國(guó)企改革預(yù)期或再升溫,。而地方國(guó)企改革，首先還是要盯住上海,。

2017年上半年,，上海地方國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.53萬(wàn)億元，利潤(rùn)總額1491.5億元,、資產(chǎn)總額17.4萬(wàn)億元，分別占全國(guó)地方監(jiān)管企業(yè)總量的1/6,、1/4、1/5,。在全國(guó)范圍來(lái)看,，無(wú)論是國(guó)資改革的力度還是前瞻性，上海都走在全國(guó)的前列,。其中不乏借殼(如綠地集團(tuán)借殼金豐投資),、重大資產(chǎn)重組(上海臨港（600848）注入園區(qū)資產(chǎn))、整體上市(上海建工（600170）集團(tuán)),、股權(quán)流轉(zhuǎn)(上工申貝（600843）控股權(quán)轉(zhuǎn)讓)等重磅改革案例,。其中浦東科投的混改案例尤其值得關(guān)注。從引入宏天元基金,，到囤殼上工申貝、萬(wàn)業(yè)企業(yè)（600641）,、ST新梅（600732）三家上市公司,，再到引入社會(huì)資本成為其實(shí)際控股人,。浦東科投MBO落地等,，標(biāo)志著上海國(guó)改“換擋提速”,。

一些公募機(jī)構(gòu)樂(lè)觀地認(rèn)為,，2017年上海國(guó)企改革主題依舊有非常好的確定性布局機(jī)會(huì),。華商基金李雙全表示，其所管理基金目前較為關(guān)注改革發(fā)展預(yù)期強(qiáng)化下的國(guó)企改革、高端制造,、生命科學(xué)、智能交通等新興服務(wù)業(yè),，以及景氣度有望延續(xù)的造紙等周期行業(yè)。

□本報(bào)記者 高改芳

上海國(guó)資改革瞄準(zhǔn)“三個(gè)一批”

在浦東科投控制的三家上市公司中,，上工申貝的角色是進(jìn)行集成電路產(chǎn)業(yè)的海外并購(gòu)。一旦政策限制放開(kāi),，浦東科投入主后的相應(yīng)收購(gòu)就會(huì)推進(jìn)。國(guó)金證券指出,，已經(jīng)做了混改的上工申貝，通過(guò)與民營(yíng)資本合作在臺(tái)州建立了生產(chǎn)基地,，主要從事標(biāo)準(zhǔn)化智能型服裝縫制。后續(xù)有望做引入戰(zhàn)投的或是：百聯(lián)股份（600827）,、徐家匯（002561）、隧道股份（600820）,、浦東建設(shè)（600284）、上海建工等,。

2013年底“上海國(guó)資國(guó)企改革二十條”推出以來(lái)，上海國(guó)資國(guó)企的整體上市或核心資產(chǎn)上市,，得以加速推進(jìn)。先后成立了兩家國(guó)有資本流動(dòng)平臺(tái)——上海國(guó)際集團(tuán)與上海國(guó)盛集團(tuán),，上海國(guó)有企業(yè)股權(quán)統(tǒng)一劃撥到了兩家資本運(yùn)作平臺(tái)，統(tǒng)一管理,。

上海的國(guó)資改革主要分為公共類(lèi),、功能類(lèi),、競(jìng)爭(zhēng)類(lèi),。上海的國(guó)企改革目標(biāo)是：上海國(guó)企改革完成“三個(gè)一批”,，就是要轉(zhuǎn)型創(chuàng)新一批,、整合重組一批、清理退出一批,。到“十三五”末期，除了一些公共類(lèi)和基礎(chǔ)類(lèi)的,，其他的國(guó)企資源70%以上的要配置到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè),、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施和民生保障等領(lǐng)域,。

上海市政府今年1月明確指出，上海國(guó)資改革目標(biāo)中的“三個(gè)一批”的目標(biāo)實(shí)現(xiàn),，主要采取三個(gè)方式：一是2017年上海將加快推進(jìn)企業(yè)集團(tuán)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合,；二是2017年上海將開(kāi)展職業(yè)經(jīng)理人薪酬制度改革試點(diǎn)，完善法人治理結(jié)構(gòu)等,；三是加大混合所有制改革,，鼓勵(lì)非公有資本參與國(guó)有企業(yè)混合所有制改制,。

根據(jù)以上思路,，上海已經(jīng)搭建了相應(yīng)的平臺(tái),，相應(yīng)的投資基金也在募集中。

今年5月,，張江高科（600895）公告稱(chēng),，公司擬與上海國(guó)際集團(tuán)、上海國(guó)盛集團(tuán),、上海國(guó)際港務(wù)集團(tuán)、國(guó)泰君安創(chuàng)投公司,、上信資產(chǎn)管理及上海科創(chuàng)中心股權(quán)投資基金管理有限公司(籌)共同發(fā)起設(shè)立上?？苿?chuàng)中心股權(quán)投資基金一期基金(有限合伙)(暫定名，以工商核定名稱(chēng)為準(zhǔn),，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“科創(chuàng)母基金一期基金”),。上?？苿?chuàng)中心股權(quán)投資基金目標(biāo)管理規(guī)模為人民幣300億元,，其中科創(chuàng)母基金一期基金募集資金規(guī)模擬為人民幣65.2億元，公司擬出資人民幣5億元,。

上海科創(chuàng)中心股權(quán)投資基金管理有限公司(籌)作為科創(chuàng)母基金一期基金的普通合伙人和基金管理人,，負(fù)責(zé)科創(chuàng)母基金一期基金的日常經(jīng)營(yíng)管理,。由張江高科聯(lián)合上海國(guó)際集團(tuán)等基石投資人共同發(fā)起設(shè)立，注冊(cè)資本擬為人民幣1億元,。其中張江高科擬出資人民幣650萬(wàn)元。

科創(chuàng)母基金一期基金將聚焦戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè),，重點(diǎn)對(duì)接“中國(guó)制造2025”,，關(guān)注信息技術(shù)、生物醫(yī)藥,、先進(jìn)制造、環(huán)保新能源等行業(yè),。重點(diǎn)投資區(qū)域是上海的主要高新園區(qū)如張江、紫竹,、楊浦、漕河涇,、嘉定,、臨港等，以及上海股交中心的“科技創(chuàng)新板”,，并向周邊區(qū)域輻射。

金融機(jī)構(gòu)“引流”參與混改

在上海乃至全國(guó)的國(guó)資國(guó)企“混改”中,，金融機(jī)構(gòu)都深度參與。

ST新梅在其2017年半年報(bào)中指出,，公司還正積極尋求外部融資以提供公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的資金保障,。公司已經(jīng)與中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)分行簽訂了《銀企全面合作協(xié)議》，獲得了一定的意向授信額度,。

9月26日，平安集團(tuán)方面向中國(guó)證券報(bào)記者確認(rèn),，平安集團(tuán)與東航集團(tuán)近日達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在金融,、出行,、云生態(tài),、創(chuàng)新技術(shù)等方面“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”，進(jìn)行深入的業(yè)務(wù)合作,。關(guān)于東航集團(tuán)的混合所有制改革，雙方正在積極地進(jìn)行研究和探討。

同時(shí)，東航集團(tuán)也與招商局集團(tuán),、中國(guó)郵政集團(tuán)等簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,。但僅與平安集團(tuán)的合作領(lǐng)域中包含混合所有制改革內(nèi)容,。這也是東航首次披露將與中國(guó)平安（601318）開(kāi)展混合所有制改革領(lǐng)域的合作,。

東航是2016年9月公布的第一批六家國(guó)企混合所有制改革試點(diǎn)之一,。第一批混改試點(diǎn)包括聯(lián)通集團(tuán)、東航集團(tuán),、南方電網(wǎng)、哈電集團(tuán),、中國(guó)核建（601611）、中國(guó)船舶（600150）共6家集團(tuán)央企,。其中，2017年6月東航集團(tuán)下屬的東航物流和2017年8月聯(lián)通集團(tuán)的混改方案都已落地,，其余4家央企的混改正處于不同階段,。

過(guò)往案例中，金融機(jī)構(gòu)多是混改重要參與方,。根據(jù)聯(lián)通集團(tuán)的混改模式，可以猜測(cè)平安集團(tuán)參與東航混改的路徑,。

今年8月，中國(guó)聯(lián)通（600050）宣布的混改方案中,，聯(lián)通擬發(fā)行90億新股并轉(zhuǎn)讓19億老股融資780億元，引入BATJ等互聯(lián)網(wǎng)巨頭,、金融集團(tuán)、產(chǎn)業(yè)基金等戰(zhàn)略投資者,，合計(jì)持股比例達(dá)聯(lián)通A股的35.2%,。

中國(guó)人壽（601628）以217億元認(rèn)購(gòu)中國(guó)聯(lián)通10.22%股權(quán),。中國(guó)人壽董事長(zhǎng)楊明生曾表示，入股聯(lián)通至今收益已經(jīng)超過(guò)了其預(yù)期,。參股聯(lián)通混改第一單以后，中國(guó)人壽信心倍增,。未來(lái)，根據(jù)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期性特點(diǎn),，中國(guó)人壽將積極參與下一輪混改項(xiàng)目。

分析人士認(rèn)為,，不排除中國(guó)平安戰(zhàn)略入股東方航空（600115）的可能性。國(guó)海證券指出,，接下來(lái)的選股邏輯是，關(guān)注國(guó)企改革帶來(lái)的資產(chǎn)注入,、基本面改善和盈利能力提升的標(biāo)的，包括中國(guó)重工（601989）,、中船防務(wù)（600685）、中國(guó)船舶,、中船科技（600072）、中電廣通（600764）,。

上海國(guó)企改革“換擋提速”

已經(jīng)清理了歷史問(wèn)題，賬面盈余靜待轉(zhuǎn)型的有ST新梅,。其2017年半年報(bào)顯示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入仍主要來(lái)源于房產(chǎn)銷(xiāo)售與物業(yè)租賃,。但公司積極清理了非核心業(yè)務(wù)。完成了宋河酒業(yè)5%股份的回購(gòu)事項(xiàng)，累計(jì)回籠資金1.98億元,；處理了與中糧置業(yè)關(guān)于新蘭房產(chǎn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓款余款糾紛，收回現(xiàn)金約2782.69萬(wàn)元,。截至二季度末，公司擁有貨幣資金約9100萬(wàn)元,，無(wú)有息負(fù)債,。

中國(guó)證券報(bào)記者了解到,，ST新梅的實(shí)際控制人——上海浦東科技投資有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“浦東科投”)管理層,，正積極與各個(gè)項(xiàng)目方接洽，或把集成電路,、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)“裝入”ST新梅。目前雖然還沒(méi)有定論,，但10月底左右應(yīng)該會(huì)有初步的結(jié)果。

和ST新梅類(lèi)似的,，還有萬(wàn)業(yè)企業(yè)。

當(dāng)萬(wàn)業(yè)企業(yè)一紙公告宣布將斥資10億元認(rèn)購(gòu)上海集成電路裝備材料產(chǎn)業(yè)投資基金(籌)時(shí),，這家上世紀(jì)90年代初上市的上海老牌房地產(chǎn)企業(yè)真正開(kāi)始了向集成電路產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍的轉(zhuǎn)型之路。

2015年,，三林萬(wàn)業(yè)將其持有的2.27億股轉(zhuǎn)讓給浦東科投，轉(zhuǎn)讓后浦東科投持有公司28.16%的股份,，成為公司第一大股東,；三林萬(wàn)業(yè)則持有公司22.38%的股份,，為第二大股東。公司在2015年年報(bào)中明確提到以創(chuàng)新加速轉(zhuǎn)型,，不斷加大新興產(chǎn)業(yè)在公司整體業(yè)務(wù)中的比重。

平安證券指出，浦東科投主要從事并購(gòu)?fù)顿Y,、股權(quán)投資、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)板塊,，聚焦于集成電路、醫(yī)療健康等高科技領(lǐng)域,，在并購(gòu)?fù)顿Y、股權(quán)投資等領(lǐng)域擁有較強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)能力,，積累了豐厚的產(chǎn)業(yè)資源,。

今年4月27日，萬(wàn)業(yè)企業(yè)董事會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于公司擬認(rèn)購(gòu)上海集成電路裝備材料產(chǎn)業(yè)投資基金(籌)的關(guān)聯(lián)交易議案》,。擬以自有資金10億元人民幣認(rèn)購(gòu)首期上海集成電路裝備材料產(chǎn)業(yè)投資基金(籌)20%的份額。5月19日,，公司2016年年度股東大會(huì)審議通過(guò)該事項(xiàng)。7月21日,，基金參與各方簽署《上海集成電路裝備材料產(chǎn)業(yè)投資基金出資人合作備忘錄》，對(duì)基金設(shè)立及運(yùn)營(yíng)等事項(xiàng),，形成合作備忘錄,。至此,，萬(wàn)業(yè)企業(yè)正式邁入集成電路產(chǎn)業(yè),。

萬(wàn)業(yè)企業(yè)2017年半年報(bào)顯示,，公司將持有的湖南西沃100%股權(quán)及相關(guān)債權(quán)轉(zhuǎn)讓給長(zhǎng)沙創(chuàng)潤(rùn),，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為15.98億元,，獲得一次性轉(zhuǎn)讓收益8.96億元,。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓將大幅提升今年業(yè)績(jī)，拓展公司的盈利空間,，為公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進(jìn)一步夯實(shí)資金基礎(chǔ)。