10月19日,，國家統(tǒng)計局發(fā)布最新GDP增長數(shù)據(jù)，同比增長6.8%,，比二季度略微放緩0.1%,，前三季度同比則是增長6.9%，與上半年持平,。由于今年以來經(jīng)濟總體展現(xiàn)出高于預(yù)期的韌性,，加上近期高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟發(fā)展依然穩(wěn)健，市場已普遍上調(diào)對三季度及今年的預(yù)期,，因此6.8%的增長大致符合市場預(yù)期,。

上投摩根認為雖然三季度開始的前兩個月份受到天氣因素影響,，經(jīng)濟活動出現(xiàn)了比較明顯的放緩，但9月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)再度轉(zhuǎn)強,，包括出口,、盈利增長、融資增速,、外匯儲備等數(shù)據(jù)都顯現(xiàn)出經(jīng)濟的穩(wěn)健增長及金融市場的穩(wěn)定發(fā)展,。IMF最新的全球經(jīng)濟展望報告中也再度上調(diào)了今年中國的GDP增速預(yù)測，表示中國經(jīng)濟同時受益于國內(nèi)需求及全球復(fù)蘇,，經(jīng)濟將持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

從經(jīng)濟增長的結(jié)構(gòu)來看,，制造升級及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型持續(xù),。工業(yè)生產(chǎn)總體持續(xù)增長下，高端制造增速明顯高于整體增長,。制造業(yè)投資中高端制造及技術(shù)改造相關(guān)投資增長較快,，而高耗能投資則有所放緩，顯示制造業(yè)的結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,。房地產(chǎn)投資維持平穩(wěn)增長,，同時房地產(chǎn)去庫存的方向持續(xù)。外貿(mào)方面與部分“一帶一路”沿線國家進出口呈現(xiàn)快速增長,。社會零售銷售同比增長10.4%,，增速與上半年持平，顯示在收入增長下國內(nèi)消費持續(xù)維持較快的增長,。

從中期趨勢看,，經(jīng)濟已連續(xù)9個季度運行在6.7-6.9%區(qū)間，保持了持續(xù)中高速增長,，經(jīng)濟穩(wěn)健運行的態(tài)勢相當明顯,。展望四季度，盡管受到去年四季度較高的基期,，以及預(yù)期房地產(chǎn)投資和基建投資將較上半年有所放緩影響,，經(jīng)濟增速可能將略有放緩，但預(yù)期全年仍有望達成6.8%的增長,。近期官方PMI維持強勁顯示企業(yè)對未來經(jīng)濟發(fā)展依舊有較好的信心,，從長期來看，權(quán)益投資將持續(xù)受惠于經(jīng)濟的穩(wěn)健發(fā)展,。

上投摩根基金認為,，即使在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型不斷推進、一二線房地產(chǎn)市場逐漸降溫的背景下,，投資,、出口,、消費等各指標仍保持健康、穩(wěn)定表現(xiàn),，顯示中國經(jīng)濟強大的韌性,，市場對經(jīng)濟快速下臺階的擔憂已明顯消解。中國經(jīng)濟目前正處于穩(wěn)健增長階段,，企業(yè)盈利未來也有望繼續(xù)保持持續(xù)提升狀態(tài),，權(quán)益類資產(chǎn)的投資價值將有望不斷提升。

穩(wěn)健增長下,，長期投資賺公司成長的錢

我們可以把投資股票的收益簡單拆分成兩部分來解釋,，一部分是來自于市盈率的變動，另一部份是來自于企業(yè)盈利的增長,。

市盈率的變動通常反映了市場的情緒以及投資人對未來的預(yù)期,；而企業(yè)盈利則反映了經(jīng)濟活動及企業(yè)運營的結(jié)果。由于市場的情緒起伏較大而且相對較難預(yù)測,，所以長期來看,，投資更應(yīng)該通過分享企業(yè)盈利帶來的紅利，賺公司長期成長的錢,。而且,，只要確定宏觀經(jīng)濟總體穩(wěn)定，若市場情緒較差反而可能是較好的加倉機會,。

以今年來說,，由于上半年市場對于中小盤股票的投資情緒較差，年初至上周五為止中證500市盈率從47倍下降至35倍,，下降了26%,，但今年以來中證500全收益指數(shù)仍上漲了8%，原因就是總體企業(yè)盈利今年以來仍穩(wěn)健增長,，對沖了市場情緒的變動,。

歷史數(shù)據(jù)來看，中長期持有企業(yè)盈利的影響通常遠大于市場情緒的變動,。以中證500指數(shù)為例,，自2007/1/15中證500全收益指數(shù)編制以來至上周五為止，盡管市盈率的變動是-31%,，但指數(shù)的累計回報是263%,，原因就是同期企業(yè)盈利上升了426%。

　　數(shù)據(jù)來源：WIND 統(tǒng)計時間：2017年數(shù)據(jù)截至10/13

在當前經(jīng)濟穩(wěn)健增長及估值仍低于歷史均值的環(huán)境下,，投資人仍舊有較好的機會在長期中分享經(jīng)濟增長的成果,，賺公司盈利增長所帶來的收益。