谷物期權(quán)交易鎖定市場風(fēng)險(xiǎn)的最小值范圍

　　期權(quán)交易可以在預(yù)期獲取收益期望值的同時(shí),，將損失鎖定在可以承受的最小值范圍。如買進(jìn)小麥看漲期權(quán)可以在小麥期貨價(jià)格上漲時(shí)獲得期望的收益;同時(shí)在小麥期貨價(jià)格不漲反跌時(shí)預(yù)先鎖定最大損失即放棄小額的權(quán)利金。同樣買進(jìn)小麥看跌期權(quán)可以在小麥期貨價(jià)格下跌時(shí)獲得期望的收益;同時(shí)在小麥期貨價(jià)格不跌反漲時(shí)預(yù)先鎖定最大損失即放棄小額的權(quán)利金,。

　　玉米期貨的期權(quán)價(jià)格模型顯示在圖3中。期權(quán)市場價(jià)格與玉米期權(quán)拋物線(LLP)定價(jià)模型預(yù)測的價(jià)格之間的價(jià)格差異太小,，不足以運(yùn)用期權(quán)交易,。但期貨合約到期日的期權(quán)與標(biāo)的期貨合約之間的回歸價(jià)格表明，期權(quán)市場對(duì)12月合約到期日玉米期貨價(jià)格的預(yù)測,，明顯高于目前的7月10日玉米期貨合約定價(jià),。玉米價(jià)格不像小麥那樣容易波動(dòng)，由于市場波動(dòng)性的差異,，預(yù)計(jì)玉米期權(quán)中性交易應(yīng)該比小麥的期權(quán)中性交易表現(xiàn)更好,。

　　在7月10日，由于期權(quán)市場預(yù)計(jì)價(jià)格將在目前的水平上下波動(dòng),，平均價(jià)格或中端價(jià)格接近于潛在的期貨價(jià)格,。通過利用小麥較低盈虧價(jià)格和玉米較高盈虧價(jià)格之間價(jià)差的交易，為期權(quán)交易者帶來可觀的利潤,。

　　基于2017年12月到期的期貨合約交易,，包括了對(duì)玉米、小麥,、大豆和活牛等非中性價(jià)差,，其每一項(xiàng)交易都是參照期權(quán)的上、下盈虧平衡價(jià)格的,，因?yàn)檫@些是期權(quán)市場根據(jù)預(yù)期的潛在期貨價(jià)格波動(dòng)所考慮的合理價(jià)格區(qū)間,。

　　圖3 2017年12月玉米看漲期權(quán)梯級(jí)報(bào)價(jià)

　　在谷物市場中，有許多方法可以減輕或避免惡劣天氣,、自然災(zāi)害,、武裝沖突等各類風(fēng)險(xiǎn)，也可以利用因風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的巨大價(jià)差獲利,。仔細(xì)研究各種谷物的價(jià)格變化情況以及它們之間的關(guān)系,，就有望利用期貨等各種衍生工具，獲取有用的交易線索,，實(shí)現(xiàn)有效的交易策略,。