國際棉價自9月初開始有一波較為溫和的上漲,，原因在于美棉主要受多起颶風對棉區(qū)的侵襲影響,，鄭棉主要是搶購新花的預(yù)期,。而USDA9月的全球棉花供需平衡表大幅調(diào)增全球棉花產(chǎn)量,，遠超市場預(yù)期,，棉價應(yīng)聲回落,。國慶期間,，國內(nèi)籽棉收購并未出現(xiàn)搶購潮,，反而有所降溫,，鄭棉再次回到15000元/噸附近,。

　　國際棉價底部支撐明顯

　　USDA9月全球棉花供需預(yù)測報告顯示，2017/2018年度全球棉花總產(chǎn)2629.0萬噸,，較上月調(diào)增74.9萬噸;消費2563.7萬噸,，較上月調(diào)增7.5萬噸;庫存2014.7萬噸，較上月調(diào)增53.1萬噸,。報告大幅調(diào)增全球棉花產(chǎn)量和期末庫存,，而消費調(diào)整幅度較小，利空明顯,，且對于颶風造成的產(chǎn)量減損并未體現(xiàn),。10月報告美棉產(chǎn)量調(diào)減14萬噸，颶風影響落實,，其他數(shù)據(jù)變化不大,。9月報告利空明顯，但美棉并未創(chuàng)出新低,，且在前低66美分/磅上方啟穩(wěn),，顯示價格對平衡表利空已有足夠消化。

　　全球棉花超預(yù)期增產(chǎn),，但美棉價格并未創(chuàng)新低,，筆者認為主要原因來自于下游的剛性消費,。據(jù)統(tǒng)計，截至2017年10月5日,，美棉累計凈簽約出口2017/2018年度棉花178.8萬噸,，其中陸地棉簽約量為171.2萬噸。美棉本年度簽約進度已達56%,，遠超近五年平均水平44%,。而從美棉出口銷售的季節(jié)性規(guī)律來看，10月下旬開始,，美棉接下來將迎來季節(jié)性銷售旺季,，美棉價關(guān)注焦點將會轉(zhuǎn)移到消費上來。

　　印度CCI于9月宣布了2017/2018年度最低收購價格,，考慮到印度各邦棉花品種差異及加工費和匯率等因素,，折算成皮棉大概收購區(qū)間在66—71美分/磅，這也為國際棉價提供了支撐,。

　　國內(nèi)短期供應(yīng)充裕

　　據(jù)中國棉花協(xié)會物流分會對全國18個省市的193家棉花交割和監(jiān)管倉庫,、社會倉庫、保稅區(qū)庫存和加工企業(yè)庫存調(diào)查數(shù)據(jù),，9月底全國棉花商業(yè)庫存總量約106.30萬噸,，較上月增加5.44萬噸。而10月開始本年度棉花開始大規(guī)模上市,，新花集中收購開軋將持續(xù)至12月,，短期棉花供應(yīng)將較為充裕。尤其9月底結(jié)束的拋儲,，成交率較高,，下游備貨積極，這也使得節(jié)后市場對于新花的采購熱情不高,，新花銷售工作面臨挑戰(zhàn),。

　　但另一方面，國內(nèi)紡織旺季到來,，紗布開工率慢慢回升,，庫存下降，紗布價格近期小幅反彈,。終端紡織服裝8月銷售微幅攀升,。因此，整體棉花消費并不悲觀,。

　　新棉收購成本較高

　　國慶期間,，國內(nèi)機采棉價格出現(xiàn)一波回調(diào)，由前期的3.3元/斤附近下跌至3.1元/斤一線,，目前有所啟穩(wěn),。按當前機采棉收購價測算皮棉成本,，按1%損耗、36衣分,、0.8元/斤棉籽價,、800元/噸加工費計算，皮棉成本在15200元/噸一線,，目前標準級機采皮棉市場報價在15600—16000元/噸,，企業(yè)有微利，該價格高于目前鄭棉主力合約價格,。

　　綜上所述，國際棉價暫無超預(yù)期增產(chǎn)訊號,，美棉雖短期出口銷售一般,，但整體銷售情況較好，且后續(xù)會迎來季節(jié)性銷售旺季,，加之印度出臺最低籽棉收購價政策,，美棉在低位66美分/磅一線的支撐較強，后市大概率會出現(xiàn)美棉出口銷售情況轉(zhuǎn)好帶動價格反彈的情況,。國內(nèi)短期供應(yīng)充裕,，但新棉收購成本高企，期貨盤面略有貼水,，而終端消費不差,，紡織旺季來臨，鄭棉有修復(fù)貼水的需求,。