每經記者 張壽林 每經編輯 畢陸名

近日,，央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,，9月末，廣義貨幣(M2)余額165.57萬億元,，同比增長9.2%,，增速比上月末高0.3個百分點,，比上年同期低2.3個百分點。這是今年以來M2同比增速連月走低后的首次反彈,，但依然低于年初預期12%左右的增速目標,。

前三季度人民幣貸款增加11.16萬億元，非金融企業(yè)及機關團體貸款增加5.73萬億元,，其中，中長期貸款增加5.51萬億元,。從單月來看,，9月份，人民幣貸款增加1.27萬億元,，同比多增566億元,。顯示實體經濟資金需求旺盛，企業(yè)經營水平向好,。而在前三季度新增人民幣貸款中,，居民短期貸款增加1.53萬億元，為去年同期近3倍,。去年同期該項增加5247億元,。

社會融資方面，9月末社會融資規(guī)模存量為171.23萬億元,，同比增長13%,，上月末該項指標為13.1%，年初預期全年增長目標為12%左右,。9月末對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款余額為116.65萬億元,，同比增長13.5%，超出社融存量增速,，顯示融資方式中,，信貸增長強勁,。

M2反彈

9月末M2余額同比增長觸底反彈，同比增長9.2%,，前值8.9%為歷史最低,。評級機構東方金誠研究發(fā)展部副總經理王青分析，9月該項指標反彈,，除受當月信貸社融超預期增長影響外,，亦受外匯占款低基數(shù)效應拉動——去年同期人民幣貶值壓力較大，外匯占款有所下降,，而今年9月人民幣兌美元整體升值,，外儲規(guī)模正增，預示當月外匯占款增量將轉負為正,。

央行官方儲備資產顯示,，9月外儲增加169.83億美元至31085.10億美元，連續(xù)第八個月回升,。交通銀行金融研究中心高級研究員劉健分析,，主因在于市場主體結匯意愿穩(wěn)中有升。

從社融對M2增長的貢獻來看,，9月份社會融資規(guī)模增量為1.82萬億元,，比上年同期多1084億元。8月份社會融資規(guī)模增量為1.48萬億元,，比上年同期多186億元,。9月份社融增量大幅上升。

交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀分析,，近年來9月都有較大量的財政存款下放,。此外，在央行流動性適度適量的調控下,，9月市場利率總體相對穩(wěn)定,，而政策面信息也使市場利率中長期產生了較為一致的遠期預期，直接融資條件從而改善,。

今年初預期2017年全年M2增速目標12%左右,，但今年以來各月數(shù)值均在12%以下，最高月份1月該項指標為11.3%,。民生銀行首席研究員溫彬分析,，說明在金融去杠桿的背景下，同業(yè)業(yè)務收縮繼續(xù)拖累M2增速,。

展望第四季度,，陳冀分析，短期貨幣政策仍將以市場流動性總量適度和利率相對穩(wěn)定為目標,。為達到有節(jié)奏地實現(xiàn)脫虛向實,，為實體經濟營造穩(wěn)健的貨幣金融環(huán)境,，當前穩(wěn)定流動性和利率環(huán)境至關重要。貨幣當局也不斷地在加強對市場的預調和預期引導,，提前續(xù)作MLF等操作都體現(xiàn)了其維穩(wěn)市場流動性,、平滑利率波動的決心。

近期央行宣布,，將于明年對普惠金融實施定向降準,。陳冀分析，這也有益于從結構上引導金融資源的流向和配置,，增強脫虛向實政策的有效性,。雖然定向降準要明年落地，然后在這約三個月“緩沖期”中,，由于金融機構對未來定向降準政策的確定性預期,，使得機構在政策支持的相關貸款上增加投放力度。M2增速也可能“提前”獲得由信貸渠道而來的支撐力量,，盡管這種支撐效果受到銀行流動性的制約,。

非表內貸款融資回暖

9月末社會融資規(guī)模存量為171.23萬億元，同比增長13%,，上一月該項指標為13.1%,，年初預期全年增長目標為12%左右。

從社融增量上來看,，前三季度社會融資規(guī)模增量累計為15.67萬億元,，比上年同期多2.21萬億元。具體來看,，在非表內貸款融資方面,，委托貸款增加6845億元,，同比少增8279億元,；信托貸款增加1.79萬億元，同比多增1.31萬億元,；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加4659億元,，同比多增2.52萬億元。委托貸款,、信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票三項累計增加2.94萬億元,，同比多增近3萬億元。而對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款增加11.46萬億元,，同比多增1.46萬億元,。數(shù)據(jù)顯示非表內貸款融資回暖。

前三季度,，企業(yè)債券凈融資1583億元,，同比少2.44萬億元,。民生銀行首席研究員溫彬分析，受市場利率走高影響,，企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模減少,。

企業(yè)中長期貸款增加5.51萬億

前三季度人民幣貸款增加11.16萬億元，非金融企業(yè)及機關團體貸款增加5.73萬億元,，其中,，中長期貸款增加5.51萬億元。溫彬分析,，隨著中國經濟持續(xù)回升,，企業(yè)和居民部門投融資需求旺盛，銀行在減少同業(yè)貸款的情況下,，調整信貸結構,，支持實體經濟發(fā)展。

從單月來看,，9月份,，人民幣貸款增加1.27萬億元，同比多增566億元,，環(huán)比多增1800億元,。評級機構東方金誠研究發(fā)展部副總經理王青分析，這符合季末沖量的季節(jié)性規(guī)律,。在前三季度人民幣貸款增加中,，住戶部門貸款增加5.73萬億元，其中,，短期貸款增加1.53萬億元,。從9月單月來看，居民短期貸款增加2537億元,，環(huán)比多增372億元,，同比多增1822億元。王青分析,，資金借道消費貸流向房地產市場跡象依然明顯,，三、四線城市房地產銷售火爆支撐新增居民貸款維持高增,。