yīng)受到限制。庫存持續(xù)下降,，部分地區(qū)出現(xiàn)緊張局面,。

　　根據(jù)外媒報道稱，兩名接近中國銅原料聯(lián)合談判小組(CSPT)的消息人士表示,，我國銅冶煉廠已經(jīng)上調(diào)四季度加工精煉費(TC/RCs)底價至每噸95美元和每磅9.5美分,。

　　令人期待的四季度加工費采購底線設(shè)定較高,，超出市場預(yù)期,，這意味著如果四季度加工費低于95美元/噸，小組成員就不會進(jìn)行現(xiàn)貨銅精礦的采購,，這或極大地抑制銅精礦進(jìn)口,，進(jìn)而限制冶煉企業(yè)產(chǎn)量，意味著四季度精煉銅產(chǎn)量或會降低,。

　　持倉量維持高位

　　9月20日至10月13日,，滬銅主力合約由14.6萬手增加至20.9萬手。上周上攻53000元/噸后本周有望繼續(xù)突破前期高點,。外盤方面,，倫銅雖然價格上漲，但這波倫銅現(xiàn)貨呈現(xiàn)50美元/噸的貼水狀態(tài),。這表明倫銅市場消費并沒有很好地啟動,，炒作成分大于實際消費，其啟動并非是因為消費啟動所引起,，連續(xù)的上揚(yáng)對多頭不利,，倫銅存在調(diào)整需求。

　　國內(nèi)現(xiàn)貨交投低迷

　　10月13日,，上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報貼水190—90元/噸,，隔月價差早市仍在400元/噸以上,，持貨商報價好銅直接貼水至100元/噸，平水銅貼水150元/噸左右時,，成交仍未啟動,，直至調(diào)降至180元/噸，才開啟正常交投模式,，隔月價差大時壓價至貼水200元/噸無壓力,，濕法銅維穩(wěn)于貼水300元/噸一線，下游幾無問津,，中午價差收窄至350元/噸,，貼水未見進(jìn)一步擴(kuò)大。逢高成交依然受阻,，下游觀望,，貿(mào)易商以甩貨換現(xiàn)為主，接貨稀少,。

　　目前現(xiàn)貨行情類似于今年9月初,，滬銅價格持續(xù)高漲，但現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)出僅按量購貨,，隨后滬銅大幅回調(diào)近7%,。價格上漲導(dǎo)致消費下滑的情況非常明顯。

　　圖為滬銅主力合約過去三個月持倉量走勢

　　從宏觀面來看,，數(shù)據(jù)顯示新訂單增速降至3個月以來最低,，上游成本壓力凸顯。在持續(xù)的房地產(chǎn)調(diào)控政策打壓下,，國內(nèi)房地產(chǎn)市場交易快速下降,。房地產(chǎn)市場的冷卻將導(dǎo)致其對工業(yè)品需求增長的帶動作用也將逐漸減弱。并且在流動性偏緊的環(huán)境下,，滬銅上漲缺乏決定性的驅(qū)動因素,。