9月29日，山西壺化集團股份有限公司(簡稱“壺化集團”)的招股書在證監(jiān)會網站預披露更新，本次擬發(fā)行5000萬股,，募資3.6億元全部用于“爆破工程一體化服務項目”，保薦機構為中德證券,。

公開資料顯示，壺化集團于2013年10月完成股份制改革,，2015年5月遞交IPO申請,，是一家集研發(fā)、生產,、銷售,、爆破服務于一體的大型民爆集團。2014年至2017上半年,，公司營業(yè)收入分別為5.17億元,、3.85億元、3.55億元和1.95億元,，扣非凈利潤分別為6244.38萬元,、3383.51萬元、3201.89萬元和4743.78萬元,，雙雙呈現下滑趨勢,。

兩份招股書數據不一致 或存虛假披露行為

壺化集團于2015年5月遞交IPO申請，但招股書時隔2年后才在證監(jiān)會預披露更新,。和訊網發(fā)現,，在壺化集團披露的2份招股書中，同一年度存在多處數據不一致的情況,。

財務數據上,，舊版招股書顯示，2014年壺化集團的營收為51464.48萬元,，凈利潤為6239.97萬元,，但在9月29日更新的招股書中，這一數據卻發(fā)生了變化,。新版招股書顯示,，2014年壺化集團的營收為51722.17萬元,、凈利潤為6244.38萬元,。

此外,，壺化集團2014年的主要民爆器材產品年平均價格也出現數據“打架”情況。

舊版招股書154頁披露的數據,，除電子雷管,、工業(yè)電雷管、粉狀乳化炸藥保持一致外,，其余數據導爆管雷管為33220.16元/萬發(fā),，塑料導爆管為5770.65元/萬米，乳化炸藥（膠狀）為6466.21元/噸,，改性銨油炸藥為5473.71元/噸,，膨化硝胺炸藥為6127.85元/噸，上述數據與新版的招股書全部不一致,。

另外,，舊版招股書154頁披露的2014年前五大客戶中，對忻州同德民爆器材經營有限公司的銷售金額為4367.13萬元,，對晉城市太行民爆器材有限責任公司的銷售金額為3431.63萬元,，上述數據與新版招股書中披露的也不一致。新版招股書210頁披露的十大客戶中,，對2家公司的銷售數據分別為4387.16萬元,，3985.20萬元。

對于產生上述明顯差錯的原因,，在新版招股書中,，壺化集團并未做出任何解釋。

營收規(guī)模連年下滑 扣非凈利不足3000萬闖關上交所

由于民爆物品易燃,、易爆,、高度危險的特點，長距離運輸成本較高,，因此民爆物品銷售半徑具有一定的區(qū)域性,。

翻看壺化集團的財務數據發(fā)現，從2012年至2016年,，壺化集團的營收規(guī)模分別為4.09億元,、4.77億元、5.17億元,、3.85億元和3.55億元,。以2014年為分水嶺，壺化集團的營收開始逐年出現下滑趨勢,。

對于近年持續(xù)下滑的原因,，壺化集團在招股書中做出了大量解釋。因而民爆器材的需求受宏觀經濟形勢變化影響較大,，當宏觀經濟處于上升周期時,，基礎設施建設和固定資產投資規(guī)模通常相對較大,，對民爆器材的需求增加，反之亦然,。但2014年以來,，受宏觀經濟環(huán)境下行的影響，下游行業(yè)需求減少,，我國民爆行業(yè)整體業(yè)績出現負增長,。受此影響，公司2015年主營業(yè)務收入同比下降25.01%,。壺化集團還稱,，若經濟形勢無明顯好轉，將對公司的盈利能力造成一定的影響,。

為進一步解釋業(yè)績下滑原因,，壺化集團在招股書中，對同行業(yè)上市公司進行了對比,。但和訊網發(fā)現,，從列舉的上市公司中，壺化集團的下滑速度依然是倒數第一名,。值得注意的是,，壺化集團提示數據來源于Wind，但公司2014的營收數據依然與最新披露不符,。

因受宏觀經濟影響,，壺化集團開始將目標瞄準了海外，2013年開始,，公司工業(yè)炸藥和工業(yè)雷管等產品陸續(xù)出口至緬甸,、吉爾吉斯斯坦等地，2014年,、2015年,、2016年分別實現境外銷售收入1239.07萬元、1302.11萬元,、1375.47萬元,。

在凈利潤方面，近3個完整年度2014年至2016年,，壺化集團的凈利潤分別為6244.38萬元,、3383.51萬元和3201.89萬元，可以發(fā)現壺化集團近2年的凈利潤剛超過3000萬元,。而扣非凈利潤方面,，更是不足3000萬元，分別為5087.69萬元、2693.11萬元和2418.72萬元,。2017年上半年,，壺化集團的扣非凈利潤僅為492.13萬元。

在公司利潤并不突出的情況下,，值得注意的是，壺化集團此次IPO申報的竟是上交所主板,。

此前有市場傳聞稱,，IPO“內部標準”把創(chuàng)業(yè)板年盈利3000萬元、主板和中小板盈利5000萬元作為報材料的基本條件,。凈利潤意味著企業(yè)的盈利能力,，歷來都是企業(yè)是否符合上市條件的重要硬性指標。

盡管3000萬的凈利門檻雖不是企業(yè)申報IPO絕對的硬性指標,。但從今年IPO被否的數據來看,，凈利潤在3000萬以下過會難度仍然較大。如7月12日被否的三家首發(fā)企業(yè)里,，愛威科技和江蘇聯動軸承2016年扣非后凈利潤均未超過3000萬元,，分別為2604.28萬元和2894.63萬元。

壺化集團攜扣非凈利不足3000萬元的業(yè)績闖關上交所主板,，將面臨不小的壓力,。

3次被主管部門行政處罰 存多項違規(guī)行為

據招股書披露，壺化集團在報告期還存在被3次行政處罰及違規(guī)的行為,。其中,，2013年4月19日，因金星化工占用壺關縣龍泉鎮(zhèn)馬駒村和修善村集體土地被壺關縣國土資源局處以罰款139.95萬元,。

2014年8月19日,，因金星化工民用爆炸物品外包裝上未按照《民用爆炸物品警示標識、登記標識通則》規(guī)定粘貼電子標識,，長治市公安局治安分局對金星化工處以罰款10萬元,。

2016年10月26日，因壺化爆破太焦鐵路神農隧道項目火工品的運輸車輛與運輸證所開具的車輛不符,，違反《民用爆炸物品安全管理條例》第47條第1項規(guī)定,，長治縣公安局對壺化爆破出具《行政處罰決定書》（行罰決字[2016]000673號）并處以罰款5萬元。

此外,，由于與境外客戶合作模式,、在出口貿易經驗不足以及公司業(yè)務人員疏漏等多方面的原因，報告期內,，存在對方實際支付金額與公司報關金額不一致的情形,。2015年2月25日，中華人民共和國太原海關就上述事項出具《中華人民共和國太原海關關于山西壺化集團股份有限公司出口民爆物品相關事宜的復函》，認為壺化集團自2013年6月至2015年1月期間對緬甸的出口業(yè)務存在報關價格與實際銷售價格不符的行為,。

對于上述違規(guī),，在發(fā)審委的反饋意見中，也要求保薦機構對壺化集團的行政處罰的具體原因,，是否屬于情節(jié)嚴重的違法行為,，違法行為是否已得到徹底糾正做出說明。

壺化集團還存在2次增資不符合相關法律法規(guī)的的行為,，1998年3月申請增加注冊資本269萬元,，1999年4月，申請增加注冊資本270萬元,，壺化有限該次以自有固定資產增值調增注冊資本不符合法律的相關規(guī)定,。2012年8月底和9月，公司召開股東會,，以現金方式對2次增資進行補足出資,。

壺化集團招股書中表示，壺化有限上述增資雖不符合相關法律法規(guī)的規(guī)定,，但長治壺化以現金方式補足出資,，歷史上存在的出資瑕疵問題得以糾正，對本次發(fā)行上市不構成實質性障礙,。

發(fā)審委還注意到,，壺化集團于2011年收購陽城諾威，該次收購系非同一控制下的企業(yè)合并,。該次收購完成后,，公司將合并成本大于可辨認凈資產公允價值的4554.14萬元確認為商譽。2015年,，公司對上述商譽計提減值268.50萬元,。截至2016年6月30日，公司商譽賬面價值為4285.64萬元,，占壺化集團非流動資產的比例為10.10%,。發(fā)審委要求保薦機構說明大額確認商譽的依據及合理性，此次是否存在將應記為無形資產的部分歸入商譽的情況,。

對此,，壺化集團在風險因素中提示，如果未來宏觀經濟下行壓力加大或商譽相關資產組經營狀況惡化,，不排除公司繼續(xù)對上述商譽計提減值的可能,，從而造成公司盈利能力下降的風險。

公司股權結構方面,，秦躍中的控股股東和實際控制人,，現任本公司董事長。直接持有壺化集團5375.00萬股，為第一大股東,，通過方圓投資間接持有2726.06萬股,，合計持有壺化集團的54.01%。