減持新規(guī)啟動(dòng)近5個(gè)月

險(xiǎn)資參與定增熱情降低

年內(nèi)獲配額同比降89.5%未來認(rèn)購額預(yù)計(jì)將維持低位，更看中項(xiàng)目本身的質(zhì)量

年內(nèi)獲配額同比降89.5%

未來認(rèn)購額預(yù)計(jì)將維持低位,，更看中項(xiàng)目本身的質(zhì)量

■記者 冷翠華

距離證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》已有將近5個(gè)月,。根據(jù)記者統(tǒng)計(jì),，從5月29日到10月16日,，險(xiǎn)資參與定增累計(jì)獲配投入資金約28.5億元，比去年同期的270.6億元大幅下降了約89.5%。未來,，隨著證券交易市場以及保險(xiǎn)行業(yè)相關(guān)政策的變化,，險(xiǎn)資參與定增的水平預(yù)計(jì)仍然維持在較低水平，不過,，由于定增在險(xiǎn)資運(yùn)用余額中的占比很小,，因此，對保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)端整體影響并不會(huì)太大,。

險(xiǎn)資占比降至不足1%

根據(jù)Wind數(shù)據(jù),，從今年5月28日到10月16日，各類機(jī)構(gòu)參與定增總次數(shù)為3759次,，累計(jì)動(dòng)用資金（獲配投入資金）總額約為2823億元,，其中，險(xiǎn)資參與定增的次數(shù)為19次,，獲配投入資金總額約為25.8億元,。險(xiǎn)資定增認(rèn)購金額僅占各類機(jī)構(gòu)定增認(rèn)購總額的0.9%。

公開報(bào)道的數(shù)據(jù)顯示,，2016年全年,，滬深兩市共有769家上市公司實(shí)施增發(fā)，實(shí)際募資總額達(dá)1.48萬億元,，險(xiǎn)資獲配投入資金1055億元,，占比約為7%。對比可見,，今年減持新規(guī)實(shí)施后,，險(xiǎn)資參與定增的金額和占比皆比往年有了大幅下降。

減持新規(guī)即指5月27日證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司股東,、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》,，定增市場由此開始了大變革。

同時(shí),，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示,，從今年5月28日到10月16日，險(xiǎn)資參與定增累計(jì)獲配投入資金約28.5億元,，比去年同期的270.6億元大幅下降了約89.5%,；期間，險(xiǎn)資總共參與定增19次,，而去年同期為52次,。

具體來看，在上述統(tǒng)計(jì)期間,，共有11家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與了定增,，包括中意資產(chǎn)和平安資產(chǎn)各參與4次，華泰資產(chǎn)參與3次，中國人壽,、建信人壽,、平安養(yǎng)老、陽光人壽,、太平人壽,、國壽資產(chǎn)、陽光財(cái)險(xiǎn)各參與1次,，險(xiǎn)資參與的定增項(xiàng)目包括錫業(yè)股份,、棕櫚股份、勝宏科技,、眾泰汽車,、潮宏基、光華科技,、亞泰集團(tuán),、久遠(yuǎn)銀海、北京銀行,、南京銀行,、國藥股份，以及瀘州老窖等,。這些定增項(xiàng)目中,，定增鎖定期為12個(gè)月和36個(gè)月的約各占一半。

在具體的項(xiàng)目上,，今年險(xiǎn)資的定增之路也頗為曲折,，發(fā)生了多例險(xiǎn)資退出定增項(xiàng)目的情況。其中最受業(yè)界關(guān)注的是中國人壽參與申萬宏源定增項(xiàng)目的一波三折,。在申萬宏源調(diào)整原非公開發(fā)行A股股票方案后，中國人壽與其協(xié)商一致決定終止認(rèn)購,。記者了解到,，今年險(xiǎn)資在參與定增的過程中退出的情況發(fā)生了好幾例，還有部分險(xiǎn)企原有定增意向,，在政策調(diào)整后止步,。

在參與定增認(rèn)購的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)主體上，減持新規(guī)實(shí)施后與此前也出現(xiàn)了一些明顯變化,。今年5月28日到10月16日,，參與定增的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)總數(shù)為11個(gè)，去年同期為29個(gè),。在定增認(rèn)購的參與機(jī)構(gòu)中,，去年有多個(gè)保險(xiǎn)產(chǎn)品賬戶，包括萬能保險(xiǎn)產(chǎn)品賬戶、分紅保險(xiǎn)產(chǎn)品賬戶以及普通保險(xiǎn)產(chǎn)品賬戶等,，而今年同期參與定增的并無產(chǎn)品賬戶,，皆為公司主體，其中又以資產(chǎn)管理公司為重點(diǎn),。

認(rèn)購額預(yù)計(jì)將維持低位

曾經(jīng),，參與定增是險(xiǎn)資投資的重要手段并且為其帶來了可觀的收益率，如今險(xiǎn)資參與定增的次數(shù),、認(rèn)購額度以及在定增市場的占比都呈大幅下降趨勢,，原因何在，下一步將呈現(xiàn)怎樣的趨勢,？對此,，記者采訪了險(xiǎn)企投資負(fù)責(zé)人以及分析人士。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，從2011年到2015年,，定增項(xiàng)目的平均絕對收益率約為47.16%，收益率處于較高水平,。2014年到2016年,，定增規(guī)模增長也較快，滬深兩市上市公司通過定增募集的資金總額分別約為1578億元,、1.37萬億元以及1.48萬億元,。

分析人士認(rèn)為，隨著定增相關(guān)政策的調(diào)整,，市場發(fā)生了一些變化,。一方面，上市公司定增總體發(fā)行難度加大,，定增數(shù)量以及險(xiǎn)資可選擇的定增標(biāo)的會(huì)減少,；另一方面，減持新規(guī)延長了定增的退出周期,，使得投資風(fēng)險(xiǎn)有所提升,，與保險(xiǎn)資金趨于穩(wěn)健的投資風(fēng)格相悖，險(xiǎn)企參與定增的態(tài)度將更為謹(jǐn)慎,。

而一位險(xiǎn)企投資負(fù)責(zé)人表示,，在定增市場相關(guān)政策調(diào)整之外，保險(xiǎn)行業(yè)自身發(fā)展的變化也在影響著其參與定增市場的情況,。險(xiǎn)資此前青睞上市公司定增,，是因?yàn)閰⑴c模式不復(fù)雜，可以通過便捷,、低成本的方式介入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，且能享受折價(jià)率,。值得注意的是，以前,，中小險(xiǎn)企此前對一年期定增比較青睞,，因?yàn)槠渫顿Y周期與保險(xiǎn)產(chǎn)品的期限結(jié)構(gòu)較匹配。而隨著保險(xiǎn)行業(yè)的轉(zhuǎn)型,，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的投資型業(yè)務(wù),、短期躉交業(yè)務(wù)受限，長期業(yè)務(wù)發(fā)展較好,，這反過來影響其投資風(fēng)格,，這也是今年5月底之后各類保險(xiǎn)產(chǎn)品賬戶參與定增的現(xiàn)象基本消失的原因之一。

“流動(dòng)性降低使得收益的不確定性增加,，風(fēng)險(xiǎn)加大,，險(xiǎn)資參與定增后在二級市場的套利空間很可能減小。因此,，險(xiǎn)資的投資態(tài)度將更謹(jǐn)慎,，未來的認(rèn)購額預(yù)計(jì)將繼續(xù)維持在低位?！鄙鲜鲭U(xiǎn)企投資負(fù)責(zé)人表示,。

反過來看，由于定增投資期限被拉長,，使項(xiàng)目的流動(dòng)性變差,，險(xiǎn)資在進(jìn)行投資決策時(shí)會(huì)更加看重項(xiàng)目本身的質(zhì)量，做好了長期投資準(zhǔn)備,，這對險(xiǎn)資來說是有利的一面,。另外，從投資整體格局來看,，截至今年8月底,，保險(xiǎn)資金投資余額達(dá)14.5萬億元，即使是在2016年險(xiǎn)資參與定增的高峰期其獲配金額也僅千億元級別,，在險(xiǎn)資運(yùn)用余額中的占比很小,，對保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)端整體影響并不會(huì)太大。