10月19日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布最新GDP增長(zhǎng)數(shù)據(jù),，同比增長(zhǎng)6.8%,，比二季度略微放緩0.1%,，前三季度同比則是增長(zhǎng)6.9%,，與上半年持平,。由于今年以來經(jīng)濟(jì)總體展現(xiàn)出高于預(yù)期的韌性,，加上近期高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然穩(wěn)健,，市場(chǎng)已普遍上調(diào)對(duì)三季度及今年的預(yù)期，因此6.8%的增長(zhǎng)大致符合市場(chǎng)預(yù)期,。

上投摩根認(rèn)為雖然三季度開始的前兩個(gè)月份受到天氣因素影響，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)出現(xiàn)了比較明顯的放緩,，但9月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度轉(zhuǎn)強(qiáng),，包括出口、盈利增長(zhǎng),、融資增速,、外匯儲(chǔ)備等數(shù)據(jù)都顯現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健增長(zhǎng)及金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。IMF最新的全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中也再度上調(diào)了今年中國(guó)的GDP增速預(yù)測(cè),，表示中國(guó)經(jīng)濟(jì)同時(shí)受益于國(guó)內(nèi)需求及全球復(fù)蘇,，經(jīng)濟(jì)將持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)來看,，制造升級(jí)及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型持續(xù),。工業(yè)生產(chǎn)總體持續(xù)增長(zhǎng)下，高端制造增速明顯高于整體增長(zhǎng),。制造業(yè)投資中高端制造及技術(shù)改造相關(guān)投資增長(zhǎng)較快,，而高耗能投資則有所放緩，顯示制造業(yè)的結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,。房地產(chǎn)投資維持平穩(wěn)增長(zhǎng),，同時(shí)房地產(chǎn)去庫(kù)存的方向持續(xù)。外貿(mào)方面與部分“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)出口呈現(xiàn)快速增長(zhǎng),。社會(huì)零售銷售同比增長(zhǎng)10.4%,，增速與上半年持平，顯示在收入增長(zhǎng)下國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)維持較快的增長(zhǎng),。

從中期趨勢(shì)看,，經(jīng)濟(jì)已連續(xù)9個(gè)季度運(yùn)行在6.7-6.9%區(qū)間，保持了持續(xù)中高速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行的態(tài)勢(shì)相當(dāng)明顯,。展望四季度,，盡管受到去年四季度較高的基期，以及預(yù)期房地產(chǎn)投資和基建投資將較上半年有所放緩影響,，經(jīng)濟(jì)增速可能將略有放緩,，但預(yù)期全年仍有望達(dá)成6.8%的增長(zhǎng)。近期官方PMI維持強(qiáng)勁顯示企業(yè)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展依舊有較好的信心,，從長(zhǎng)期來看,，權(quán)益投資將持續(xù)受惠于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健發(fā)展。

上投摩根基金認(rèn)為,，即使在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型不斷推進(jìn),、一二線房地產(chǎn)市場(chǎng)逐漸降溫的背景下，投資,、出口,、消費(fèi)等各指標(biāo)仍保持健康、穩(wěn)定表現(xiàn),，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大的韌性,，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)快速下臺(tái)階的擔(dān)憂已明顯消解。中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前正處于穩(wěn)健增長(zhǎng)階段,，企業(yè)盈利未來也有望繼續(xù)保持持續(xù)提升狀態(tài),，權(quán)益類資產(chǎn)的投資價(jià)值將有望不斷提升。

穩(wěn)健增長(zhǎng)下,，長(zhǎng)期投資賺公司成長(zhǎng)的錢

我們可以把投資股票的收益簡(jiǎn)單拆分成兩部分來解釋,，一部分是來自于市盈率的變動(dòng)，另一部份是來自于企業(yè)盈利的增長(zhǎng),。

市盈率的變動(dòng)通常反映了市場(chǎng)的情緒以及投資人對(duì)未來的預(yù)期,；而企業(yè)盈利則反映了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)及企業(yè)運(yùn)營(yíng)的結(jié)果。由于市場(chǎng)的情緒起伏較大而且相對(duì)較難預(yù)測(cè),，所以長(zhǎng)期來看,，投資更應(yīng)該通過分享企業(yè)盈利帶來的紅利，賺公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)的錢,。而且,，只要確定宏觀經(jīng)濟(jì)總體穩(wěn)定，若市場(chǎng)情緒較差反而可能是較好的加倉(cāng)機(jī)會(huì),。

以今年來說,，由于上半年市場(chǎng)對(duì)于中小盤股票的投資情緒較差，年初至上周五為止中證500市盈率從47倍下降至35倍,，下降了26%,，但今年以來中證500全收益指數(shù)仍上漲了8%,，原因就是總體企業(yè)盈利今年以來仍穩(wěn)健增長(zhǎng)，對(duì)沖了市場(chǎng)情緒的變動(dòng),。

歷史數(shù)據(jù)來看,，中長(zhǎng)期持有企業(yè)盈利的影響通常遠(yuǎn)大于市場(chǎng)情緒的變動(dòng)。以中證500指數(shù)為例,，自2007/1/15中證500全收益指數(shù)編制以來至上周五為止,，盡管市盈率的變動(dòng)是-31%，但指數(shù)的累計(jì)回報(bào)是263%,，原因就是同期企業(yè)盈利上升了426%,。

　　數(shù)據(jù)來源：WIND 統(tǒng)計(jì)時(shí)間：2017年數(shù)據(jù)截至10/13

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)及估值仍低于歷史均值的環(huán)境下，投資人仍舊有較好的機(jī)會(huì)在長(zhǎng)期中分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果,，賺公司盈利增長(zhǎng)所帶來的收益,。