每經(jīng)記者 張壽林 每經(jīng)編輯 畢陸名

近日,，央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，9月末,，廣義貨幣(M2)余額165.57萬億元,，同比增長(zhǎng)9.2%，增速比上月末高0.3個(gè)百分點(diǎn),，比上年同期低2.3個(gè)百分點(diǎn),。這是今年以來M2同比增速連月走低后的首次反彈，但依然低于年初預(yù)期12%左右的增速目標(biāo),。

前三季度人民幣貸款增加11.16萬億元,，非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加5.73萬億元，其中,，中長(zhǎng)期貸款增加5.51萬億元,。從單月來看，9月份,，人民幣貸款增加1.27萬億元,，同比多增566億元。顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求旺盛,，企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平向好,。而在前三季度新增人民幣貸款中，居民短期貸款增加1.53萬億元,，為去年同期近3倍,。去年同期該項(xiàng)增加5247億元,。

社會(huì)融資方面,，9月末社會(huì)融資規(guī)模存量為171.23萬億元,，同比增長(zhǎng)13%,，上月末該項(xiàng)指標(biāo)為13.1%,，年初預(yù)期全年增長(zhǎng)目標(biāo)為12%左右,。9月末對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為116.65萬億元,，同比增長(zhǎng)13.5%，超出社融存量增速,，顯示融資方式中,，信貸增長(zhǎng)強(qiáng)勁,。

M2反彈

9月末M2余額同比增長(zhǎng)觸底反彈，同比增長(zhǎng)9.2%,，前值8.9%為歷史最低,。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)東方金誠研究發(fā)展部副總經(jīng)理王青分析,，9月該項(xiàng)指標(biāo)反彈,，除受當(dāng)月信貸社融超預(yù)期增長(zhǎng)影響外,，亦受外匯占款低基數(shù)效應(yīng)拉動(dòng)——去年同期人民幣貶值壓力較大,，外匯占款有所下降，而今年9月人民幣兌美元整體升值，外儲(chǔ)規(guī)模正增,，預(yù)示當(dāng)月外匯占款增量將轉(zhuǎn)負(fù)為正。

央行官方儲(chǔ)備資產(chǎn)顯示，9月外儲(chǔ)增加169.83億美元至31085.10億美元,，連續(xù)第八個(gè)月回升,。交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員劉健分析，主因在于市場(chǎng)主體結(jié)匯意愿穩(wěn)中有升,。

從社融對(duì)M2增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)來看,，9月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.82萬億元，比上年同期多1084億元。8月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.48萬億元,，比上年同期多186億元。9月份社融增量大幅上升,。

交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員陳冀分析，近年來9月都有較大量的財(cái)政存款下放,。此外，在央行流動(dòng)性適度適量的調(diào)控下,，9月市場(chǎng)利率總體相對(duì)穩(wěn)定，而政策面信息也使市場(chǎng)利率中長(zhǎng)期產(chǎn)生了較為一致的遠(yuǎn)期預(yù)期,，直接融資條件從而改善,。

今年初預(yù)期2017年全年M2增速目標(biāo)12%左右,，但今年以來各月數(shù)值均在12%以下，最高月份1月該項(xiàng)指標(biāo)為11.3%,。民生銀行首席研究員溫彬分析，說明在金融去杠桿的背景下，同業(yè)業(yè)務(wù)收縮繼續(xù)拖累M2增速。

展望第四季度，陳冀分析,，短期貨幣政策仍將以市場(chǎng)流動(dòng)性總量適度和利率相對(duì)穩(wěn)定為目標(biāo)。為達(dá)到有節(jié)奏地實(shí)現(xiàn)脫虛向?qū)?，為?shí)體經(jīng)濟(jì)營(yíng)造穩(wěn)健的貨幣金融環(huán)境，當(dāng)前穩(wěn)定流動(dòng)性和利率環(huán)境至關(guān)重要。貨幣當(dāng)局也不斷地在加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的預(yù)調(diào)和預(yù)期引導(dǎo),，提前續(xù)作MLF等操作都體現(xiàn)了其維穩(wěn)市場(chǎng)流動(dòng)性,、平滑利率波動(dòng)的決心,。

近期央行宣布,，將于明年對(duì)普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn),。陳冀分析,，這也有益于從結(jié)構(gòu)上引導(dǎo)金融資源的流向和配置,，增強(qiáng)脫虛向?qū)嵳叩挠行?。雖然定向降準(zhǔn)要明年落地,，然后在這約三個(gè)月“緩沖期”中,，由于金融機(jī)構(gòu)對(duì)未來定向降準(zhǔn)政策的確定性預(yù)期,，使得機(jī)構(gòu)在政策支持的相關(guān)貸款上增加投放力度,。M2增速也可能“提前”獲得由信貸渠道而來的支撐力量，盡管這種支撐效果受到銀行流動(dòng)性的制約,。

非表內(nèi)貸款融資回暖

9月末社會(huì)融資規(guī)模存量為171.23萬億元，同比增長(zhǎng)13%，上一月該項(xiàng)指標(biāo)為13.1%,，年初預(yù)期全年增長(zhǎng)目標(biāo)為12%左右。

從社融增量上來看,，前三季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為15.67萬億元,，比上年同期多2.21萬億元,。具體來看，在非表內(nèi)貸款融資方面,，委托貸款增加6845億元，同比少增8279億元,；信托貸款增加1.79萬億元,，同比多增1.31萬億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加4659億元，同比多增2.52萬億元,。委托貸款,、信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票三項(xiàng)累計(jì)增加2.94萬億元,，同比多增近3萬億元,。而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加11.46萬億元,，同比多增1.46萬億元,。數(shù)據(jù)顯示非表內(nèi)貸款融資回暖。

前三季度,，企業(yè)債券凈融資1583億元,，同比少2.44萬億元,。民生銀行首席研究員溫彬分析,，受市場(chǎng)利率走高影響,，企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模減少。

企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增加5.51萬億

前三季度人民幣貸款增加11.16萬億元，非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加5.73萬億元，其中,，中長(zhǎng)期貸款增加5.51萬億元。溫彬分析,，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升,，企業(yè)和居民部門投融資需求旺盛,，銀行在減少同業(yè)貸款的情況下，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu),，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

從單月來看,，9月份,，人民幣貸款增加1.27萬億元,，同比多增566億元,，環(huán)比多增1800億元,。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)東方金誠研究發(fā)展部副總經(jīng)理王青分析,，這符合季末沖量的季節(jié)性規(guī)律,。在前三季度人民幣貸款增加中,，住戶部門貸款增加5.73萬億元,，其中,，短期貸款增加1.53萬億元,。從9月單月來看，居民短期貸款增加2537億元,，環(huán)比多增372億元,，同比多增1822億元。王青分析,，資金借道消費(fèi)貸流向房地產(chǎn)市場(chǎng)跡象依然明顯,，三、四線城市房地產(chǎn)銷售火爆支撐新增居民貸款維持高增,。